Merger & Akuisisi (M&A) adalah transaksi yang, bersama dengan pengalihan hak kepemilikan, pertama-tama menyiratkan perubahan kendali atas suatu perusahaan (Corporate Control). Akibatnya, akuisisi anak di bawah umur, termasuk. hanya berfokus pada perolehan pendapatan spekulatif, kepemilikan saham oleh investor individu dan/atau institusi (investasi portofolio) tidak berlaku bagi mereka.

Konsep akuisisi mencakup akuisisi seluruh perusahaan, bagian-bagiannya, serta penyertaan modal strategis (penanaman modal langsung). Merger, pada gilirannya, merupakan suatu bentuk pengambilalihan khusus yang mana perusahaan yang diakuisisi kehilangan independensi hukumnya. Seringkali pengambilalihan disebut sebagai akuisisi (Pengambilalihan), yang dapat dilakukan dengan dukungan manajemen perusahaan sasaran (Friendly Takeover) atau bertentangan dengan keinginannya (Hostile Takeover). Dalam kasus ketika kedua perusahaan peserta merger kehilangan independensi hukumnya dan menjadi bagian dari perusahaan baru, mereka sering berbicara tentang konsolidasi.

Klasifikasi jenis utama merger dan akuisisi perusahaan.

Tergantung pada sifat integrasi perusahaan, jenis-jenis berikut dibedakan:

Penggabungan horizontal suatu perusahaan. Ini tidak lebih dari hubungan antara dua perusahaan yang menawarkan produk yang sama. Keuntungannya terlihat dengan mata telanjang: peluang pengembangan meningkat, persaingan menurun, dll.

Penggabungan vertikal suatu perusahaan merupakan penggabungan beberapa perusahaan yang salah satunya menjadi pemasok bahan baku bagi perusahaan lainnya. Kemudian biaya produksi berkurang dengan cepat, dan keuntungan meningkat pesat.

Merger generik (paralel) adalah penggabungan perusahaan-perusahaan yang menghasilkan produk yang saling terkait. Misalnya, perusahaan yang memproduksi kamera melakukan merger dengan perusahaan yang memproduksi film fotografi.

Penggabungan konglomerat (melingkar) adalah penggabungan perusahaan-perusahaan yang tidak saling berhubungan oleh suatu hubungan produksi atau penjualan, maksudnya penggabungan jenis ini adalah penggabungan suatu perusahaan dalam satu industri dengan perusahaan dalam industri lain yang bukan merupakan pemasok, atau konsumen, atau pesaing.

Reorganisasi adalah penggabungan perusahaan-perusahaan yang terlibat dalam berbagai bidang bisnis.

Menurut perkiraan analitis, sekitar lima belas ribu transaksi M&A diselesaikan setiap tahun di dunia. Amerika Serikat menempati posisi terdepan dalam hal jumlah dan volume transaksi. Alasan yang jelas: saat ini perekonomian AS mungkin sedang mengalami periode yang paling menguntungkan (saat ini situasinya memburuk akibat krisis ekonomi). Orang pintar menginvestasikan semua uang gratis mereka dalam bisnis. Adalah logis bahwa investor berusaha untuk mempertahankan dan menstabilkan kendali langsung atas penggunaan keuangan mereka. Pilihan terbaik untuk ini adalah partisipasi langsung dalam pengelolaan perusahaan. Oleh karena itu, penggabungan perusahaan merupakan salah satu peluang investor untuk mengelola modalnya sendiri.

Secara geografis, transaksi dapat dibagi menjadi:

Lokal;

Daerah;

Nasional;

Internasional;

Transnasional (dengan partisipasi dalam transaksi perusahaan transnasional).

Tergantung pada sikap personel manajemen perusahaan terhadap transaksi merger atau akuisisi, hal-hal berikut dapat dibedakan:

Ramah;

Agresif.

Berdasarkan kebangsaan kita dapat membedakan:

Transaksi internal (yaitu, terjadi dalam satu negara bagian);

Ekspor (pengalihan hak penguasaan oleh pelaku pasar luar negeri);

Impor (perolehan hak penguasaan atas suatu perusahaan di luar negeri);

Campuran (dengan keikutsertaan korporasi transnasional atau perusahaan yang memiliki aset di beberapa negara berbeda dalam transaksi).

Dampak terhadap perekonomian:

Sejumlah ekonom berpendapat bahwa merger dan akuisisi adalah fenomena umum dalam perekonomian pasar dan rotasi kepemilikan diperlukan untuk menjaga efisiensi dan mencegah stagnasi. Bagian lain dari para manajer percaya bahwa merger dan akuisisi “membunuh” persaingan yang sehat dan tidak mengarah pada pembangunan perekonomian nasional, karena mereka menghancurkan stabilitas dan kepercayaan di masa depan, serta mengalihkan sumber daya untuk pertahanan. Ada perbedaan pendapat mengenai hal ini:

Lee Iacocca, dalam bukunya “Manager's Career,” mengutuk merger dan akuisisi, namun dengan tenang melihat penciptaan super-concern sebagai alternatif dari M&A.

Yuri Borisov dalam bukunya “Permainan M&A Rusia” menggambarkan sejarah redistribusi properti di Rusia dan pembentukan perusahaan monster swasta setelah privatisasi melalui merger, akuisisi, dan penggerebekan paksa sebagai proses alami.

Yuri Ignatishin dalam bukunya “Mergers and Acquisitions: Strategy, Tactics, Finance” memandang transaksi M&A sebagai salah satu alat strategi pengembangan perusahaan, yang jika digunakan dengan benar dan hati-hati, dapat memberikan efek sinergis.

PENGGABUNGAN DAN AKUISISI BIDANG PARIWISATA

Sejumlah pengamatan dan analisis statistik yang ada menunjukkan bahwa laju merger dan akuisisi (M&A) perusahaan-perusahaan di berbagai belahan dunia menurun (pada tahun 2001) atau meningkat lagi (seperti yang terjadi sepanjang tahun 1990an), namun jelas bahwa hal ini tidak terjadi. tidak mungkin menghentikan proses konsolidasi industri dan antar industri; hal ini telah menjadi kondisi obyektif bagi berfungsinya perekonomian dunia. Hal ini terjadi terus menerus dan tidak bisa dihindari.

Pertimbangan pengalaman historis merger dan akuisisi di dunia memungkinkan kita untuk berasumsi bahwa semua industri, tanpa kecuali, melalui jalur yang sama, berpindah dari tahapan yang ditandai dengan konsentrasi pasar yang tidak signifikan ke keadaan keseimbangan aliansi dan konglomerat global (menurut para ahli , industri memerlukan waktu sekitar 20 -25 tahun untuk sepenuhnya mencapai keseimbangan global 1).

Di antara tahapan proses konsolidasi industri, kita dapat membedakan tahap awal, tahap pertumbuhan, tahap spesialisasi, dan terakhir, tahap keseimbangan dan aliansi. Setelah menganalisis ciri-ciri dan kondisi khas industri yang melewati semua tahapan, kita dapat menentukan tempat industri pariwisata dan perhotelan di dalamnya, dan terlebih lagi, mencoba meramalkan perkembangan masa depan industri yang sedang dipertimbangkan. .

Tahap awal adalah zona awal konsolidasi industri, area dengan inovasi, peluang dan risiko yang tidak terbatas. Industri yang berada pada tahap awal konsolidasi dicirikan oleh sejumlah kecil perusahaan, dan hanya sedikit yang memiliki pangsa pasar dan tingkat pendapatan yang signifikan. Hambatan untuk masuk ke dalam industri ini rendah, yang selanjutnya menciptakan kondisi persaingan yang ketat di pasar industri. Industri dengan hambatan masuk (barriers to entry) yang rendah masih berada dalam masa pertumbuhan sampai ada konsolidator besar atau terkemuka yang mengubah aturan mainnya dengan menetapkan posisi dominan berdasarkan ukurannya. Pada akhir tahap pertama, perusahaan membagi seluruh wilayah yang tersedia.

Sudah waktunya untuk tahap pertumbuhan kedua, di mana para pemimpin industri harus mengembangkan strategi baru untuk perilaku kompetitif – ekspansi, pertumbuhan, peningkatan pangsa pasar dan perlindungan wilayah mereka – agar dapat terus bergerak menuju konsolidasi lebih lanjut. Selama tahap pertumbuhan, para pemimpin industri “berdiri tegak”, terus-menerus memikirkan siapa target akuisisi mereka selanjutnya saat mereka menyusun rencana pertumbuhan.

Pada tahap pertumbuhan, untuk pertama kalinya, sebuah perusahaan transnasional mulai mewujudkan apa yang disebut pembagian kerja korporat, di mana fungsi-fungsinya berkaitan dengan produksi langsung barang atau jasa (misalnya, hotel atau produk pariwisata - komponen jasa) dialihkan ke bisnis konsolidasi, dan perusahaan induk mengkhususkan diri dalam menjalankan fungsi manajemen dan pemasaran (pengembangan standar perusahaan, manajemen merek, melakukan riset pasar, mengembangkan strategi, dan sebagainya). Pada tahap pertumbuhan, perusahaan di industri pariwisata atau perhotelan secara aktif menggunakan waralaba dan manajemen kontrak, yang menyederhanakan prosedur untuk memperluas dan meningkatkan kehadiran mereka di pasar regional.

Tahap ketiga dari proses konsolidasi, spesialisasi, dicirikan bukan oleh jumlah merger, melainkan oleh kesepakatan besar dan konsolidasi skala besar. Pada tahap ini, tujuannya adalah menjadi salah satu dari sedikit perusahaan global di industri ini.

Pada tahap ketiga, jumlah merger dan akuisisi menurun, namun jumlahnya terus bertambah di tengah perang kompetitif untuk mendapatkan hak untuk menjadi pihak yang selamat. Strategi M&A sendiri sedang berubah - perusahaan menyerap pesaing bukan dengan tujuan memperluas kehadiran mereka di pasar, namun dengan tujuan memaksimalkan manfaat ekonomi. Proses internal yang terjadi di perusahaan pada tahap 3 dicirikan oleh fakta bahwa perhatian maksimal biasanya diberikan pada integrasi megamerger yang diselesaikan pada akhir tahap pertumbuhan sebelumnya.

Puncak dari konsolidasi adalah tahap keseimbangan dan aliansi. Industri yang telah memasuki tahap ini diwakili oleh beberapa perusahaan namun sangat besar yang telah memenangkan perlombaan untuk konsolidasi dalam industrinya. Mereka adalah pemimpin yang tak terbantahkan di bidang aktivitasnya dan dapat tetap sukses di bidang ini untuk waktu yang lama tergantung pada seberapa baik mereka mengelola tugas dan mempertahankan posisi inti mereka.

