PEŇAŽNÉHO HOSPODÁRENIA

Techniky analýzy rizika

venovanie

Priaznivé prijatie Portfolio Management Formulas prekonalo moje najdivokejšie očakávania. Napísal som ho, aby som čitateľom predstavil koncept optimálneho f a ukázal, ako súvisí s teóriou portfólia.

Táto kniha mi dala veľa priateľov a tiež ma zasiahol veľký záujem o matematické metódy hospodárenia s peniazmi. To všetko viedlo k vytvoreniu knihy, ktorú práve držíte v rukách. Za veľa vďačím Carlovi Weberovi, Wendy Grauovej a ďalším z John Wiley & Sons, ktorí mi umožnili pokojne pracovať na tejto knihe.

Sú tu ďalší ľudia, s ktorými som komunikoval a ktorí mi pomáhali v mojej práci. Medzi nimi Florence Bobek, Hugo Bourassa, Joe Bristor, Simon Davis, Richard Firestone, Fred Gem (chvíľu sme spolu pracovali), Monica Mason, Gordon Nichols a Mike Pascaul. Som im všetkým vďačný. Chcem sa poďakovať aj Fran Bartlett z G&H Soho, ktorej nadšenie a titánska práca premenili kopec chaotických nápadov na hotový produkt, ktorý teraz držíte vo svojich rukách.

Samozrejme, nemôžem tu menovať všetkých, ktorí mi tak či onak pomohli, ale všetkým z celého srdca ďakujem.

Táto kniha ma úplne vyčerpala a myslím, že ďalšiu už nikdy nebudem môcť napísať. Preto by som ho rád venoval tým ľuďom, ktorí ma najviac ovplyvnili: Regine, mojej matke, za to, že ma naučila oceniť silu predstavivosti; Larry, môj otec, za to, že ma naučil, ako sa „hrať“ s číslami, a Arlene, moja manželka, partnerka a najlepšia kamarátka. Táto kniha je venovaná vám trom. Ďakujem ti za to že si sám sebou!

Shagreen Falls, Ohio

Úvod

Knižná recenzia

V prvej vete Portfolio Management Formulas, knihy, ktorá inšpirovala túto knihu, som napísal, že ide o matematické nástroje. Táto kniha je o mechanizmoch.

Zoberieme nástroje a postavíme lepšie, výkonnejšie nástroje, stroje, kde celok je väčší ako súčet častí, a potom sa pokúsime pochopiť, ako fungujú, aby sme ich nevnímali ako čierne skrinky. Zároveň nebudeme podrobne rozoberať všetky témy bez výnimky (čím by bola kniha príliš rozsiahla). Ako viete, na zostavenie prúdového motora nepotrebujete veľmi dobre poznať chémiu, hlavnou vecou je pochopiť, ako funguje prúdové palivo. To isté možno povedať o tejto knihe, ktorá využíva štatistiky a dotýka sa výpočtových metód. Nesnažím sa dať matematike viac, ako je potrebné na pochopenie textu. Ak však poznáte výpočtové metódy (alebo štatistiku), potom všetko pochopíte, a ak to neviete, stále môžete použiť a pochopiť materiál uvedený v tejto knihe.

Štatistika využíva určité matematické funkcie. Tieto funkcie, ako sú funkcie gama a neúplné funkcie gama, funkcie beta a neúplné funkcie beta, sa často nazývajú funkcie matematickej fyziky, ale ich úvaha presahuje rámec našej knihy. Pamätajte, že táto kniha je o správe účtov, nie o matematickej fyzike. Pre tých, ktorí naozaj chcú vedieť „chémiu prúdových palív“, navrhujem pozrieť si Numerické recepty od W. Pressa a kol., na ktoré sa odkazuje v zozname odporúčanej literatúry.

Snažil som sa látku pokryť čo najhlbšie, keďže na to, aby som bol dobrým obchodníkom alebo správcom peňazí, nie je potrebné poznať výpočtové metódy alebo funkcie matematickej fyziky. Môj názor je takýto: medzi mysľou a zarábaním peňazí na finančných trhoch neexistuje priamy vzťah. To neznamená, že čím ste hlúpejší, tým máte väčšie šance na úspech v obchodovaní. Myslím tým, že myseľ nie je najväčšou časťou rovnice, ktorá definuje dobrého obchodníka. Psychická odolnosť a disciplína podľa mňa zohrávajú dôležitejšiu úlohu v tom, aby ste sa stali dobrým obchodníkom, ako inteligencia. Každý úspešný obchodník, ktorého som kedy stretol alebo o ktorom som počul, urobil aspoň raz v živote veľkú chybu a stratil pomerne veľa. Spoločným menovateľom, ktorý odlišuje dobrého obchodníka od ostatných, je, že zdvihne telefón a zadá objednávku aj v tej najťažšej situácii. To si od človeka vyžaduje oveľa viac, ako mu môžu dať znalosti výpočtových metód alebo štatistík.

Stručne povedané, túto knihu som napísal pre skutočných obchodníkov na použitie na skutočných trhoch. Nie som akademik. Potrebujem, aby pomohla praktizujúcim, a to je mimo akademických výšok.

