Ang Mga Pagsasama at Pagkuha (M&As) ay mga transaksyon na, kasama ng paglilipat ng mga karapatan sa pagmamay-ari, ay nagpapahiwatig, una sa lahat, ng pagbabago sa kontrol ng enterprise (Corporate Control). Dahil dito, ang pagkuha ng menor de edad, kasama. nakatutok lamang sa pagkuha ng speculative income, ang mga shareholding sa bahagi ng mga indibidwal at/o institutional investors (portfolio investments) ay hindi nalalapat sa kanila.

Ang konsepto ng pagkuha ay sumasaklaw sa pagkuha ng isang buong negosyo, ang mga indibidwal na bahagi nito, pati na rin ang estratehikong pakikilahok sa kapital (direktang pamumuhunan). Ang mga pagsasanib, sa turn, ay kumakatawan sa isang espesyal na paraan ng pagkuha kung saan ang nakuhang kumpanya ay pinagkaitan ng legal na kalayaan nito. Kadalasan ang pagkuha ng kapangyarihan ay tinutukoy bilang isang pagkuha (Takeover), na maaaring isagawa sa suporta ng pamamahala ng target na kumpanya (Friendly Takeover) o laban sa ipinahayag nitong mga kagustuhan (Hostile Takeover). Sa kaso kung saan, sa panahon ng isang pagsasanib, ang parehong mga kalahok na negosyo ay nawala ang kanilang legal na kalayaan at naging bahagi ng bagong kumpanya, madalas nilang pinag-uusapan ang tungkol sa pagsasama-sama.

Pag-uuri ng mga pangunahing uri ng merger at acquisition ng mga kumpanya.

Depende sa likas na katangian ng pagsasama ng kumpanya, ang mga sumusunod na uri ay nakikilala:

Pahalang na pagsasanib ng isang kumpanya. Ito ay hindi hihigit sa isang koneksyon sa pagitan ng dalawang kumpanya na nag-aalok ng parehong mga produkto. Ang mga kalamangan ay makikita sa mata: ang mga pagkakataon para sa pag-unlad ay tumaas, ang kumpetisyon ay bumababa, atbp.

Ang isang patayong pagsasama ng isang kumpanya ay isang kumbinasyon ng isang bilang ng mga kumpanya, ang isa ay isang supplier ng mga hilaw na materyales sa isa pa. Pagkatapos ang gastos ng produksyon ay mabilis na nabawasan, at mayroong mabilis na pagtaas ng kita.

Ang generic (parallel) merger ay isang asosasyon ng mga kumpanyang gumagawa ng magkakaugnay na produkto. Halimbawa, ang isang kumpanya na gumagawa ng mga camera ay sumasama sa isang kumpanya na gumagawa ng photographic film.

Ang mga conglomerate (circular) merger ay isang asosasyon ng mga kumpanya na hindi magkakaugnay ng anumang relasyon sa produksyon o pagbebenta, iyon ay, ang pagsasanib ng ganitong uri ay isang pagsasanib ng isang kumpanya sa isang industriya sa isang kumpanya sa ibang industriya na hindi isang supplier, ni isang mamimili, ni isang katunggali.

Ang muling pagsasaayos ay isang pagsasama-sama ng mga kumpanyang kasangkot sa iba't ibang larangan ng negosyo.

Ayon sa analytical na mga pagtatantya, humigit-kumulang labinlimang libong transaksyon sa M&A ang tinatapos taun-taon sa mundo. Sinasakop ng United States ang nangungunang posisyon sa mga tuntunin ng mga halaga at volume ng transaksyon. Malinaw na mga dahilan: ngayon ang ekonomiya ng US ay nararanasan marahil ang pinaka-kanais-nais na panahon (sa sandaling ito ay lumalala ang sitwasyon dahil sa krisis sa ekonomiya). Ang mga matalinong tao ay namumuhunan ng lahat ng kanilang libreng pera sa negosyo. Makatuwiran na ang mga mamumuhunan ay naghahangad na mapanatili at patatagin ang direktang kontrol sa paggamit ng kanilang mga pananalapi. Ang pinakamahusay na pagpipilian para dito ay direktang pakikilahok sa pamamahala ng kumpanya. Samakatuwid, ang pagsasanib ng mga kumpanya ay isa sa mga pagkakataon ng mamumuhunan na personal na pamahalaan ang kanilang kapital.

Sa heograpiya, ang mga transaksyon ay maaaring nahahati sa:

Lokal;

Panrehiyon;

Pambansa;

Internasyonal;

Transnational (na may partisipasyon sa mga transaksyon ng mga transnational na korporasyon).

Depende sa saloobin ng mga tauhan ng pamamahala ng kumpanya sa transaksyon ng pagsasama o pagkuha, ang mga sumusunod ay maaaring makilala:

Friendly;

pagalit.