Pada tahap ini, merger besar sudah kehilangan makna mengingat konsolidasi industri yang maksimal. Sebaliknya, perusahaan dapat memanfaatkan posisi kompetitif mereka dengan memaksimalkan arus kas, melindungi posisi pasar, dan merespons serta beradaptasi terhadap perubahan struktur industri dan penemuan teknologi baru. Pada tahap terakhir, perusahaan seringkali menghadapi kesulitan dalam meningkatkan pangsa pasar karena perluasan kehadiran pasarnya hingga batasnya. Seringkali perusahaan-perusahaan ini tunduk pada peraturan atau kritik pemerintah karena posisinya yang oligopolistik atau monopolistik.

Salah satu permasalahan terpenting yang harus diatasi pada tahap 4 adalah bagaimana mengelola arus kas masuk yang signifikan dengan benar. Beberapa perusahaan memilih untuk mengembalikan keuntungan kepada pemegang sahamnya dengan meningkatkan dividen. Perusahaan lain mulai memisahkan diri dan mendefinisikan ulang batasan pasarnya agar bisnis mereka bisa mengejar strategi pertumbuhan dan konsolidasi baru. Yang lain lagi melakukan diversifikasi ke industri baru atau yang tidak terkait dan bergerak ke awal kurva konsolidasi.

Industri pariwisata dan perhotelan di wilayah-wilayah di dunia terkonsolidasi pada tingkat yang berbeda-beda, yang pertama-tama ditentukan oleh tingkat keterlibatan wilayah tersebut dalam arus wisatawan internasional, serta orientasi ekspor sektor pariwisata di wilayah tersebut. atau negara nasional. Tingkat konsolidasi pasar pariwisata regional juga menentukan tujuan merger dan akuisisi, sehingga memberikan perusahaan perjalanan peran sebagai objek atau, sebaliknya, subjek M&A.

Di negara-negara yang memiliki potensi pasar pariwisata yang sangat besar, terutama karena tingginya tingkat solvabilitas penduduk lokal, serta kebutuhan mereka akan perjalanan luar negeri atau dalam negeri, industri pariwisata dikonsolidasikan secara maksimal. Pasar tersebut berisi perusahaan-perusahaan transnasional besar yang mengkhususkan diri dalam produksi pariwisata, yang pertumbuhannya sulit dilakukan melalui merger dan akuisisi tradisional.

Siapa siapa dalam bisnis pariwisata Eropa

Kelompok	Dunia TUI	Thomas Masak	wisata udara	Pilihan pertama
Negara	Jerman/Inggris	Jerman/Inggris	Inggris Raya	Inggris Raya
Pendapatan tahunan (jutaan dolar)	10,052	7,066	6,631	2,806
Operator tur terkait utama	TUI Schone Ferien!, Thomson, Fritidsresor 1-2 Terbang, Skytours	Thomas Masak	Tur Udara, FTI, Kenyamanan Skandinavia	Pilihan pertama
Agen perjalanan besar	Lunn Poly, Hapag-Lloyd, Nouvelles Frontieres, Perjalanan Hemat, Pusat Penelitian TUI	Thomas Cook, Neckermann, Air Marin, Kreutzer, Terramar, Memiliki Pelayaran	Pergi ke Berbagai Tempat, Travelworld	Pilihan Perjalanan, Perjalanan Hays, Holiday Express, Bakers Dolphin
Maskapai penerbangan	Britania, Corsair, Hapag-Lloyd	Condor, JMC	Tur Udara Internasional, Premier	Udara 2000

Jalan keluar dari situasi ini bagi perwakilan bisnis pariwisata transnasional adalah, pertama-tama, strategi ekspansi ke pasar pariwisata luar negeri (biasanya negara-negara yang industri pariwisatanya kurang terkonsolidasi), serta fokus pada merger dan akuisisi konglomerat di dalam negara tersebut. batas-batas pasar induk.

Ketika mengambil keputusan mengenai ekspansi asing, TNC pariwisata paling sering mempertimbangkan dua pilihan: mengakuisisi perusahaan asing di pasar luar negeri dengan tingkat konsolidasi yang tinggi, atau berinvestasi pada perusahaan yang beroperasi di industri pariwisata regional yang berada pada tahap awal konsolidasi. proses.

Strategi pertama memiliki satu keuntungan penting - akuisisi perusahaan di pasar dengan tingkat konsolidasi yang tinggi akan segera menghasilkan dividen yang tinggi, karena bisnis yang diakuisisi dibedakan oleh tingkat organisasi yang tinggi, pangsa pasar yang besar, dan kehadiran pasar yang besar. adanya keunggulan kompetitif yang jelas. Di sisi lain, menerapkan strategi seperti itu memerlukan biaya yang mahal karena tingginya hambatan masuk. Dalam kasus seperti itu, kondisi tercipta untuk kesepakatan besar di pasar pariwisata, ketika perusahaan besar dari negara-negara yang memimpin konsolidasi bisnis pariwisata juga mengakuisisi perusahaan besar yang beroperasi dalam kondisi kurang konsolidasi.

Analisis pasar pariwisata regional negara-negara maju memungkinkan kita untuk menyimpulkan bahwa Jerman dan Amerika Serikat memiliki tingkat konsolidasi industri pariwisata tertinggi, diikuti (dengan selisih yang signifikan) oleh Perancis dan Inggris.

Menurut IS BANKO, omset tahunan pasar pariwisata Jerman (terbesar di Eropa) adalah $27 miliar.Hampir sepertiga dari kue besar Jerman ini dimiliki oleh TUI (Tourism Union International), saham yang lebih kecil jatuh ke tangan perusahaan NUR (Neckermann und Reising) - tempat ketiga di Eropa, dan LTU (tempat keempat di Eropa). Ketiga pemimpin tersebut menguasai lebih dari 70% pasar pariwisata Jerman.

Berbeda dengan operator tur Jerman, yang telah menjadi konglomerat besar dalam dekade terakhir, operator tur di Inggris fokus secara eksklusif pada pariwisata dan transportasi. Pada tahun 2002, Thompson menguasai 34% pasar, Owners Abroad (berganti nama menjadi First Choice pada tahun 1994) - 12%, Airtours - 18%, Cosmos -7%. Bersama-sama mereka memiliki lebih dari 70% paket wisata di negara ini 2 .

Meskipun pertumbuhan pesat akhir-akhir ini, sektor pariwisata di Perancis lebih kecil dibandingkan negara-negara Eropa lainnya. Operator tur utama: Club Mediterrians, Nouvell Frontier, Soter, Framme, Luc Voiagge dan Pacce. Namun, tiga perusahaan Prancis pertama hanya menguasai 30% pasar nasional, sedangkan dua perusahaan Inggris pertama menguasai lebih dari 60% pasar nasional. Operator tur Perancis menerapkan kebijakan integrasi vertikal, terutama dengan transportasi udara. Misalnya, pada tahun 1993, Air France mengakuisisi operator Go Voiagge, dan Air Inter sudah memiliki operator turnya sendiri, TFI. CorsAir dan Nouvell Frontier, Air Liberte dan Luc Voiagge juga bekerja sama.

Di negara-negara Eropa lainnya, pasar paket perjalanan terkonsentrasi pada sejumlah kecil operator tur. Di Swiss, Kuoni, Hotelplan, Airtour dan Imhog menyumbang 70% dari penjualan paket tur; di Swedia - pangsa "Vigressor", "Atlas", "Space" dan "Rezo" juga menyumbang 70% dari penjualan paket tur di negara tersebut. Dua operator tur pertama di Belanda - GIT dan Arke Reisen - menguasai lebih dari 50% pasar. Namun, mengingat kecilnya volume penjualan operator tur ini, pertama-tama, karena terbatasnya kapasitas pasar pariwisata nasional negara-negara Eropa, pasar pariwisata andalan mereka tidak dapat sepenuhnya diklasifikasikan sebagai pemain utama dalam pariwisata internasional global.

Pariwisata internasional di Amerika Serikat dan Kanada diarahkan terutama ke Karibia, Eropa dan Amerika Latin. Saat ini terdapat lebih dari 2.000 operator tur berbeda di Amerika Serikat, hampir 3,5 kali lebih banyak dibandingkan pada akhir tahun 70an. Operator terbesar di AS adalah American Express, Thomas Cook, Caravan Tours, Gatney Holidays; di Kanada - "Canadien Pacific" dan "Tour Montroyal". Namun, 70% dari paket perjalanan yang mereka tawarkan adalah untuk perjalanan domestik, ke California, Florida, Hawaii, dll. Pemain utama pasar pariwisata di AS dan Kanada adalah jaringan hotel terbesar di dunia, yang kini telah bergabung dengan perusahaan pariwisata dan perusahaan transportasi.

Analisis singkat tentang tingkat konsolidasi pasar pariwisata dan hotel di negara-negara maju di dunia memungkinkan klasifikasi mereka berdasarkan pangsa kehadiran bisnis besar di pasar dan volume penjualan perusahaan pariwisata dan jaringan hotel terbesar (Tabel 2) .

Tabel 2. Klasifikasi pasar pariwisata dan hotel

Negara-negara maju di dunia

Secara terpisah, perlu untuk mempertimbangkan keadaan-keadaan yang disebut pengembangan pariwisata “mengejar ketinggalan”, yang muncul di peta pariwisata dunia relatif baru-baru ini dan sebagian besar memiliki produksi pariwisata yang berorientasi ekspor. Industri pariwisata di negara-negara tersebut adalah yang termuda, tetapi berkembang paling dinamis. Hal ini merupakan ciri khas negara-negara dunia ketiga, yang ditandai dengan masuknya mereka ke dalam perdagangan dunia dengan cepat, produksi nasional yang berorientasi ekspor, pasar domestik yang sempit, dan permintaan efektif yang rendah dari penduduk lokal.

Kurangnya sumber daya keuangan negara dengan latar belakang minat terhadap sumber daya pariwisata dari perusahaan pariwisata asing merangsang masuknya investasi asing ke dalam industri pariwisata nasional, yang menyebabkan industri ini berkembang dengan pesat. Pasar domestik yang sempit memfokuskan perusahaan-perusahaan pariwisata pada ekspor, dan mengkhususkan resor-resor yang hanya menerima orang asing. Industri pariwisata di negara-negara berkembang lebih berspesialisasi dalam produksi produk pantai dan hiburan yang tidak memerlukan investasi modal besar, yang keunggulan kompetitifnya secara langsung ditentukan oleh tingkat daya tarik sumber daya pariwisata 3 .