Okrem toho som sa pokúsil poskytnúť viac základných informácií, ako bolo potrebné, v nádeji, že čitateľ tieto pojmy preskúma hlbšie ako ja.

Hudba ma vždy fascinovala, najmä hudobná teória. Rád o nej čítam a učím sa, ale nie som hudobník. Ak chcete byť hudobníkom, potrebujete určitú disciplínu, ktorú vám jednoduché pochopenie základov hudobnej teórie nedá. To isté možno povedať o obchode. Správa peňazí vyžaduje dobrý obchodný program, ale vedieť, ako spravovať peniaze, z vás nespraví úspešného obchodníka.

Toto je kniha o hudobnej teórii, nie návod na hru na nástroji. Nejde o porážku trhov a nenájdete v nej ani jeden cenový graf. Táto kniha je o matematických pojmoch a robí dôležitý krok od teórie k praxi, ale nedá vám možnosť ľahko prijať hity, ktoré má pre vás obchodovanie nevyhnutne pripravené.

Táto kniha nie je pokračovaním Formuly riadenia portfólia. Kniha Portfolio Management Formulas skôr položila základy pre tu uvedené témy.

Táto kniha hlbšie a vážnejšie. Pre tých, ktorí nečítali vzorce správy portfólia, kapitola 1 bude obsahovať základné pojmy. Zahrnutie týchto pojmov robí knihu, ktorú držíte v rukách, nezávislú od mojej predchádzajúcej knihy.

Mnohé z tu uvedených nápadov už uvádzajú do praxe profesionálni manažéri peňazí. Nápady, ktoré sú bežné medzi profesionálnymi peňažnými manažérmi, však zvyčajne nie sú dostupné súkromným investorom. Keďže ide o peniaze, každý sa snaží utajiť metódy správy portfólia. Hľadanie týchto informácií je ako hľadanie informácií o atómovej bombe. Som hlboko zaviazaný knihovníkom, ktorí mi pomohli zorientovať sa v labyrintoch odborných časopisov a vyplniť medzery v mojich vedomostiach, bez ktorých by som túto knihu nenapísal.

Ak chcete použiť tu popísané nástroje, nie je potrebné uplatňovať mechanický objektívny obchodný systém. Inými slovami, niekto, kto napríklad používa Elliottove vlny na obchodné rozhodnutia, môže použiť aj optimálne f.

Metódy opísané v tejto knihe, podobne ako metódy zahrnuté vo vzorcoch správy portfólia, však vyžadujú, aby bol súčet vašich stávok kladný. Inými slovami, tieto metódy vám dajú veľa, no zázraky neurobia. Správna správa peňazí nepremení vaše straty na zisky. Najprv musíte mať víťazný prístup.

Väčšina metód diskutovaných v tejto knihe je účinná pre dlhodobé stratégie. V celej knihe uvidíte pojem „asymptotický zmysel“, ktorý znamená možný výsledok vykonania niečoho nekonečne veľakrát, keď sa pravdepodobnosť približuje k istote so zvyšujúcim sa počtom pokusov. Inými slovami, niečo, čím si môžeme byť časom takmer istí. Význam tohto výrazu je obsiahnutý v matematickom výraze „asymptota“, ktorý definuje takú „priamku, ktorá sa neobmedzene predlžovaná približuje k danej krivke tak, že vzdialenosť medzi krivkou a priamkou sa blíži k nule v nekonečnej vzdialenosti. od pôvodu“.

Obchodovanie nebolo nikdy jednoduché. Keď sa obchodníci naučia tieto pojmy, často získajú falošný pocit sily. Hovorím „nepravda“, pretože sa zdá, že niečo, čo je veľmi ťažké urobiť, je v skutočnosti veľmi jednoduché, ak rozumiete mechanike procesu. Keď budete čítať túto knihu, nezabudnite, že v nej nie je nič, čo by z vás urobilo lepšieho obchodníka, nič, čo by mohlo zlepšiť váš časový faktor na vstup a výstup z trhu, nič, čo by zlepšilo vaše obchodné rozhodnutia. Tieto ťažké úlohy zostanú vašimi úlohami aj po prečítaní tejto knihy.

Po vydaní knihy Formuláre pre správu portfólia som dostal opakovanú otázku, prečo som sa rozhodol ju napísať. Zvyčajným argumentom proti bolo, že trh znamená konkurenciu a napísať knihu bolo ako odhaliť svoje tajomstvá protivníkovi.

Málokto si však uvedomuje, aké veľké sú dnes trhy. Áno, trhy zahŕňajú hru, v ktorej sa peniaze presúvajú od jedného účastníka k druhému. Ale kvôli ich veľkosti je nepravdepodobné, že by ste vy, čitateľ, boli mojim rivalom.

Ja sám som najčastejšie môj úhlavný nepriateľ. Neplatí to len o obchodovaní na trhoch, ale o živote vo všeobecnosti. Ostatní obchodníci pre mňa nepredstavujú takú hrozbu ako ja sám. Myslím, že v tom nie som sám a väčšina obchodníkov by so mnou súhlasila.