Sa pamamagitan ng nasyonalidad maaari nating makilala:

Mga panloob na transaksyon (iyon ay, nagaganap sa loob ng isang estado);

Export (paglipat ng mga karapatan sa kontrol ng mga kalahok sa dayuhang merkado);

Na-import (pagkuha ng mga karapatan sa kontrol sa isang kumpanya sa ibang bansa);

Mixed (na may partisipasyon ng mga transnational na korporasyon o kumpanyang may mga asset sa iba't ibang bansa sa transaksyon).

Epekto sa ekonomiya:

Ang isang bilang ng mga ekonomista ay nangangatuwiran na ang mga pagsasanib at pagkuha ay isang pangkaraniwang kababalaghan sa mga ekonomiya ng merkado at ang pag-ikot ng pagmamay-ari ay kinakailangan upang mapanatili ang kahusayan at maiwasan ang pagwawalang-kilos. Ang isa pang bahagi ng mga tagapamahala ay naniniwala na ang mga pagsasanib at pagkuha ay "pumapatay" ng patas na kumpetisyon at hindi humahantong sa pag-unlad ng pambansang ekonomiya, dahil sinisira nila ang katatagan at kumpiyansa sa hinaharap, na inililihis ang mga mapagkukunan sa pagtatanggol. Mayroong magkasalungat na opinyon sa bagay na ito:

Si Lee Iacocca, sa kanyang aklat na "Manager's Career," ay kinondena ang mga pagsasanib at pagkuha, ngunit mahinahong tinitingnan ang paglikha ng mga sobrang alalahanin bilang isang kahalili sa M&A.

Inilarawan ni Yuri Borisov sa kanyang aklat na "Russian M&A Games" ang kasaysayan ng muling pamamahagi ng ari-arian sa Russia at ang paglikha ng mga pribadong kumpanya ng halimaw pagkatapos ng pribatisasyon sa pamamagitan ng mga pagsasanib, pagkuha at puwersahang pagsalakay bilang isang natural na proseso.

Isinasaalang-alang ni Yuri Ignatishin sa kanyang aklat na "Mergers and Acquisitions: Strategy, Tactics, Finance" ang mga transaksyon sa M&A bilang isa sa mga tool ng diskarte sa pag-unlad ng kumpanya, na, kung ginamit nang tama at maingat, ay maaaring magbigay ng synergistic na epekto.

MGA MERGER AT ACQUISITIONS SA TOURIST BUSINESS

Maraming mga obserbasyon at pagsusuri ng mga umiiral na istatistika ay nagpapakita na ang bilis ng mga merger at acquisition (M&As) ng mga kumpanya sa iba't ibang bahagi ng mundo ay bumababa (noong 2001) o tumataas muli (tulad ng nangyari sa buong 1990s), ngunit malinaw na Ito Hindi posible na ihinto ang proseso ng industriya at pagsasama-sama ng inter-industriya; ito ay naging isang layunin na kondisyon para sa paggana ng ekonomiya ng mundo. Ito ay tuloy-tuloy at hindi maiiwasan.

Ang pagsasaalang-alang sa makasaysayang karanasan ng mga merger at acquisition sa mundo ay nagpapahintulot sa amin na ipalagay na ang lahat ng mga industriya, nang walang pagbubukod, ay dumaan sa parehong landas, na lumilipat mula sa mga yugto na nailalarawan sa pamamagitan ng hindi gaanong konsentrasyon sa merkado patungo sa isang balanseng estado ng mga pandaigdigang alyansa at conglomerates (ayon sa mga eksperto , ang industriya ay nangangailangan ng humigit-kumulang 20 -25 taon upang ganap na makamit ang pandaigdigang ekwilibriyo 1).

Sa mga yugto ng proseso ng pagsasama-sama ng industriya, maaari nating makilala ang unang yugto, ang yugto ng paglago, ang yugto ng espesyalisasyon at, sa wakas, ang yugto ng ekwilibriyo at alyansa. Ang pagkakaroon ng pagsusuri sa mga natatanging tampok at kundisyon para sa industriya na dumaan sa lahat ng mga yugto, posible na matukoy ang lugar ng industriya ng turismo at hotel sa kanila, at, bukod dito, upang subukang hulaan ang hinaharap na pag-unlad ng mga industriya na isinasaalang-alang. .

Ang paunang yugto ay ang panimulang sona ng pagsasama-sama ng industriya, isang lugar ng walang limitasyong pagbabago, pagkakataon at panganib. Ang isang industriya sa mga unang yugto ng pagsasama-sama ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang maliit na bilang ng mga kumpanya, kung saan iilan lamang ang may makabuluhang bahagi sa merkado at mga antas ng kita. Ang mga hadlang sa pagpasok sa industriya ay mababa, na higit na lumilikha ng mga kondisyon para sa matinding kompetisyon sa merkado ng industriya. Ang mga industriyang may mababang hadlang sa pagpasok ay nananatili sa kanilang pagkabata hanggang sa isang malaki o kilalang consolidator ang magbago ng mga patakaran ng laro sa pamamagitan ng pagtatatag ng isang nangingibabaw na posisyon ayon sa laki nito. Sa pagtatapos ng unang yugto, hinati ng mga kumpanya ang buong magagamit na teritoryo.