Pasar pariwisata negara-negara berkembang terkonsolidasi dengan lemah dan berada pada tahap awal proses konsolidasi - tahap awal - pasar Timur Tengah, Afrika Utara, Asia Tenggara dan pertumbuhan - pasar Turki, UEA, Eropa Timur, Karibia. Kontribusi utama terhadap konsolidasi pasar pariwisata dan hotel di negara-negara berkembang dibuat oleh TNC pariwisata, yang mengintensifkan kehadiran mereka melalui pelaksanaan proyek-proyek investasi asing.

Dalam mengembangkan pasar pariwisata, situasinya ada dua. Di satu sisi, segmen yang paling menguntungkan yang terkait dengan pelayanan tamu asing dikonsolidasikan ke tingkat yang lebih besar karena kehadiran perusahaan pariwisata Barat yang terus meningkat, di sisi lain, segmen industri yang kurang menarik ditujukan untuk melayani masyarakat kelas bawah. anggaran wisatawan domestik atau penyediaan layanan pariwisata individu (misalnya, layanan transfer atau tamasya untuk orang asing), dicirikan oleh ciri-ciri tahap awal konsolidasi, seperti hambatan masuk yang rendah dan sejumlah besar perusahaan yang beroperasi di pasar tanpa pemimpin yang jelas. dan oligopolis.

Akibatnya, model industri dua tingkat sedang terbentuk di pasar pariwisata yang sedang berkembang. Level teratas di dalamnya diwakili oleh segmen yang melayani wisatawan asing, yang memiliki akses ke pasar konsumen melalui koneksi dengan perusahaan pariwisata. Industri tingkat bawah diwakili oleh produsen nasional, yang tidak memiliki akses langsung ke pasar konsumen pariwisata asing, yang melayani wisatawan domestik atau klien dari negara berkembang. Pertarungan nyata untuk bertahan hidup sedang berlangsung di segmen berpenghasilan rendah ini - hambatan masuk yang rendah merangsang masuknya pesaing baru, dan tidak adanya pemimpin yang jelas serta penjualan yang terbatas mendorong pelaku industri ke arah persaingan harga, yang umumnya melemahkan kemampuan keuangan dan prospek pembangunan. dari masing-masingnya. Jika popularitas suatu tujuan wisata tumbuh di pasar konsumen negara-negara maju, segmen pasar atas dapat ditingkatkan secara signifikan dengan mengurangi segmen pasar yang lebih rendah - persaingan antara divisi TNC Barat dan produsen nasional kecil pada prinsipnya tidak mungkin terjadi.

Dalam konteks peningkatan profitabilitas pariwisata domestik, merger dan akuisisi perusahaan perjalanan nasional yang memiliki posisi kuat di pasar pariwisata domestik (misalnya merek, lingkaran pelanggan tetap, dan sebagainya) juga relevan. Negara-negara pariwisata terkemuka di dunia dapat ditempatkan di sepanjang kurva konsolidasi tergantung pada tahap mana mereka berada (Gambar 2).

Beras. 2. Posisi masing-masing negara pada kurva konsolidasi industri pariwisata

Masuk akal untuk berasumsi bahwa industri pariwisata di negara-negara yang berada pada tahap proses konsolidasi yang lebih tinggi akan memperhatikan merger dan akuisisi perusahaan-perusahaan yang kurang terkonsolidasi dan memiliki margin kekuatan finansial yang jauh lebih kecil di industri pariwisata. Bisnis pariwisata Jerman dan Amerika (AS) akan memiliki aktivitas maksimal (sebagai subjek M&A), sebaliknya industri pariwisata negara berkembang akan menjadi target merger dan akuisisi internasional.

Sehubungan dengan industri pariwisata dengan tingkat konsolidasi yang lebih rendah, perusahaan yang memulai M&A sebagai akibat dari transaksi tersebut mengeluarkan biaya yang lebih rendah (termasuk skema waralaba), namun kemudian melakukan investasi tertentu dalam promosi dan mempopulerkan bisnis yang diakuisisi di pasar regional. Merger dan akuisisi perusahaan-perusahaan dari negara-negara berkembang dilakukan baik dalam bentuk ekspansi tradisional (merger horizontal), yang sering digunakan oleh jaringan hotel terbesar, maupun dalam bentuk integrasi vertikal, yang mengakibatkan TNC menerima keuntungan. hak untuk mengelola pemasok utama jasa pariwisata asing.

Pada akhir tahun 90-an, perusahaan ritel besar dari pasar pariwisata yang paling berkembang secara dinamis mulai menjadi sasaran merger dan akuisisi dalam bisnis pariwisata. TNC Barat mulai secara aktif menggunakan akuisisi operator tur nasional yang kuat dengan volume penjualan yang besar dan merek yang populer di negara-negara berkembang, yang permintaan konsumennya meningkat pesat di pasar pariwisata domestik dan internasional, sebagai alat untuk memasuki pasar yang kurang terkonsolidasi. pasar luar negeri. Contoh penerapan strategi tersebut adalah pasar pariwisata di Eropa Timur dan negara-negara CIS, masuknya TNC Barat ke dalamnya paling sering dimulai dengan akuisisi salah satu operator tur nasional besar atau jaringan agen.

Bidang merger dan akuisisi lainnya di mana perusahaan pariwisata menjadi pihak aktif adalah transaksi di pasar induk atau pasar induk perusahaan yang sangat terkonsolidasi. Merger atau akuisisi perusahaan perjalanan yang beroperasi dalam industri yang sangat terkonsolidasi menciptakan landasan bagi apa yang disebut kesepakatan besar, yang nilainya mencapai miliaran. Di sisi lain, keuntungan dari implementasi M&A terjadi hampir secara instan jika bisnis baru diintegrasikan secara efektif ke dalam struktur organisasi perusahaan yang menyerap.

Secara eksternal, merger ini tidak mempengaruhi pasar konsumen dengan cara apapun. Mencoba memaksimalkan efek sinergis dari transaksi tersebut, perusahaan induk sepenuhnya mempertahankan merek dan strategi pemasaran perusahaan yang diakuisisi, bahkan tanpa mengambil risiko pergantian personel dalam skala besar. Dalam praktik pariwisata, bahkan ada konsekuensi sebaliknya ketika perusahaan induk mengubah mereknya sendiri menjadi merek struktur yang diakuisisi (seperti yang terjadi pada C&N, yang menyerap Thomas Cook dari Inggris pada tahun 1998).

Penggabungan- adalah penggabungan dua atau lebih badan usaha, sehingga terbentuklah suatu unit ekonomi baru yang bersatu.

· Penggabungan formulir - penggabungan dimana perusahaan yang digabungkan tidak lagi ada sebagai badan hukum otonom dan pembayar pajak. Perusahaan yang dibentuk melalui merger mengambil kendali penuh dan pengelolaan langsung atas seluruh aset dan liabilitas kepada klien perusahaan yang mengikuti merger.

· Penggabungan aset - penggabungan dengan pengalihan oleh pemilik perusahaan yang berpartisipasi sebagai kontribusi terhadap modal dasar hak kendali atas perusahaan mereka dan pelestarian kegiatan dan bentuk hukum yang terakhir; kontribusi dalam hal ini dapat hanya menjadi hak kendali atas perusahaan.

· Penggabungan - dalam hal ini, salah satu perusahaan yang menggabungkan diri tetap beroperasi, dan sisanya kehilangan independensinya dan tidak lagi berdiri sebagai badan hukum; semua hak dan kewajiban perusahaan yang menggabungkan diri beralih ke perusahaan yang tersisa.

Penyerapan

Tergantung pada sifat integrasi perusahaan, jenis-jenis berikut dibedakan:

· Penggabungan perusahaan secara horizontal. Ini tidak lebih dari penyatuan dua atau lebih perusahaan yang menawarkan produk yang sama menjadi satu perusahaan. Keuntungannya jelas: peluang pengembangan meningkat, merger yang terbentuk jauh lebih kompetitif, dll.

· Penggabungan vertikal suatu perusahaan adalah penggabungan beberapa perusahaan yang salah satunya merupakan pemasok bahan baku ke perusahaan lainnya. Dalam hal ini, biaya produksi berkurang tajam dan profitabilitas produksi meningkat tajam.

· Penggabungan umum (paralel) - suatu asosiasi perusahaan yang memproduksi barang-barang yang saling terkait. Misalnya, perusahaan yang memproduksi komputer bergabung dengan perusahaan yang memproduksi komponen untuk komputer tersebut. Keuntungannya adalah terkonsentrasinya proses produksi dalam satu perusahaan. Tentu saja hal ini mengoptimalkan biaya produksi, dan sebagai hasilnya, perusahaan yang dibentuk melalui merger lebih menguntungkan dibandingkan gabungan perusahaan yang ikut merger.

· Penggabungan konglomerat (melingkar) - penggabungan perusahaan-perusahaan yang tidak saling berhubungan oleh hubungan produksi atau penjualan apa pun, yaitu merger jenis ini adalah penggabungan suatu perusahaan dalam satu industri dengan perusahaan di industri lain yang bukan merupakan pemasok , atau konsumen, atau pesaing. Manfaat merger semacam itu tidak jelas dan bergantung pada situasi spesifik.

· Reorganisasi - penggabungan perusahaan yang terlibat dalam berbagai bidang bisnis. Manfaat merger semacam itu juga bergantung pada situasi spesifik.

Menurut perkiraan analitis, sekitar lima belas ribu transaksi M&A diselesaikan setiap tahun di dunia. Amerika Serikat menempati posisi terdepan dalam hal jumlah dan volume transaksi merger. Alasan yang jelas: saat ini perekonomian AS, yang hingga saat ini mungkin sedang mengalami periode yang paling menguntungkan, telah memasuki keadaan krisis. Orang pintar menginvestasikan semua uang gratis mereka dalam bisnis. Adalah logis bahwa investor berusaha untuk mempertahankan dan menstabilkan kendali langsung atas penggunaan keuangan mereka. Pilihan terbaik untuk ini adalah partisipasi langsung dalam pengelolaan perusahaan. Oleh karena itu, penggabungan perusahaan menjadi salah satu peluang bagi investor untuk mengelola modalnya secara pribadi.