V polovici 80. rokov, keď sa počítač stal hlavným nástrojom obchodníkov, sa objavilo veľké množstvo obchodných programov, ktoré otvárali pozíciu na stop príkaz a umiestnenie týchto príkazov stop často záviselo od aktuálnej volatility na danom trhu. Tieto systémy chvíľu fungovali dobre. Potom, do konca desaťročia, sa tieto druhy systémov takmer prestali používať. V najlepšom prípade priniesli len malý zlomok ziskov v porovnaní s niekoľkými rokmi predtým. Väčšina obchodníkov, ktorí tieto systémy používali, ich následne prestala používať s tým, že „keďže ich používa každý, ako môžu fungovať?“.

Tieto systémy sa spravidla používali na termínovom trhu pre štátne dlhopisy. Pozrime sa teraz na vzťah medzi trhmi. Keď sa spotové a futures ceny rozchádzajú (zvyčajne nie viac ako niekoľko tikov), rozhodcovia nastúpia, kúpia lacnejší z dvoch nástrojov a predajú drahší. Výsledkom je, že rozpor medzi cenou na spotovom trhu a cenou na termínovanom trhu rýchlo zmizne. Rozdiel medzi cenou na spotovom a termínovom trhu môže byť skutočne veľký len vtedy, keď vonkajší šok (nejaká neočakávaná udalosť alebo správa) spôsobí, že sa ceny rozchádzajú viac ako v prípade bežného arbitrážneho procesu. Takéto prasknutia sa zvyčajne vyskytujú vo veľmi krátkom čase a sú pomerne zriedkavé. Rozhodca zarába na rozdiele cien, čím ich vyrovnáva. V dôsledku toho je termínovaný trh štátnych dlhopisov interne naviazaný na obrovský spotový trh s pokladničnými poukážkami. Termínový trh odzrkadľuje, aspoň do pár tikov, dianie na obrovskom spotovom trhu, ktorý nikdy nebol ťahaný systémovými obchodníkmi, skôr naopak.

Vráťme sa teraz k nášmu rozhovoru. Je nepravdepodobné, že by obchodníci na spotovom trhu a na termínovom trhu začali obchodovať v rovnakom systéme v rovnakom čase! Je tiež nepravdepodobné, že by sa účastníci spotového trhu rozhodli uzavrieť dohodu proti tým, ktorým sa darí na termínovom trhu. Skutočnosť, že mnohí futures obchodníci obchodujú s týmito systémami, nemožno považovať za dôvod zlyhania týchto systémov, pretože by to znamenalo, že veľký hráč na akomkoľvek malom trhu by bol odsúdený na neúspech. A je hlúpe si myslieť, že akonáhle vyjde moja kniha o konceptoch správy účtov, všetka smotana bude okamžite stiahnutá z trhu.

Poraziť trh si vyžaduje viac ako len pochopenie konceptov správy peňazí. Chce to disciplínu prijímať údery, ktoré 19 z 20 ľudí neznesie. Toto vás nenaučí žiadna kniha. Každý, kto tvrdí, že ho zaujala „intelektuálna výzva trhov“, nie je obchodník. Trhy sú inteligentné ako pästný súboj. Najlepšia rada, ktorú môžem dať, je vždy si zakryť bradu a čeľusť. Či už prehráte alebo vyhráte, stále budú údery. V skutočnosti je na trhoch len malá intelektuálna výzva; V konečnom dôsledku je obchodovanie skúškou sebaovládania a vytrvalosti. Táto kniha sa snaží podrobne vysvetliť stratégiu pästí a mal by ju používať iba niekto, kto už má potrebnú vytrvalosť.

Niektoré bežné mylné predstavy

V tejto knihe spochybňujeme niektoré bežné koncepty:

Potenciálny zisk možno považovať za lineárnu funkciu potenciálneho rizika, t. j. čím viac riskujete, tým väčšia je vaša šanca na výhru;

Vaša pozícia v spektre rizika závisí od nástroja, s ktorým obchodujete;

Diverzifikácia znižuje straty (it možno robiť to, ale len do určitej miery – oveľa menej, ako si väčšina obchodníkov myslí);

Cena sa správa racionálne.

Poslednej z týchto mylných predstáv o racionálnom správaní sa ceny sa pravdepodobne venuje najmenej pozornosti, hoci jej dôsledky môžu byť obzvlášť škodlivé. Pod „racionálnym správaním“ sa myslí, že pri obchodovaní na určitej cenovej hladine sa cena pohybuje (po tickoch) zvyčajne nahor alebo nadol. Ak sa teda cena pohybuje z jedného bodu do druhého, potom môžete uzavrieť dohodu v ktoromkoľvek bode medzi nimi. Väčšina si je matne vedomá toho, že cena sa takto nespráva, a napriek tomu používa obchodné metódy, ktoré predpokladajú, že cena sa tak správa.