Berdasarkan geografi, transaksi merger dapat dibedakan menjadi:

· lokal

· daerah

· Nasional

· internasional

· transnasional (dengan partisipasi dalam transaksi perusahaan transnasional).

Tergantung pada sikap personel manajemen perusahaan terhadap transaksi merger atau akuisisi, hal-hal berikut dapat dibedakan:

· ramah

· agresif

Berdasarkan kebangsaan kita dapat membedakan:

· transaksi internal (yaitu, terjadi dalam satu negara)

· ekspor (pengalihan hak kendali oleh pelaku pasar luar negeri)

· import (perolehan hak penguasaan atas suatu perusahaan di luar negeri)

· Campuran (dengan keikutsertaan korporasi transnasional atau perusahaan dengan aset di beberapa negara berbeda dalam transaksi).

29. Efektivitas merger dan akuisisi perusahaan internasional.

Penggabungan- adalah penggabungan dua atau lebih badan usaha, sehingga terbentuklah suatu unit ekonomi baru yang bersatu

Penyerapan adalah suatu transaksi yang dilakukan dengan tujuan untuk memperoleh pengendalian atas suatu badan usaha dan dilakukan dengan memperoleh lebih dari 30% modal dasar (saham, kepentingan, dan lain-lain) dari perusahaan yang diakuisisi, dengan tetap menjaga independensi hukum perusahaan tersebut.

Relevansi penilaian efektivitas merger dan akuisisi perusahaan dikaitkan dengan proses globalisasi, yang pada tingkat mikro diwujudkan dalam proses integrasi yang kuat. Ada kebutuhan mendesak untuk melakukan merger perusahaan agar dapat bertahan dalam menghadapi persaingan yang semakin ketat. Akibatnya, perusahaan berpindah ke tangan pemilik yang lebih rasional, dan merger serta akuisisi itu sendiri meningkatkan efisiensi perekonomian secara keseluruhan.

480 gosok. | 150 UAH | $7,5", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Disertasi - 480 RUR, pengiriman 10 menit, sepanjang waktu, tujuh hari seminggu dan hari libur

Tsensikh Maria Yurievna. Merger dan akuisisi internasional dalam perekonomian global: dinamika dan masalah efektivitasnya: disertasi... Kandidat Ilmu Ekonomi: 08.00.14 / Tsenkhnyh Maria Yurevna; [Tempat perlindungan: Ros. ekonomi acad. mereka. G.V. Plekhanov]. - Moskow, 2009. - 195 hal. : sakit. RSL OD, 61:09-8/2290

Perkenalan

1. Merger dan akuisisi merupakan tren obyektif di sektor keuangan global 11

1.1. Aspek teoritis konsolidasi modal perusahaan transnasional 11

1.2. Analisis pandangan ilmiah terhadap teori transnasionalisasi kapital 26

1.3. Relevansi sumber dan karakteristik efek sinergis 40

1.4. Strategi untuk mengkonsolidasikan modal internasional dan model untuk menilai efektivitasnya 55

Bab 2. Fitur merger dan akuisisi perusahaan dalam perekonomian global 78

2.1. Tren utama merger dan akuisisi internasional pada tahap perkembangan ekonomi dunia saat ini 78

2.2. Keunikan peraturan hukum merger dan akuisisi: pengalaman Rusia dan internasional 102

2.3. Metode pembiayaan merger dan akuisisi 118

Bagian 3. Merencanakan transaksi merger atau akuisisi internasional yang sukses .131

3.1. Alasan kegagalan merger dan akuisisi internasional 131

3.2. Kriteria kelayakan merger atau akuisisi internasional 136

Kesimpulan 155

Daftar literatur bekas 163

Aplikasi 177

Pengantar karya

Relevansi penelitian disertasi ini disebabkan oleh kenyataan bahwa dalam situasi perekonomian dunia saat ini, masalah yang sangat akut bagi modal internasional adalah mengatasi krisis dan keluar dari krisis tersebut dengan kerugian yang seminimal mungkin. Ada kebutuhan untuk menemukan model dan metode untuk mengembangkan perusahaan yang efektif dalam krisis, memecahkan masalah dalam mempertahankan kehadiran di pasar, dan memastikan produksi tidak terputus. Salah satu cara modern untuk memecahkan masalah kelangsungan hidup perusahaan adalah restrukturisasi properti dan merger dan akuisisi sebagai salah satu unsur utama peningkatan efisiensi penggunaan modal perusahaan.

Merger dan akuisisi internasional telah dilakukan dengan cukup aktif selama dekade terakhir, dan literatur ekonomi memberikan perhatian yang cukup, dengan memfokuskan analisis pada prospek transaksi ini. Pada saat yang sama, menurut kami, terdapat kekurangan data empiris yang dapat mencerminkan dampak transaksi tersebut terhadap perekonomian nasional.

Perlu dicatat bahwa saat ini, banyak perusahaan Rusia juga berada dalam situasi di mana merger atau akuisisi merupakan elemen bermanfaat dari strategi pembangunan masa depan mereka, dan terkadang bertindak sebagai cara untuk memecahkan masalah yang lebih kompleks dalam suatu krisis.

Setiap perusahaan memiliki dua pilihan mendasar untuk strategi pertumbuhan - pengembangannya sendiri berdasarkan sumber daya internal atau akuisisi aset eksternal. Dalam proses pengembangan yang konstan, dalam kerangka strategi perusahaan yang ada, pada setiap momen tertentu manajemen menentukan apa yang paling menguntungkan: akuisisi bisnis baru, atau redistribusi sumber daya dalam aktivitas yang ada.

Oleh karena itu, tujuan perolehan suatu bisnis baru melalui merger dan akuisisi adalah untuk menciptakan keunggulan strategis melalui penambahan dan integrasi elemen-elemen bisnis baru, yang dianggap sebagai faktor yang lebih efektif daripada pengembangan internal mereka dalam suatu perusahaan tertentu.

Kemampuan perusahaan untuk menentukan jenis merger dan akuisisi yang paling tepat, untuk mengidentifikasi tujuan utama yang ingin dicapai oleh para pihak ketika melakukan transaksi restrukturisasi perusahaan, memungkinkan kami untuk menilai dengan tingkat akurasi yang cukup efektivitas transaksi tersebut dan kemungkinan konsekuensinya.

Tingkat perkembangan masalah. Metodologi dan alat untuk mempelajari sistem ekonomi dunia dipertimbangkan dalam karya mereka oleh Khasbulatov R.I., Bulatov A.S., Liventsev N.N., Martynov V.A., Faminsky I.P., Rybalkin V.E., Polyakov V.V., Shchenin R.K., Khalevinskaya E.D., Smitienko B.M., Fedorov V.P.

Dalam beberapa tahun terakhir, karya teoretis telah diterbitkan secara khusus mengenai merger dan akuisisi perusahaan internasional, serta hasil penelitian empiris mengenai topik ini.

Berbagai persoalan teori dan praktik merger dan akuisisi, serta persoalan pergerakan modal internasional, dibahas oleh Avkhachev Yu.B., Bylynyak S.A., Ivanov Yu.V., Ignatishin Yu., Krasavina. L.N., Pirogov A.N., Rudyk N.B., Semenkova E.V., Smirnov I.G., Slepov V.A., Fedya-kina L.M., Fituni L.L., Shmelev N.P., Novikova E.S., Amelin A.N., Prisekina K.A., Pavlov V.V.

Di kalangan ilmuwan asing, permasalahan perekonomian dunia dan transnasionalisasi kapital dipelajari oleh Birkinshaw J., Bishop David M., Bresman J., Gofan Patrick A., Kruger A, Krugman P., Alexandra Reed Lajoux, Stanley Foster Reed , Robinson J., Rosefield S. Focarelli D, Hanson G, Haspeslag S, Evans Frank C, dkk.

Misalnya, Avkhachev Yu.B. mengeksplorasi merger dan akuisisi internasional dan kemampuan perusahaan untuk berintegrasi ke dalam perekonomian global; Timothy J. Galpin dan M. Haldon mengkaji tantangan dalam mengintegrasikan budaya perusahaan dan sumber daya manusia dalam merger dan akuisisi; Frank C. Evans dan David M. Bishop - masalah penilaian perusahaan dan aspek biaya merger dan akuisisi; Penilaian terhadap efektivitas merger konglomerat diberikan dalam karya Rudyk N.B.

Masalah pengelolaan merger dan akuisisi dipelajari oleh Birkin-shaw J., Bresman J., Morosini P., Steger U., Haspeslag et al., yang karyanya juga berkontribusi pada kajian aspek-aspek penting dari masalah tersebut.

Subyek kajian karya ini adalah hubungan ekonomi yang timbul dalam proses penggabungan aset, modal dan kewajiban perusahaan pada saat merger dan akuisisi.

Objek penelitiannya adalah merger dan akuisisi perusahaan besar individu di negara maju dan di Federasi Rusia.

Tujuan dari penelitian ini adalah, berdasarkan analisis komprehensif terhadap aspek teoritis dan praktis dari praktik merger dan akuisisi internasional, untuk mengidentifikasi sejumlah ciri konsentrasi dan sentralisasi dalam pergerakan modal internasional dalam kondisi modern, untuk menunjukkan orisinalitasnya. dan mengembangkan proposal yang masuk akal untuk merasionalisasi dan meningkatkan efisiensi ekonomi penggunaan skema merger perusahaan.

Berdasarkan tujuan penelitian disertasi tersebut, penulis menetapkan tugas sebagai berikut:

Meringkas konsep dasar teori proses merger dan akuisisi perusahaan dalam kaitannya dengan kondisi tertentu;

Mengidentifikasi tren dan ciri-ciri merger dan akuisisi internasional pada tahap saat ini, bentuk, metode dan metode yang digunakan dalam merger dan akuisisi tersebut;

Melakukan analisis terhadap faktor-faktor dan konsekuensi konsolidasi modal di negara-negara maju Barat, serta di Federasi Rusia dalam beberapa tahun terakhir (ketika alat konsolidasi produksi juga mulai digunakan);

Mengidentifikasi ciri-ciri aspek keuangan merger dan akuisisi korporasi;

Pertimbangkan kemungkinan metode untuk menilai efektivitas dan kekhususan merger dan akuisisi yang dilakukan di dunia dan di Rusia;

Memberikan analisis tentang alasan kegagalan merger dan akuisisi internasional dan mengembangkan kriteria kelayakan transaksi tersebut.