Cena je umelo vnímaná hodnota, a preto sa nemôže takto usporiadane meniť. Občas robí veľké skoky a presúva sa z jednej úrovne do druhej, pričom úplne obchádza všetky stredné hodnoty. Cena niekedy robí len obrovské skoky, a to sa stáva oveľa častejšie, než si väčšina obchodníkov myslí. Chyba pri výbere pozície je drahá, môže viesť ku kolapsu a dokonca aj úplnému zničeniu účtu obchodníka.

Oplatí sa to tu spomínať? Myslím si, že je to potrebné, pretože základom každej efektívnej hernej stratégie (a money management je v konečnom dôsledku herná stratégia) je dúfať v to najlepšie a pripraviť sa na najhoršie.

Scenáre a stratégia najhoršieho prípadu

S časťou „nádej v to najlepšie“ sa dá celkom ľahko vyrovnať. Pripraviť sa na najhoršie je psychicky dosť náročné a väčšina obchodníkov na takýto vývoj jednoducho radšej nemyslí. To platí nielen pre obchod, ale aj pre iné sféry ľudskej činnosti. Ak majú najhoršie scenáre veľmi malú pravdepodobnosť, možno ich zanedbať. Vždy však treba byť pripravený na najhorší prípad a to by mala byť jedna zo súčastí stratégie hospodárenia s peniazmi.

Uvidíte, že vždy budeme pripravovať stratégiu na základe najhoršieho scenára. Vždy to zahrnieme do matematickej metódy na výpočet situácií, ktoré zahŕňajú realizáciu najhoršieho prípadu.

Nakoniec je potrebné vziať do úvahy nasledujúcu axiómu. Ak hráte hru s neobmedzeným ručením, zbankrotujete s pravdepodobnosťou, ktorá sa blíži k istote, keďže dĺžka hry sa blíži k nekonečnu.. Nie veľmi príjemná vyhliadka, však? Aby som to objasnil príkladom: ak môžete zomrieť na úder blesku, nakoniec sa to stane. Ak obchodujete s nástrojom s neobmedzenou zodpovednosťou (napríklad futures), skončíte so stratou takej veľkosti, že stratíte všetko.

Pravdepodobnosť, že vás zasiahne blesk, je dnes extrémne nízka a počas nasledujúcich päťdesiatich rokov veľmi nízka. Táto možnosť však existuje a ak je vám súdené žiť dostatočne dlho, nakoniec sa táto mikroskopická možnosť zrealizuje. Rovnako tak pravdepodobnosť, že dnes utrpíte obrovskú stratu na pozícii, môže byť extrémne malá (ale oveľa väčšia ako dnes zabitie bleskom). Ak však obchodujete dostatočne dlho, nakoniec sa zrealizuje aj táto možnosť.

Môžete použiť tri prístupy. Prvým je obchodovať len s tými nástrojmi, pri ktorých je zodpovednosť obmedzená (napríklad dlhá pozícia v opciách). Druhým je neobchodovať nekonečne dlho. Väčšina obchodníkov zomrie skôr, ako skrachujú (alebo skôr, ako ich zasiahne blesk). Je tu tiež možnosť obrovskej výhry a jedna z pekných vecí na obchodovaní je, že nemusíte získať obrovskú výhru naraz, ale len veľa malých výhier. Preto, ak sa nechystáte obchodovať s finančnými nástrojmi s ručením obmedzeným a nechystáte sa zomrieť, potom si sľúbte, že prestanete obchodovať, keď váš zostatok na účte dosiahne nejaký vopred stanovený cieľ. Ak niekedy dosiahnete tento cieľ, opustite trh a už sa nikdy nevracajte.

Pozreli sme sa na najhoršie scenáre a na to, ako sa vyhnúť alebo aspoň znížiť pravdepodobnosť, že sa to stane. Predstavte si, že dnes máte obrovskú stratu, váš účet je prázdny a maklérska firma chce vedieť, čo urobíte s týmto veľkým debetom na účte. Nečakali ste, že sa to dnes stane. Tí, ktorí sa v takejto situácii ocitli, na ňu najčastejšie nie sú pripravení.

Skúste si teraz predstaviť, ako by ste sa v takejto situácii cítili. Potom sa pokúste pochopiť, čo by ste v tomto prípade urobili. Napíšte si svoj akčný plán na kúsok papiera: koho zavolať o právnu pomoc atď. Urobte si zoznam čo najpodrobnejší. Urobte všetko hneď, aby ste sa k tomu nemuseli vracať, keď bude najhoršie. Existujú nejaké problémy, ktoré môžete teraz riešiť, aby ste sa ochránili pred potenciálne strašnou stratou? Ste si istý, že nechcete obchodovať s nástrojom s ručením obmedzeným? Ak sa chystáte obchodovať s vozidlom s neobmedzeným ručením, na akom zárobku sa zastavíte? Napíšte, aká úroveň zisku vám vyhovuje. Teraz zatvorte knihu, odložte ju a chvíľu sa zamyslite nad týmito otázkami. Od tohto bodu sa pohneme ďalej.

Účelom knihy nie je urobiť z vás fatalistu. Bude to kontraproduktívne, pretože na efektívne obchodovanie na trhoch, aby ste prekonali všetky nevyhnutné dlhé obdobia strát, budete potrebovať veľa optimizmu z vašej strany. Účelom tejto knihy je prinútiť vás premýšľať o najhoršom scenári a vopred premýšľať o tom, čo robiť, ak sa to stane. Vezmite si teda papier s núdzovým plánom (a sumou na účte, s ktorou prestanete obchodovať) a vložte ho do hornej zásuvky na vašom stole. Teraz, ak sa začne objavovať najhorší scenár, nebudete musieť skákať z okna.

Dúfaj v to najlepšie, ale priprav sa na to najhoršie! Ak ste tieto prípravy neurobili, zatvorte túto knihu a neotvárajte ju. Nič vám nepomôže, ak si nevytvoríte základ, na ktorom by ste mohli stavať.

Matematický zápis

Keďže táto kniha je plná matematických rovníc, snažil som sa, aby bol matematický zápis ľahko zrozumiteľný a dostatočne jednoduchý na to, aby sa dal prebrať z textu a umiestniť na obrazovku počítača. Násobenie bude vždy označené hviezdičkou (*) a umocnenie vyvýšenou čiarkou (^). Preto bude druhá odmocnina čísla označená takto: ^ (1/2). Nikdy sa nestretnete s koreňovým znakom. Delenie je vo väčšine prípadov vyjadrené pomlčkou (/). Pri použití koreňového znaku a prostriedkov na vyjadrenie delenia vodorovnou čiarou sa dlhé radikálne výrazy, ako aj výrazy v čitateli a menovateli zlomku často neberú do zátvoriek. Pri preklade takéhoto výrazu do počítačového kódu môže vzniknúť zmätok, ale tomu sa vyhneme pomocou konvencií pre delenie a umocňovanie. Zátvorky budú jediným operátorom zoskupenia a možno ich použiť na jasnejšie vyjadrenie, aj keď matematicky nie sú potrebné. Zložené zátvorky () sa tiež použijú ako operátor zoskupenia.

Väčšina matematických funkcií použitých v knihe je pomerne jednoduchá (napríklad funkcia absolútnej hodnoty alebo funkcia prirodzeného logaritmu). Je pravda, že existuje jedna funkcia, ktorá nemusí byť známa všetkým čitateľom - je to exponenciálna funkcia, ktorá je označená v knihe EXP (). Matematicky sa častejšie vyjadruje ako konštanta e rovná 2,7182818285 umocnená. takto:

EXP(X) = e^ X = 2,7182818285 ^ X.

Budeme používať označenie EXP(X), pretože väčšina počítačových jazykov má túto funkciu v tej či onej forme. Keďže veľkú časť matematiky knihy možno preniesť do počítača, navrhovaný zápis je optimálny.

Budeme hovoriť o jednom triku, ktorý Ralph Vince opisuje vo svojej knihe „Matematika riadenia peňazí“

Povedzme, že chcete investovať nejaké peniaze, povedzme 100 000 rubľov, a vyvstáva otázka, ako to urobiť čo najlepšie. Zvažujú sa dve možnosti. Prvou možnosťou je kúpiť akcie za všetky peniaze, čo sa volá tu a teraz, za cenu, ktorú ponúka trh. Druhou možnosťou je rozdeliť všetky peniaze na niekoľko rovnakých častí a nakupovať po častiach na určitý čas. Napríklad rozdeľte 100 000 na 10 častí a každý mesiac nakúpte 10 000. Za predpokladu, že nemáte informácie o krátkodobom trende na trhu, je rovnako pravdepodobné, že trh pôjde hore alebo dole. Otázka: ktorú možnosť zvoliť ako najziskovejšiu? Má jedna z možností priemernú výhodu?

Odpoveď Ralpha Vincea nájdete v časti The Mathematics of Money Management v časti „Priemerovanie ceny pri nákupe a predaji akcií“. Odpoveď Ralpha Vincea je jednoznačná v prospech druhej možnosti (možnosť nákupu po častiach) a ... ZLE!

Tým, ktorí chcú porozumieť, dôrazne odporúčam prečítať si túto malú kapitolu na 2 stranách od začiatku do konca a sledovať celý reťazec špekulácií, ktorý vedie k chybnému záveru. Celé potešenie spočíva v tom, že Ralph Vince nám ponúka techniku ​​z kategórie ako zarobiť peniaze v hre orlyan ku. V pohode, pretože svoju metódu ospravedlňuje na úplne náhodnom trhu, kde podľa vlastných slov „neexistuje žiadna závislosť na mesačných zmenách cien“. Dospelo sa k záveru, že v priemere (asymptoticky) pre takýto trh poskytne možnosť nákupu po častiach výhodu. Tak toto je, páni, ten najväčší blud! Nemusíte byť odborníkom na teóriu pravdepodobnosti a štatistiku, aby ste to pochopili. Pochopte, že v princípe neexistuje taká stratégia, metóda, technika, ktorá by mala výhodu posunutím matu. očakávanie výhry pozitívnym smerom pri hre losovania alebo keď sa cena náhodne pohybuje. Ešte raz konkrétne zdôrazním, že tu hovoríme o trhu, pre ktorý nemáte informácie o zmenách cien, t.j. O 50 % až 50 % sa cena zvýši alebo zníži – to je všetko, čo viete. Predpokladajme, že nie ste obchodník, nepoznáte technickú analýzu, nečítate správy, ale chcete investovať najlepším spôsobom. Tu je Ralph Vince práve pre vás a ponúka techniku ​​spriemerovania a ja hovorím, že to nebude fungovať. To znamená, že výstup tejto techniky bude v priemere presne rovnaký ako výstup ktorejkoľvek inej techniky: či už ide o nákup všetkých akcií naraz, v deň, kedy sa rozhodnete investovať, alebo v deň, keď astrologický predpoveď, ktorú ste dostali, alebo či investuje diely pre akúkoľvek mysliteľnú funkciu alebo algoritmus z kalendárneho dňa ...