Landasan metodologi penelitian disertasi adalah ketentuan-ketentuan pokok dan perangkat metodologi teori-teori ekonomi, teori-teori perekonomian dunia dan hubungan ekonomi internasional. Dalam proses kerjanya digunakan pendekatan sistematis, terutama analisis dan sintesis, metode perbandingan ekonomi dan statistik, analisis komparatif dan pemodelan grafis. Secara keseluruhan, metode dan pendekatan yang digunakan dalam penulisan disertasi menentukan reliabilitas dan validitas kesimpulan serta solusi praktis yang timbul dari isi penelitian disertasi.

Landasan teori penelitian disertasi ini adalah karya ilmuwan dalam dan luar negeri tentang teori dan praktik merger dan akuisisi internasional.

Penelitian ini menggunakan monografi dan artikel, serta bahan analisis dan statistik dari majalah Rusia dan asing sebagai sumber informasi. Data faktual diperoleh dari materi statis bank investasi dan perusahaan konsultan (PricewaterhouseCoopers, Ernst&Young, The Boston Consulting Group).

Materi dari organisasi internasional, terutama IMF dan UNCTAD, juga digunakan.

Kebaruan ilmiah dari penelitian disertasi ini terletak pada identifikasi masalah transnasionalisasi modal selama merger dan akuisisi, terkait dengan kekhasan regulasi hukum transaksi terkait di berbagai negara. Banyaknya faktor dalam penataan transaksi, sifat pengaruh merger dan akuisisi terhadap efisiensi ekonomi pergerakan modal internasional telah diidentifikasi. Dampak penanaman modal asing langsung terhadap daya saing perekonomian nasional dinilai.

Makalah ini mengusulkan metode komprehensif untuk menilai keberhasilan merger dan akuisisi, berdasarkan analisis komprehensif tentang alasan kegagalan transaksi, termasuk aspek keuangan, informasi dan manajemen.

Hasil paling signifikan yang diperoleh pelamar:

Klasifikasi merger dan akuisisi internasional telah dilengkapi dengan esensi hukum akuisisi keuangan perusahaan;

Diberikan periodisasi jenis strategi perusahaan;

Berdasarkan studi komprehensif tentang praktik merger dan akuisisi perusahaan internasional dan Rusia, motif utama dan konsekuensi implementasinya dalam sejumlah kasus ditentukan;

Strategi konsolidasi modal dalam melaksanakan kegiatan perdagangan luar negeri telah ditentukan (pembukaan cabang dan kantor perwakilan di luar negeri; partisipasi dalam kegiatan organisasi di negara lain; penerbitan dan penempatan surat berharga suatu organisasi di pasar luar negeri (IPO); akuisisi perusahaan di negara lain, atau merger dengan perusahaan residen negara asing);

Sebagai hasil analisis sifat siklus merger dan akuisisi, terungkap sifat gelombang merger dan akuisisi global yang terkait dengan dinamika umum pembangunan ekonomi global;

Kriteria efektivitas merger dan akuisisi yang dilakukan di dunia dan di Rusia diusulkan, antara lain sebagai berikut: menilai nilai perusahaan bagi pemegang saham ketika mengakuisisi pasar baru atau memperluas pasar yang sudah ada; pentingnya peningkatan jangkauan barang dan jasa yang diproduksi; kriteria konsentrasi industri dan lain-lain;

Metode diusulkan untuk meningkatkan objektivitas penghitungan efektivitas transaksi yang dilakukan di dunia dan di Rusia, dengan partisipasi perusahaan non-publik, khususnya: a) perhitungan saldo koreksi, di mana investasi tercermin pada saat ini nilai kekayaan berwujud dan tidak berwujud yang dimiliki perusahaan; b) menentukan keuntungan ekonomi riil perusahaan sebagai perbandingan arus kas bersih terhadap modal yang diinvestasikan; c) penggunaan keuntungan ekonomi riil dan biaya modal rata-rata tertimbang dalam perhitungan;

Tren utama merger dan akuisisi internasional pada tahap perkembangan saat ini diidentifikasi, termasuk faktor asimetri tren di negara maju dan berkembang;

Diketahui bahwa krisis keuangan global berdampak negatif terhadap dinamika perkembangan pasar merger dan akuisisi global dan Rusia; khususnya, ditetapkan bahwa dalam konteks krisis ekonomi saat ini pada tahun 2008, terjadi penurunan dalam volume merger dan akuisisi, karena penurunan tajam arus investasi timbal balik secara umum.

Signifikansi ilmiah dan praktis dari hasil penelitian. Makna teoritis dari kajian ini terletak pada kenyataan bahwa kajian ini memberikan kontribusi tertentu terhadap perluasan ilmu pengetahuan di bidang teori pergerakan modal internasional pada tahap sekarang dalam bentuk spesifiknya, yaitu melalui merger dan akuisisi perusahaan. agen produksi dan modal.

Signifikansi praktis dari hasil penelitian terletak pada kemungkinan penggunaan kesimpulan dan rekomendasi yang dibuat dalam disertasi dalam pembentukan sistem manajemen publik yang efektif dari proses transnasionalisasi modal untuk kepentingan bisnis dan negara tuan rumah. pihak atau investor.

Sistem yang diusulkan untuk menilai keberhasilan merger dan akuisisi, berdasarkan analisis praktik ekstensif perusahaan besar, dapat digunakan oleh perusahaan dalam proses pengambilan keputusan untuk melakukan transaksi yang relevan, serta dalam mengembangkan strategi keuangan saat memasuki pasar. pasar dengan mengakuisisi perusahaan di segmen pasar yang diminati.

Materi penelitian juga dapat bermanfaat bagi para spesialis, ilmuwan yang mempelajari masalah pergerakan modal internasional dan transnasionalisasi perusahaan, dan juga dapat digunakan dalam proses pendidikan dalam pelatihan dan pelatihan ulang profesional para spesialis di bidang ekonomi dunia dan hubungan ekonomi internasional.

Persetujuan pekerjaan. Ketentuan utama dan kesimpulan penelitian disertasi dipresentasikan pada konferensi dan seminar internasional di Akademi Ekonomi Rusia. G.V. Plekhanov dan Akademi Kewirausahaan Moskow di bawah Pemerintah Moskow.

Logika dan struktur pekerjaan ditentukan oleh tujuan, sasaran dan topik penelitian ini. Disertasi terdiri dari pendahuluan, tiga bab, termasuk 9 paragraf, kesimpulan, dan daftar pustaka sebanyak 178 judul. Karya berisi 17 gambar, 7 tabel, 8 lampiran.

Aspek teoritis konsolidasi modal perusahaan transnasional

Pada tahap perkembangan perdagangan dunia dan hubungan ekonomi dunia saat ini, konsolidasi modal internasional tampaknya menjadi salah satu alat terpenting dalam proses globalisasi keuangan dunia. Pada saat yang sama, sebuah tren muncul ke arah pembagian keuangan dunia antara perusahaan transnasional terbesar (TNC) dan kelompok perbankan dan keuangan, yang masing-masing memiliki kemampuan untuk secara signifikan mempengaruhi bidang perekonomian dunia dan regionalnya. segmen industri. TNC, yang merangsang proses ini, melakukan restrukturisasi global dan perubahan posisi strategis perusahaan di industri terkait.1.

Fenomena yang sangat penting dalam bidang bisnis transnasional pada akhir abad terakhir adalah merger dan akuisisi perusahaan. Peran khusus dalam hal ini dimainkan oleh strategi bersaing, yang menurutnya pangsa pasar ditingkatkan di banyak industri atau upaya dilakukan untuk mendapatkan posisi eksklusif dengan menyerap pesaing. Sesuai dengan strategi ini, TNC harus segera memobilisasi modal yang besar. Merger dan akuisisi TNC terjadi secara dinamis di bidang perbankan dan asuransi, industri otomotif, dan industri minyak.

Dalam literatur ilmiah dan khusus, merger dalam arti luas dipahami sebagai suatu proses terbentuknya satu perusahaan dari beberapa perusahaan. Namun, ilmu hukum dan akuntansi memerlukan pemisahan kategori ini menjadi prosedur merger dan akuisisi. Cara paling sederhana untuk menggambarkan kedua konsep ini adalah sebagai berikut.

Akibat merger, beberapa perusahaan digabungkan menjadi satu. Dalam hal ini, biasanya ada satu perusahaan “akuisisi” yang memulai transaksi semacam itu dan memiliki potensi ekonomi yang lebih kuat. Ciri khas dari transaksi merger adalah bahwa pemegang saham dari perusahaan yang “diakuisisi”, setelah merger, tetap memiliki hak atas saham tersebut, tetapi atas saham perusahaan gabungan yang baru.

TIDAK. Voronin dan M.S. Voronin mengartikan merger sebagai penggabungan perusahaan-perusahaan atau bank-bank, yang mana terbentuklah satu dari beberapa perusahaan. Dalam hal ini sebagian saham suatu perseroan ditukar dengan seluruh saham perseroan lain, sehingga terbentuklah satu badan hukum dari dua (atau beberapa) badan hukum. Penggabungan juga dapat dilakukan dengan menukarkan saham dua bank atau lebih dengan saham badan hukum yang baru dibentuk.3

Rudyk N.B. berpendapat bahwa merger adalah suatu proses timbulnya suatu perusahaan baru dari dua perusahaan atau lebih, yang mengalihkan seluruh hak dan kewajiban kedua perusahaan tersebut. Analisis terhadap pendekatan-pendekatan di atas untuk mendefinisikan konsep merger menunjukkan bahwa masing-masing pendekatan tersebut mencatat ciri-ciri individual dari proses dan konsekuensinya. Definisi A.N. Pirogov secara luas mencerminkan esensi dari proses ini, yang akan kami patuhi dalam penelitian kami. Menurut A. N. Pirogov, merger adalah pengalihan seluruh hak dan kewajiban dua perusahaan atau lebih kepada suatu badan hukum baru dalam proses reorganisasi. Dalam arti luas, merger dikaitkan dengan pengalihan kendali atas kegiatan perusahaan, baik formal maupun informal5.

Istilah "merger" sesuai dengan KUH Perdata Federasi Rusia saat ini menyiratkan bahwa ketika dua atau lebih perusahaan bergabung, sebuah perusahaan baru muncul, di mana semua hak dan kewajiban dari dua atau lebih perusahaan ini dialihkan. Selanjutnya, perusahaan-perusahaan ini tidak lagi berdiri sebagai badan hukum yang terpisah. Dalam praktik dunia, transaksi semacam itu sering disebut bukan merger, melainkan konsolidasi.