Ralph Vince

PEŇAŽNÉHO HOSPODÁRENIA

Techniky analýzy rizika

Priaznivé prijatie Portfolio Management Formulas prekonalo moje najdivokejšie očakávania. Napísal som ho, aby som čitateľom predstavil koncept optimálneho f a ukázal, ako súvisí s teóriou portfólia.

Táto kniha mi dala veľa priateľov a tiež ma zasiahol veľký záujem o matematické metódy hospodárenia s peniazmi. To všetko viedlo k vytvoreniu knihy, ktorú práve držíte v rukách. Za veľa vďačím Carlovi Weberovi, Wendy Grauovej a ďalším z John Wiley & Sons, ktorí mi umožnili pokojne pracovať na tejto knihe.

Sú tu ďalší ľudia, s ktorými som komunikoval a ktorí mi pomáhali v mojej práci. Medzi nimi Florence Bobek, Hugo Bourassa, Joe Bristor, Simon Davis, Richard Firestone, Fred Gem (chvíľu sme spolu pracovali), Monica Mason, Gordon Nichols a Mike Pascaul. Som im všetkým vďačný. Chcem sa poďakovať aj Fran Bartlett z G&H Soho, ktorej nadšenie a titánska práca premenili kopec chaotických nápadov na hotový produkt, ktorý teraz držíte vo svojich rukách.

Samozrejme, nemôžem tu menovať všetkých, ktorí mi tak či onak pomohli, ale všetkým z celého srdca ďakujem.

Táto kniha ma úplne vyčerpala a myslím, že ďalšiu už nikdy nebudem môcť napísať. Preto by som ho rád venoval tým ľuďom, ktorí ma najviac ovplyvnili: Regine, mojej matke, za to, že ma naučila oceniť silu predstavivosti; Larry, môj otec, za to, že ma naučil, ako sa „hrať“ s číslami, a Arlene, moja manželka, partnerka a najlepšia kamarátka. Táto kniha je venovaná vám trom. Ďakujem ti za to že si sám sebou!

Shagreen Falls, Ohio

V prvej vete Portfolio Management Formulas, knihy, ktorá inšpirovala túto knihu, som napísal, že ide o matematické nástroje. Táto kniha je o mechanizmoch.

Zoberieme nástroje a postavíme lepšie, výkonnejšie nástroje, stroje, kde celok je väčší ako súčet častí, a potom sa pokúsime pochopiť, ako fungujú, aby sme ich nevnímali ako čierne skrinky. Zároveň nebudeme podrobne rozoberať všetky témy bez výnimky (čím by bola kniha príliš rozsiahla). Ako viete, na zostavenie prúdového motora nepotrebujete veľmi dobre poznať chémiu, hlavnou vecou je pochopiť, ako funguje prúdové palivo. To isté možno povedať o tejto knihe, ktorá využíva štatistiky a dotýka sa výpočtových metód. Nesnažím sa dať matematike viac, ako je potrebné na pochopenie textu. Ak však poznáte výpočtové metódy (alebo štatistiku), potom všetko pochopíte, a ak to neviete, stále môžete použiť a pochopiť materiál uvedený v tejto knihe.

Štatistika využíva určité matematické funkcie. Tieto funkcie, ako sú funkcie gama a neúplné funkcie gama, funkcie beta a neúplné funkcie beta, sa často nazývajú funkcie matematickej fyziky, ale ich úvaha presahuje rámec našej knihy. Pamätajte, že táto kniha je o správe účtov, nie o matematickej fyzike. Pre tých, ktorí naozaj chcú vedieť „chémiu prúdových palív“, navrhujem pozrieť si Numerické recepty od W. Pressa a kol., na ktoré sa odkazuje v zozname odporúčanej literatúry.