Undang-undang negara-negara asing terkemuka membedakan dua jenis utama merger: penyerapan dan konsolidasi (kombinasi). Dengan jenis merger yang menyerap, salah satu peserta merger (perusahaan atau bank) menerima seluruh aset dan kewajiban perusahaan (bank) yang bergabung, yang kemudian dibubarkan (dilikuidasi). Sebagai hasil dari merger konsolidasi, terciptalah perusahaan baru yang mengakumulasi aset dan liabilitas semua perusahaan (bank) yang menggabungkan diri, yang kemudian dilikuidasi secara sukarela.

Jika saat ini terdapat kepastian mengenai istilah "merger" di Rusia, karena bentuk reorganisasi ini tertuang dalam Undang-undang Federal tanggal 26 Desember 1995 "Tentang Perusahaan Saham Gabungan" dan karakteristiknya sesuai dengan definisi yang terkandung dalam undang-undang Eropa. Union (merger dengan pembentukan perusahaan baru)7, maka penafsiran istilah “penyerapan” menimbulkan kontroversi, yang akan dibahas di bawah ini. Akibat pengambilalihan, seseorang memperoleh kemampuan untuk mengendalikan tindakan perusahaan atau memperoleh asetnya.

Tata cara pengambilalihan dibedakan dengan merger karena perusahaan yang mengakuisisi (yang menyerap) membeli seluruh atau sebagian besar saham dari pemegang saham perusahaan yang diakuisisi (yang diserap). Dengan demikian, para pemegang saham perusahaan yang diakuisisi kehilangan haknya atas saham di modal perusahaan baru hasil merger

Rudak N.B. pengambilalihan mengacu pada transaksi yang dilakukan melalui penawaran tender. Untuk keperluan pekerjaan ini, yang dimaksud dengan penawaran tender adalah suatu penawaran untuk membeli atau menjual, dimana jumlah, harga dan jangka waktu berlakunya penawaran tersebut adalah tetap.

Pengambilalihan adalah tawaran tender yang menempatkan manajemen suatu perusahaan untuk kepentingan pengendali dalam saham berhak suara umum perusahaan lain.

Perusahaan yang melakukan penawaran tender disebut perusahaan pengakuisisi, dan perusahaan yang kepentingan pengendalinya ditender disebut perusahaan sasaran. Di masa depan, dengan kepemilikan saham pengendali atas saham dengan hak suara biasa, kita akan memahami kepemilikan yang cukup untuk menggantikan manajemen perusahaan target saat ini.

Analisis pandangan ilmiah tentang teori transnasionalisasi kapital

Permasalahan yang dihadapi umat manusia dapat dipahami lebih cepat dan mendalam jika ide-ide baru dibandingkan dengan pemikiran-pemikiran yang muncul sebelumnya. Untuk menghindari kesalahan dalam memecahkan masalah baru, perlu diingat pandangan, prestasi dan kegagalan para pemikir yang menjadi cikal bakal ilmu ekonomi. Transnasionalisasi modal, yang sangat menentukan keberhasilan perusahaan dalam praktik ekonomi dunia modern, memiliki latar belakang sejarah yang dalam. Analisis pandangan terhadap perkembangan perdagangan, perluasan wilayah kehadiran, pembentukan koneksi dan hubungan akan memungkinkan kita menilai esensi obyektif dari transformasi sistem ekonomi dunia.

Alasan migrasi modal internasional ditafsirkan secara ambigu oleh para ekonom dari berbagai aliran pemikiran ekonomi. Pendekatan untuk menjelaskan proses ini berkembang seiring dengan perubahan kondisi ekonomi, skala, bentuk, mekanisme, dan konsekuensi pergerakan modal internasional.

Teori migrasi modal internasional dikembangkan dalam kerangka teori perdagangan internasional neoklasik, teori pertumbuhan ekonomi neo-Keynesian, teori ekspor modal Marxis, konsep perkembangan perusahaan internasional, dan teori Q-theory. dinamika proses investasi.

Aspek kajian pergerakan modal internasional berdampak langsung pada perdagangan internasional. J.M. Keynes percaya bahwa dengan menghilangkan alasan-alasan yang menghalangi pergerakan modal internasional, maka pergerakan modal internasional dapat menggantikan perdagangan barang.

Ide-ide para ekonom neoklasik tentang migrasi modal internasional terbentuk dalam sistem teoritis pada tahun 20-an abad ke-20. Ketentuan pokok teori neoklasik dituangkan dalam karya E. Heckscher, B. Ohlin, R. Nurkse, K. Iversen. Kaum neoklasik mengintegrasikan proses pergerakan faktor-faktor produksi, termasuk modal, ke dalam teori perdagangan internasional. Dari sudut pandang teori ekonomi modern, hal ini dibenarkan, karena perdagangan luar negeri dan pergerakan modal internasional memiliki makna ekonomi yang sama. Dengan demikian, pergerakan modal dalam bentuk pinjaman luar negeri merupakan perdagangan jangka panjang. Hal ini tidak mewakili pertukaran barang dengan barang, namun pertukaran peluang konsumsi di masa sekarang dengan peluang konsumsi di masa depan.

E. Heckscher dan B. Ohlin mengembangkan teori proporsi faktor, yang menyatakan bahwa negara-negara diberikan faktor-faktor pada tingkat yang berbeda-beda dan menggunakannya dalam proporsi yang berbeda-beda dalam produksi barang. Kelebihan atau kekurangan modal dianggap oleh kaum neoklasik sebagai alasan migrasi internasionalnya. Pada saat yang sama, berdasarkan konsep marginalisme, mereka fokus pada produktivitas marjinal modal, yang dinyatakan dalam tingkat bunga.

E. Heckscher memperkuat kecenderungan pemerataan harga faktor produksi internasional dalam jangka panjang. Tren ini diwujudkan dalam proses pertukaran internasional dan migrasi modal internasional. Analisis terhadap alasan-alasan yang mempengaruhi migrasi modal internasional membawa B. Olin pada kesimpulan bahwa dalam proses ini perlu memperhitungkan faktor-faktor yang mengganggu ekspor barang dan dengan demikian merangsang ekspor modal, serta keinginan. perusahaan untuk investasi modal yang lebih menguntungkan di luar negeri, risiko investasi, dll. Ia percaya bahwa pergerakan modal terjadi dari tempat yang produktivitasnya rendah ke tempat yang produktivitasnya tinggi. Integrasi modal internasional berlanjut sampai produktivitas marjinal modal di berbagai negara disamakan.27

Menurut R. Nurkse, ekspor modal dijelaskan oleh perbedaan suku bunga dan bertindak sebagai alternatif ekspor komoditas. Ia mengembangkan model di mana pergerakan modal internasional dikaitkan dengan penemuan teknis, perkembangan perdagangan luar negeri, dan peningkatan pasokan modal.

K. Iversen tidak hanya menganalisis esensi pergerakan modal internasional, tetapi juga mekanismenya. Ia membedakan pergerakan modal internasional menjadi gerakan nyata dan seimbang. Aliran modal riil dikaitkan dengan tingkat produktivitas faktor marjinal yang tidak merata di berbagai negara. Pergerakan keseimbangan modal ditentukan oleh kebutuhan pengaturan neraca pembayaran. K. Iversen juga mempelajari akibat dari ekspor modal, seperti peningkatan efisiensi faktor-faktor produksi karena kombinasinya yang lebih rasional, dan pertumbuhan pendapatan nasional di negara-negara yang dihubungkan oleh migrasi modal internasional.

Teori pergerakan modal internasional neo-Keynesian dikembangkan pada akhir tahun 30-an - awal tahun 50-an abad ke-20 di bawah pengaruh pandangan J. M. Keynes. Menurut teori Keynesian, syarat terpenting bagi keseimbangan makroekonomi adalah pemerataan investasi dan tabungan. Kelebihan tabungan dibandingkan investasi menyebabkan perekonomian menjauh dari keseimbangan menuju resesi dan pengangguran. Dalam situasi seperti ini, sebagian dari tabungan mengalir melampaui batas negara. Alasan yang lebih signifikan bagi pergerakan modal internasional dalam interpretasi Keynesian adalah keadaan neraca pembayaran.

Para pendiri teori neo-Keynesian F. Machlup, E. Domar, R. Harrod menganalisis berbagai aspek dari proses ini. F. Machlup, mengeksplorasi hubungan antara ekspor modal, investasi dalam negeri, neraca pembayaran dan pendapatan nasional, menunjukkan dampaknya terhadap perekonomian negara-negara yang mengekspor dan mengimpor modal.

R. Harrod mengintegrasikan permasalahan pergerakan modal internasional ke dalam teori pertumbuhan ekonomi. Ekspor modal, pembentukan tabungan, dan pergerakan neraca pembayaran dihubungkan dalam model “dinamika ekonomi” dengan tingkat pertumbuhan yang bergantung pada jumlah investasi. Jika tabungan suatu negara melebihi investasi, maka laju pertumbuhan ekonomi akan melambat, perekonomian bergerak menuju resesi, dan kecenderungan untuk mengekspor modal untuk penggunaan yang lebih menguntungkan meningkat.

E. Domar mengembangkan konsep di mana ia mempertimbangkan dampak pendapatan investasi dari penanaman modal asing terhadap neraca pembayaran, lapangan kerja dan ekspor modal. Dengan tingkat pertumbuhan pendapatan investasi yang lebih tinggi dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan investasi dalam negeri, neraca pembayaran bersifat pasif, yang berkontribusi terhadap pengurangan lapangan kerja, aktivitas bisnis, penurunan GNP, dan pembatasan ekspor. Dengan tingkat pertumbuhan penanaman modal dalam negeri yang lebih tinggi dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan pendapatan investasi dari penanaman modal asing, maka neraca pembayaran aktif sehingga merangsang pertumbuhan lapangan kerja, GNP, dan ekspor modal. E. Domar sampai pada kesimpulan bahwa perlu untuk memperluas investasi asing pemerintah dan mengatur tingkat suku bunga untuk memastikan neraca pembayaran yang positif.

Teori ekspor modal neo-Keynesian berfokus pada merangsang aktivitas bisnis di negara-negara yang mengekspor dan mengimpor modal. Hal ini menjadi dasar pembenaran atas kebijakan bantuan negara-negara berkembang yang dilakukan oleh negara-negara maju. Percepatan pembangunan ekonomi di negara-negara tersebut dipandang sebagai fungsi dari masuknya investasi asing.