Snažil som sa látku pokryť čo najhlbšie, keďže na to, aby som bol dobrým obchodníkom alebo správcom peňazí, nie je potrebné poznať výpočtové metódy alebo funkcie matematickej fyziky. Môj názor je takýto: medzi mysľou a zarábaním peňazí na finančných trhoch neexistuje priamy vzťah. To neznamená, že čím ste hlúpejší, tým máte väčšie šance na úspech v obchodovaní. Myslím tým, že myseľ nie je najväčšou časťou rovnice, ktorá definuje dobrého obchodníka. Psychická odolnosť a disciplína podľa mňa zohrávajú dôležitejšiu úlohu v tom, aby ste sa stali dobrým obchodníkom, ako inteligencia. Každý úspešný obchodník, ktorého som kedy stretol alebo o ktorom som počul, urobil aspoň raz v živote veľkú chybu a stratil pomerne veľa. Spoločným menovateľom, ktorý odlišuje dobrého obchodníka od ostatných, je, že zdvihne telefón a zadá objednávku aj v tej najťažšej situácii. To si od človeka vyžaduje oveľa viac, ako mu môžu dať znalosti výpočtových metód alebo štatistík.

Stručne povedané, túto knihu som napísal pre skutočných obchodníkov na použitie na skutočných trhoch. Nie som akademik. Potrebujem, aby pomohla praktizujúcim, a to je mimo akademických výšok.

Okrem toho som sa pokúsil poskytnúť viac základných informácií, ako bolo potrebné, v nádeji, že čitateľ tieto pojmy preskúma hlbšie ako ja.

Hudba ma vždy fascinovala, najmä hudobná teória. Rád o nej čítam a učím sa, ale nie som hudobník. Ak chcete byť hudobníkom, potrebujete určitú disciplínu, ktorú vám jednoduché pochopenie základov hudobnej teórie nedá. To isté možno povedať o obchode. Správa peňazí vyžaduje dobrý obchodný program, ale vedieť, ako spravovať peniaze, z vás nespraví úspešného obchodníka.

Toto je kniha o hudobnej teórii, nie návod na hru na nástroji. Nejde o porážku trhov a nenájdete v nej ani jeden cenový graf. Táto kniha je o matematických pojmoch a robí dôležitý krok od teórie k praxi, ale nedá vám možnosť ľahko prijať hity, ktoré má pre vás obchodovanie nevyhnutne pripravené.

Táto kniha nie je pokračovaním Formuly riadenia portfólia. Kniha Portfolio Management Formulas skôr položila základy pre tu uvedené témy.

Táto kniha hlbšie a vážnejšie. Pre tých, ktorí nečítali vzorce správy portfólia, kapitola 1 bude obsahovať základné pojmy. Zahrnutie týchto pojmov robí knihu, ktorú držíte v rukách, nezávislú od mojej predchádzajúcej knihy.

Mnohé z tu uvedených nápadov už uvádzajú do praxe profesionálni manažéri peňazí. Nápady, ktoré sú bežné medzi profesionálnymi peňažnými manažérmi, však zvyčajne nie sú dostupné súkromným investorom. Keďže ide o peniaze, každý sa snaží utajiť metódy správy portfólia. Hľadanie týchto informácií je ako hľadanie informácií o atómovej bombe. Som hlboko zaviazaný knihovníkom, ktorí mi pomohli zorientovať sa v labyrintoch odborných časopisov a vyplniť medzery v mojich vedomostiach, bez ktorých by som túto knihu nenapísal.

Ak chcete použiť tu popísané nástroje, nie je potrebné uplatňovať mechanický objektívny obchodný systém. Inými slovami, niekto, kto napríklad používa Elliottove vlny na obchodné rozhodnutia, môže použiť aj optimálne f.

Metódy opísané v tejto knihe, podobne ako metódy zahrnuté vo vzorcoch správy portfólia, však vyžadujú, aby bol súčet vašich stávok kladný. Inými slovami, tieto metódy vám dajú veľa, no zázraky neurobia. Správna správa peňazí nepremení vaše straty na zisky. Najprv musíte mať víťazný prístup.

Väčšina metód diskutovaných v tejto knihe je účinná pre dlhodobé stratégie. V celej knihe uvidíte pojem „asymptotický zmysel“, ktorý znamená možný výsledok vykonania niečoho nekonečne veľakrát, keď sa pravdepodobnosť približuje k istote so zvyšujúcim sa počtom pokusov. Inými slovami, niečo, čím si môžeme byť časom takmer istí. Význam tohto výrazu je obsiahnutý v matematickom výraze „asymptota“, ktorý definuje takú „priamku, ktorá sa neobmedzene predlžovaná približuje k danej krivke tak, že vzdialenosť medzi krivkou a priamkou sa blíži k nule v nekonečnej vzdialenosti. od pôvodu“.

Význam dvojrozmerného modelu investičného portfólia spočíva v harmonickom pomere rizík, ktoré obchodník podstupuje, a zisku, ktorý môže získať. Tento model sa aktívne používa od polovice dvadsiateho storočia. Podľa tohto modelu si investor určí, aké riziko bude pre neho prijateľné, a tak získa želaný príjem. Metódy hodnotenia rizika však boli dosť pochybné. Nie je žiadnym tajomstvom, že niekedy zlyhali dosť veľké spoločnosti, aj keď otrasy neboli až také veľké.