Tren utama merger dan akuisisi internasional pada tahap perkembangan ekonomi dunia saat ini

Untuk mencapai efisiensi maksimal dalam proses merger dan akuisisi, perlu dipahami tren, kondisi dan volume yang ada di pasar M&A.

Secara historis, pasar pengendalian korporasi mulai berkembang di Amerika Serikat pada akhir abad ke-19. Merger dan akuisisi pertama menghasilkan US Steel, Generale Electric, dan Eastman Kodak. Sejak tahun 80an. abad XX Pasar merger dan akuisisi Eropa sedang memasuki tahap perkembangan aktif.

Pasar pengendalian korporasi melewati periode integrasi horizontal dan pembentukan perusahaan monopoli (awal abad ke-20), periode diversifikasi risiko pasar dan pembentukan perusahaan konglomerat besar, periode aliansi korporasi dan integrasi vertikal .

Enam tahap transaksi pengendalian perusahaan dapat dibedakan: 1. 1897-1904. - konsolidasi horizontal; 2.1916-1929 - peningkatan konsentrasi; 3.1965-1969 - tahap konglomerat; 4.1981 -1989 - dekonglomerasi; 5.1992-2007 - tahap megamerger; 6. 2008 - sampai sekarang Lampiran 3 memberikan karakteristik tahapan-tahapan tersebut.

Studi kami melihat lebih dekat tahap kelima merger dan akuisisi serta keadaan pasar merger dan akuisisi internasional saat ini.

Awal abad ke-21 dapat dianggap sebagai masa booming merger dan akuisisi internasional, yang memungkinkan kita untuk menyebut strategi investasi korporasi ini sebagai yang paling signifikan dalam kebijakan perusahaan internasional modern. Menurut UNCTAD, dari tahun 1980 hingga 1999, tingkat pertumbuhan tahunan merger dan akuisisi adalah 42%, dengan lebih dari 24 ribu transaksi diselesaikan.

Di bidang merger dan akuisisi itulah strategi investasi TNC terbesar terkonsentrasi. Contohnya adalah akuisisi perusahaan Inggris di sektor telekomunikasi ekonomi Vodafone AirTouch dari Mannesmann Jerman pada tahun 2000, yang volumenya mencapai $182 miliar.

Namun dekade terakhir (2000 – awal 2009) diwarnai dengan dinamika merger dan akuisisi yang tidak merata. Penurunan tajam dalam merger dan akuisisi global pada tahun 2001 (sebesar 48% pada tahun 2001 dibandingkan tahun 2000) dijelaskan oleh penurunan tingkat investasi asing secara keseluruhan selama tahun-tahun tersebut (lihat Gambar 2.1). Selama periode 2003 hingga 2005. Terjadi peningkatan signifikan dalam volume merger dan akuisisi internasional di negara-negara maju. Pertumbuhannya pada tahun 2004 sebesar 88% dibandingkan tahun 2003 dan mencapai nilai absolut sebesar 716 miliar dolar, dan jumlah transaksi internasional di atas 1 miliar dolar meningkat sebesar 42%, mencapai 111. Meningkatnya aktivitas M&A pada tahun 2005 sebagian disebabkan oleh pulihnya bursa saham, dengan 182 transaksi lintas batas negara bernilai lebih dari $1 miliar. Terdapat sedikit penurunan dalam aktivitas M&A lintas batas pada tahun 2006, dengan tahun 2007 menjadi tahun puncak di tahun 2005. aktivitas M&A internasional, merger dan akuisisi (300 transaksi senilai lebih dari $1 miliar). Namun, hal ini diikuti oleh penurunan tajam dalam merger dan akuisisi dalam skala global, yang dijelaskan oleh krisis global yang akan datang dan penurunan total volume investasi asing - sebesar 21% dari tahun 2007 hingga 200878.

Jumlah kesepakatan yang dibatalkan pada tahun 2008 mencapai rekor tertinggi. Alasannya adalah banyak perusahaan mengalami kesulitan dalam membiayai kesepakatan tersebut dan memilih untuk mengambil risiko. Sejak awal tahun 2008, banyak perusahaan telah membatalkan 1.309 kesepakatan senilai $911,0 miliar. Misalnya, penolakan perusahaan pertambangan terbesar di dunia, BHP Billiton, untuk mengambil alih Rio Tinto senilai $147,0 miliar pada November 2008 merupakan penolakan terbesar sepanjang sejarah.

Pengambilalihan perusahaan pertambangan Swiss Xstrata oleh perusahaan pertambangan Brasil Vale gagal. Dan penolakan perusahaan pertambangan terbesar di dunia, BHP Billiton, untuk mengambil alih Rio Tinto senilai $147 miliar pada bulan November 2008 merupakan penolakan terbesar dalam sejarah.

Kerugian finansial yang diperkirakan pada akhir tahun 2007 diperkirakan mencapai 400 miliar dolar, namun pada akhir tahun 2008 jumlahnya melebihi 1 triliun. USD 80 Menurut IMF, perkiraan kerugian bisa mencapai 1,4 triliun. dolar yang tentunya akan berdampak pada perekonomian global secara keseluruhan berupa turunnya produksi global dan melambatnya pertumbuhan ekonomi. Paket tindakan anti-krisis untuk mendukung perekonomian AS, dimana setiap bank ketiga dapat bertahan dari proses kebangkrutan, diperkirakan mencapai $825 miliar pada akhir Januari 200982, yang kemungkinan besar akan mempengaruhi indikator inflasi perekonomian dunia.

Alasan mengapa merger dan akuisisi internasional gagal

Tujuan utama dari merger dan akuisisi adalah untuk mencoba meningkatkan bisnis, namun banyak studi empiris menunjukkan tingkat kegagalan merger dan akuisisi yang tinggi (lebih dari 70%). pendekatan tunggal berdasarkan analisis komprehensif yang memperhitungkan berbagai faktor yang mempengaruhi merger dan akuisisi perusahaan secara positif dan negatif.

Misalnya, Thomas Straub berpendapat bahwa keberhasilan transaksi merger dan akuisisi merupakan fungsi multidimensi. Agar transaksi berhasil, faktor-faktor kunci keberhasilan berikut harus diperhitungkan119: - logika strategis, yang dinyatakan dalam enam faktor penentu: kesamaan pasar, saling melengkapi pasar, kesamaan sistem operasi, saling melengkapi sistem operasi, posisi pasar, dan daya beli; - integrasi organisasi, yang dinyatakan oleh tiga faktor penentu: pengalaman akuisisi, ukuran relatif, kompatibilitas budaya; - perspektif finansial/harga yang tercermin dari tiga faktor penentu: premi transaksi, proses seleksi peserta lelang, dan Uji Tuntas.

Variabel-variabel di atas mempengaruhi hasil transaksi baik positif maupun negatif, yang ditentukan dengan menilai pelaksanaan sinergi, keberhasilan relatif (dibandingkan persaingan) dan keberhasilan mutlak.

Harari (1997) “menyarankan bahwa alasan kegagalan terletak pada kurangnya visi jangka panjang para manajer, hanya mengandalkan hasil jangka pendek, karena dengan membeli pesaing saat ini, manajer bertujuan untuk mendapatkan pangsa pasar. Dalam hal ini, Harari merekomendasikan agar perusahaan mempertimbangkan kembali posisi mereka di pasar.

Salah satu alasan kegagalan kesepakatan disebut “kebanggaan manajemen”121. Fenomena ini terdiri dari gagasan keberuntungan atau bahkan keistimewaan manajer, yang tidak selalu dikonfirmasi dalam praktik. Contoh “kebanggaan manajemen” yang ditunjukkan oleh manajer senior termasuk transaksi antara Jurgen Shrempp dan Daimler-Benz.

Para peneliti seperti Brothers, Van Hastenburg dan Van Ned Wen telah berupaya mempelajari alasan mengapa para manajer bertahan ketika sebagian besar kesepakatan gagal. Dalam pandangan mereka, para manajer cukup yakin bahwa kesuksesan bisa dicapai ketika orang lain gagal. Contoh transaksi yang berhasil termasuk Renualt/Nissan, FirstGroup/Ryder Transportation, dan Pharmacia/Upjohn.

Hasil positif atau negatif sangat bergantung pada siapa yang mengevaluasi transaksi tersebut. Ini bisa berupa peneliti luar atau manajemen perusahaan.

Peneliti Bulmer dan Dinnie (1999) mengidentifikasi banyak alasan mengapa merger dan akuisisi gagal. Para peneliti ini sampai pada kesimpulan bahwa seringkali Harari, O. terlalu memperhatikan masalah keuangan dan hukum yang mendesak, mengabaikan arah strategis perusahaan. Pengabaian ini juga mencakup keengganan untuk mengklarifikasi permasalahan kepemimpinan, dan kurangnya komunikasi dengan pemangku kepentingan utama selama proses merger atau akuisisi.

Menurut Gadish dan Ormiston (2002)124 ada lima alasan utama mengapa merger gagal: - alasan strategis yang buruk; - ketidakcocokan budaya; - kesulitan dalam mengatur proses pengelolaan perusahaan; - perencanaan dan pelaksanaan proses integrasi yang buruk; - kelebihan pembayaran untuk perusahaan yang dibeli.

Dari kelima alasan kegagalan merger tersebut, faktor terpenting dalam kegagalan merger adalah tidak jelasnya dasar pemikiran strategis, yang dapat berdampak baik sebelum kesepakatan maupun pasca kesepakatan. Ditegaskan, faktor ini dapat menimbulkan penyebab lain kegagalan merger perusahaan.

Lynch dan Lind (2002) menyebutkan alasan lain kegagalan merger seperti: proses integrasi pasca-akuisisi yang terlalu lambat, benturan budaya, dan kurangnya strategi manajemen risiko yang tepat.

Mengingat pentingnya menghubungkan perencanaan strategis dengan strategi kesepakatan M&A, penting untuk mengidentifikasi dan menggunakan alat yang efektif untuk memastikan keselarasan antara rencana strategis organisasi dan rencana kesepakatan M&A. Alat ini disebut proses Uji Tuntas.

Pembelajaran dari kegagalan merger dan akuisisi di masa lalu juga telah dieksplorasi oleh Hayward (2002). Dia menyimpulkan bahwa banyak manajer M&A mempunyai peluang besar untuk belajar dari pengalaman masa lalu, namun mereka jarang melakukannya. Hayward menemukan bahwa perusahaan dengan kerugian kecil pada akuisisi sebelumnya mempunyai insentif untuk belajar dari kesalahan mereka dan mendapatkan keuntungan dari akuisisi berikutnya. Namun perusahaan yang pernah mengalami kesuksesan atau kegagalan besar juga jarang mempertimbangkan pengalaman mereka sebelumnya.

Rowit dan Lemire (2003) menemukan bahwa pembeli yang sering melakukan pembelian, apa pun siklus ekonominya, 1,7 kali lebih sukses dibandingkan perusahaan yang pembelinya lebih jarang dan melakukan antara 1 hingga 4 transaksi. Mereka berpendapat bahwa frekuensi pembelian meningkatkan peluang keberhasilan. Berbeda dengan Rovit dan Lemire, Hayward menemukan bahwa pengalaman akuisisi tidak cukup untuk melakukan akuisisi yang sukses; namun, perusahaan paling sukses ketika mereka mengakuisisi perusahaan dalam bisnis serupa. Hayward juga menemukan bahwa pihak pengakuisisi yang melakukan akuisisi satu demi satu tidak mengungguli perusahaan yang jarang melakukan akuisisi. Menurut Hayward, hasil terbaik diraih oleh perusahaan yang mengambil jeda sejenak di antara akuisisi untuk meninjau transaksi masa lalu. Namun jeda ini jangan terlalu lama agar tidak melupakan hikmah dari transaksi yang lalu.

Akuisisi dan merger sering kali digunakan untuk menyusun struktur perusahaan. Ini adalah operasi yang bersifat ekonomi dan hukum yang dirancang untuk menyatukan beberapa organisasi ke dalam satu struktur perusahaan. Pemilik unit usaha baru adalah mereka yang mempunyai saham pengendali. Tujuan dari acara tersebut adalah untuk meningkatkan efisiensi permodalan.

Apa pro dan kontra utamanya?

Dalam upaya untuk meningkatkan hasil keuangan mereka, perusahaan berusaha untuk melakukan merger. Manajemen bersama secara signifikan meningkatkan efisiensi organisasi. Merger dan akuisisi di Rusia, seperti yang ditunjukkan oleh praktik, memberikan peluang untuk beradaptasi dengan sistem ekonomi progresif dan mendapatkan hak istimewa tambahan dalam persaingan.

Keuntungan dari merger sudah jelas:

• mengurangi waktu yang dibutuhkan untuk mencapai efek positif;
• optimalisasi basis pajak;
• perluasan geografis bisnis;
• memperoleh kendali atas aset berwujud dan tidak berwujud;
• perolehan modal kerja secara langsung dengan biaya yang telah dikurangi sebelumnya;
• pembelian instan dari sektor pasar tertentu.

Ada juga beberapa kelemahan:

• biaya yang cukup besar terkait pembayaran denda;
• kesulitan yang signifikan bila terdapat perusahaan di industri yang berbeda;
• kemungkinan kesulitan saat berinteraksi dengan karyawan baru;
• pada kenyataannya, kesepakatan tersebut mungkin tidak terlalu menguntungkan.

Fitur proses yang sedang berlangsung

Akuisisi dan merger yang sedang berlangsung memiliki kekhasan tersendiri. Apabila terjadi penggabungan perusahaan secara sukarela, maka harus dibentuk badan hukum baru. Jika suatu perusahaan bergabung dengan perusahaan lain, maka perusahaan utama tetap mempertahankan esensinya sebagai subjek. Segala hak dan kewajiban anak perusahaan beralih kepadanya.

Merger adalah proses penggabungan dua badan hukum atau lebih atas dasar sukarela. Setelah semua dokumen dilengkapi, baru mulai berfungsi.Kombinasi dapat terjadi dalam dua skenario.

1. Restrukturisasi perusahaan dilakukan dengan likuidasi total. Perusahaan yang dihasilkan memperoleh aset dan liabilitas dari entitas berbadan hukum.
2. Ketika merger terjadi, sebagian hak entitas yang ada dialihkan sebagai kontribusi investasi. Dalam hal ini, para peserta mempertahankan integritas administratif dan ekonomi.

Pengambilalihan perusahaan mengacu pada proses di mana satu perusahaan membeli perusahaan lain. Setelah pendaftaran, ia mulai mengendalikan sepenuhnya aktivitasnya. Dalam hal ini, perusahaan dominan mengakuisisi paling sedikit 30 persen modal dasar badan hukum kedua.

Klasifikasi prosedur penggabungan

Merger dan akuisisi yang dilakukan dapat dibagi menurut berbagai prinsip. Jenis asosiasi dipilih tergantung pada kondisi pasar, serta potensi peluang yang dimiliki perusahaan bisnis.

Tabel menunjukkan jenis-jenis utama gabungan.

	Keunikan
Horisontal	Selama proses tersebut, organisasi yang terlibat dalam kegiatan yang sama atau memiliki struktur teknis dan teknologi serupa diintegrasikan.
Vertikal	Menghubungkan perusahaan secara langsung di industri yang berbeda. Hal ini dilakukan untuk mengontrol tahapan proses produksi sebelumnya.
Konglomerat	Operasi penggabungan perusahaan-perusahaan di industri yang berbeda, sementara mereka tidak memiliki kesamaan teknologi atau produksi.
	Perusahaan yang mengembangkan produk yang sama melakukan merger. Misalnya, penggabungan perusahaan untuk produksi perangkat seluler dan perangkat lunak dapat dilakukan.

Selain itu, merger dan akuisisi diklasifikasikan menurut karakteristik nasional dan budaya. Jika organisasi yang direstrukturisasi berlokasi di wilayah satu negara, maka organisasi tersebut dianggap nasional. Aktivitas mereka tidak melampaui batas-batas di mana mereka melakukannya. Transnasional adalah asosiasi entitas dari berbagai negara. Jumlah mereka tidak terbatas. Perusahaan multinasional merupakan hal yang lumrah saat ini.

Poin mendasar dari efek positif

Agar akuisisi dan merger menjadi positif, beberapa faktor perlu diperhatikan:

• menentukan bentuk perkumpulan yang optimal;
• kecepatan menghubungkan staf menengah dan senior ke dalam proses;
• jumlah modal yang diharapkan untuk integrasi;
• tata cara melakukan transaksi;
• pemilihan perwakilan utama untuk hubungan masa depan.

Selama operasi, perlu dipahami sejak awal bahwa memperoleh hasil positif ketika menggabungkan organisasi akan menghasilkan peningkatan keuntungan. Pada seluruh tahap restrukturisasi, kesalahan yang dilakukan harus diperbaiki tepat waktu. Tujuan akhirnya bukan sekedar memberikan efek sinergis, namun mempertahankannya dalam jangka panjang.

Mempersiapkan Proses M&A

Pada tahap awal, tugas utama ditetapkan dan cara penyelesaiannya ditentukan. Penting untuk memahami apakah tujuan yang ditetapkan dapat dicapai dengan metode alternatif. Untuk itu perlu dilakukan prosedur untuk meningkatkan potensi internal, mengembangkan strategi pemasaran yang sesuai dan langkah-langkah lain yang dapat mendekatkan pada hasil yang direncanakan.

Setelah itu dilakukan pencarian perusahaan yang cocok untuk merger. Persiapan transaksi secara langsung berlangsung dalam tiga tahap.

1. Bidang kegiatan perusahaan dipelajari: dinamika pertumbuhan, kemungkinan distribusi potensi, dan dampak faktor eksternal dinilai. Langkah pertama adalah melihat aset dan liabilitas aktual.
2. Kemampuan sendiri dianalisis. Bagaimanapun, perusahaan harus melakukan penilaian mandiri yang tidak memihak. Dengan menggunakan data yang diperoleh, Anda dapat memahami kriteria apa yang harus digunakan ketika memilih suatu organisasi.
3. Kemungkinan pesaing sedang diselidiki. Segala aspek positif dari merger bisa Anda rasakan jika mempelajari potensi kompetitor dengan cermat. Dengan menilainya, lebih mudah menentukan arah strategis.

Analisis efektivitas transaksi yang diselesaikan

Ada anggapan bahwa merger perusahaan akan sukses besar jika dipilih perusahaan dari sektor pasar yang semakin berkembang sebagai lawan. Namun, pendekatan ini tidak tepat. Penilaian akhir merger dan akuisisi dilakukan berdasarkan berbagai penelitian:

• analisis saldo transaksi masuk dan keluar;
• menentukan manfaat integrasi bagi semua pihak;
• dengan mempertimbangkan kekhususan asosiasi;
• mengidentifikasi permasalahan utama di bidang basis pajak, kepegawaian dan pembatasan hukum.

Kemungkinan aspek negatif

Transformasi struktur ekonomi tidak hanya berdampak positif, tetapi juga negatif. Penelitian yang dilakukan menunjukkan hasil yang sangat berbeda. Analis sampai pada kesimpulan bahwa aspek negatif muncul karena beberapa alasan yang terkait satu sama lain:

• penilaian yang salah terhadap kemampuan perusahaan yang diakuisisi;
• penyalahgunaan sumber daya keuangan yang diperlukan untuk integrasi;
• langkah buta huruf pada tahap kombinasi.

Penerapan dalam praktik

Selama periode ketidakstabilan ekonomi di suatu negara, jalan keluar terbaik dari situasi tersebut adalah dengan membentuk aliansi. Langkah-langkah tersebut akan membantu mengurangi nilai aset dan menyatukan upaya untuk bertahan selama krisis. Ada banyak contoh merger dan akuisisi, namun opsi dengan perusahaan Amerika LHC Group patut mendapat perhatian khusus.

Organisasi yang dihadirkan berhasil menggandakan nilainya dalam waktu enam bulan. Dan ini sedang dalam krisis keuangan. Penggunaan skema outsourcing memungkinkan penambahan struktur sebanyak 8 unit ekonomi hanya dalam waktu enam bulan. Keuntungan finansial yang diperoleh memungkinkan perluasan cakupan layanan secara signifikan. Perusahaan berhasil menemukan peluang perkembangan progresif melalui investasi dana, meskipun ada faktor eksternal yang negatif.

Sebagai sebuah kesimpulan

Di pasar merger dan akuisisi Rusia, jumlah total transaksi yang diselesaikan mengalami penurunan rata-rata sebesar 29 persen. Hal ini disebabkan oleh penurunan volume operasi yang dilakukan. Pangsa Federasi Rusia di pasar dunia sekitar 1,3 persen. Selama sepuluh tahun terakhir, angka serendah itu belum pernah diamati. Sedangkan untuk penanaman modal asing, volumenya meningkat sebesar 40 persen.