Kniha „Nový prístup k správe peňazí“ popisuje spôsob riadenia investičných pozícií, ktorý je podľa autora oveľa efektívnejší. Týmto spôsobom možno eliminovať substitúciu rizika a namiesto toho je možné venovať väčšiu pozornosť vývoju scenárov, ktoré môžu zmeniť hodnotu portfólia. Investora to teda neodradí, nech už je situácia na trhu akákoľvek. Podarí sa mu v správnom čase eliminovať zmeny hodnoty majetku, ktoré sú dosť nebezpečné. Tento systém navyše zabezpečí také rozdelenie zisku, ktoré najlepšie prispeje k dosiahnutiu cieľa každého jednotlivého investora. To znamená, že umožní nekonať podľa zásady normálneho rozdeľovania zisku.

Systém Ralpha Vincea je pomerne flexibilný, a preto jeho aplikácia umožní získať výsledky, ktoré sú oveľa vyššie ako tie, ktoré poskytujú obvyklé metódy hospodárenia s peniazmi. A to aj napriek tomu, že ostatné podmienky zostávajú rovnaké. Kniha „Nový prístup k správe peňazí“ bude užitočná pre profesionálov v oblasti investovania, zástupcov bankových štruktúr a risk manažérov. Dôležitá je aj teória Ralpha Vincea pre súkromných investorov, ktorí majú právo nezávisle si zvoliť mieru rizika a príjmu.

Prijatie tejto knihy čitateľmi predčilo autorove najdivokejšie očakávania. Bol napísaný s cieľom popularizovať koncept optimálneho f a vysvetliť svojmu čitateľovi jeho vzťah s teóriou portfólia. Táto kniha je o mechanike. Autor spolu s čitateľom berie špeciálne nástroje a buduje výkonnejšie a vylepšené nástroje – mechanizmy. V nich je súčet častí menší ako celok. Autor a čitateľ sa zároveň pokúsia pochopiť, ako sú usporiadané také mechanizmy, ktoré boli dovtedy neznámou veličinou.

Zároveň sa v knihe „Matematika riadenia kapitálu“ autor snaží upustiť od podrobného zváženia všetkých mechanizmov, pretože by to jednoducho znemožnilo túto prácu. Napríklad, keď hovoríte o tom, ako postaviť prúdový motor, môžete diskutovať o všetkých detailoch čo najpodrobnejšie bez toho, aby ste museli učiť chémiu, aby ste zistili, ako funguje prúdové palivo. To isté možno povedať o tejto knihe. Koniec koncov, je to úplne v mnohých oblastiach, vrátane štatistiky, pričom ovplyvňuje výpočtové metódy.

Štatistika a matematika hospodárenia s peniazmi

Vince vo svojej práci hovorí, že sa nesnaží učiť matematiku čitateľa. Samozrejme, ak nie je priamo nevyhnutné, aby bol text pochopený, áno. Tento materiál je však napísaný tak, že ak už máte k dispozícii štatistiky a výpočtové metódy, bude pre vás táto práca úplne zrozumiteľná. Ak tieto disciplíny nemáte k dispozícii, strata zmyslu, ak vôbec nejaká, bude veľmi zanedbateľná. Zároveň bude každý čitateľ schopný nielen porozumieť, ale aj z väčšej časti použiť materiál zverejnený v knihe.

Ako hovorí Ralph Vince vo svojej knihe The Mathematics of Money Management, určité matematické funkcie sa pravidelne používajú v štatistike. Veľmi často sa nazývajú funkciami matematickej fyziky. Takéto funkcie sú mimo rámca aktuálne posudzovaného materiálu. Odhaliť ich až do hĺbky je nad rámec tejto knihy. Navyše to môže byť ďaleko od smeru tejto práce. Táto kniha v prvom rade nie je matematická fyzika, ale správa účtov obchodníkov.

Úspešný obchodník Ralph Vince "Matematika riadenia peňazí"

Ralph sa pokúsil odpovedať na hlbšie témy obsiahnuté v tejto knihe vo svojich ďalších spisoch. Prezentoval v nich úplnosť informácií s prihliadnutím na to, že jeho čitatelia budú poznať všetky funkcie matematickej fyziky a výpočtových metód. V tomto prípade musíte byť dobrý správca peňazí alebo obchodník. Navyše vyjadruje svoj názor, že neexistuje priamy vzťah medzi získavaním príjmu na trhu a mysľou. Vince tým chcel povedať, že myseľ nie vždy určuje dobrého obchodníka. Čo však robí obchodníka úspešným, je tvrdá disciplína a mentálna sila, ktoré o veľa prevažujú nad rozumom.

Každý úspešný obchodník, hovorí Ralph Vince vo svojej knihe The Mathematics of Money Management, s ktorým sa autor kedy stretol, zažil aspoň raz veľkú stratu. Dobrý obchodník má jednu spoločnú vlastnosť, jedného menovateľa. To ho odlišuje od všetkých ostatných a je to charakteristický znak. Je to predsa dobrý obchodník, nech je situácia akokoľvek pochmúrna, ktorý zdvihne telefón a objedná. Takýto čin je možný, keď má človek oveľa viac kvalít ako obyčajnú znalosť štatistík a výpočtových metód.