Panahon na para sa ikalawang yugto ng paglago, kung saan ang mga pinuno ng industriya ay dapat bumuo ng mga bagong estratehiya para sa mapagkumpitensyang pag-uugali - pagpapalawak, paglago, pagtaas ng bahagi ng merkado at pagprotekta sa kanilang teritoryo - upang magpatuloy sa paglipat patungo sa karagdagang pagsasama-sama. Sa yugto ng paglago, ang mga pinuno ng industriya ay "tumayo," patuloy na iniisip kung sino ang kanilang susunod na target na makuha habang naghahanda sila ng mga plano para sa paglago.

Sa yugto ng paglago, sa unang pagkakataon, ang isang transnational na kumpanya ay nagsisimulang magpakita ng tinatawag na corporate division of labor, kung saan ang mga function na nauugnay sa direktang produksyon ng mga kalakal o serbisyo (halimbawa, isang hotel o produkto ng turismo - bahagi ng serbisyo) ay inilipat sa pinagsama-samang negosyo, at ang pangunahing kumpanya ay dalubhasa sa pagsasagawa ng pamamahala at mga function sa marketing (pagbuo ng mga pamantayan ng korporasyon, pamamahala ng tatak, pagsasagawa ng pananaliksik sa merkado, pagbuo ng mga estratehiya, at iba pa). Sa yugto ng paglago, ang mga negosyo sa industriya ng turismo o hotel ay aktibong gumagamit ng franchising at pamamahala ng kontrata, na pinapasimple ang pamamaraan para sa pagpapalawak at pagtaas ng kanilang presensya sa mga rehiyonal na merkado.

Ang ikatlong yugto ng proseso ng pagsasama-sama, ang pagdadalubhasa, ay hindi gaanong nailalarawan sa bilang ng mga pagsasanib, ngunit sa pamamagitan ng mga megadeal at malakihang pagsasama. Sa yugtong ito, ang layunin ay maging isa sa ilang mga pandaigdigang kumpanya sa industriya.

Sa ikatlong yugto, bumababa ang bilang ng mga merger at acquisition, ngunit ang laki ng mga ito ay patuloy na lumalaki laban sa backdrop ng isang mapagkumpitensyang digmaan para sa karapatang mapabilang sa mga nakaligtas. Ang mismong diskarte ng M&A ay nagbabago - ang mga kumpanya ay sumisipsip ng mga kakumpitensya hindi sa layuning palawakin ang kanilang presensya sa merkado, ngunit sa layuning i-maximize ang mga benepisyo sa ekonomiya. Ang mga panloob na proseso na nagaganap sa mga kumpanya sa yugto 3 ay nailalarawan sa pamamagitan ng katotohanan na ang pinakamataas na atensyon ay karaniwang binabayaran sa pagsasama ng mga megamerger na natapos sa pagtatapos ng nakaraang yugto ng paglago.

Ang tugatog ng konsolidasyon ay ang yugto ng ekwilibriyo at mga alyansa. Ang mga industriya na pumasok sa yugtong ito ay kinakatawan ng iilan ngunit napakalaking kumpanya na nanalo sa karera para sa pagsasama-sama sa kanilang industriya. Sila ang mga hindi mapag-aalinlanganang pinuno sa kanilang larangan ng aktibidad at maaaring manatiling matagumpay sa larangang ito sa loob ng mahabang panahon depende sa kung gaano nila pinamamahalaan ang kanilang mga gawain at pinoprotektahan ang kanilang mga pangunahing posisyon.

Sa yugtong ito, nawawalan na ng lahat ng kahulugan ang malalaking pagsasanib dahil sa pinakamataas na pagsasama-sama ng industriya. Sa halip, maaaring pakinabangan ng mga kumpanya ang kanilang mapagkumpitensyang posisyon sa pamamagitan ng pag-maximize ng kanilang mga daloy ng pera, pagprotekta sa posisyon sa merkado, at pagtugon at pag-angkop sa mga pagbabago sa istruktura ng industriya at mga bagong pagtuklas sa teknolohiya. Sa huling yugto, ang mga kumpanya ay madalas na nahihirapan sa pagtaas ng bahagi ng merkado dahil sa pagpapalawak ng kanilang presensya sa merkado hanggang sa limitasyon. Kadalasan ang mga kumpanyang ito ay napapailalim sa regulasyon o pagpuna ng gobyerno dahil sa kanilang oligopolistiko o monopolistikong posisyon.

Ang isa sa pinakamahalagang isyu na dapat matugunan sa ika-4 na yugto ay kung paano maayos na pamahalaan ang mga makabuluhang cash inflow. Pinipili ng ilang kumpanya na ibalik ang mga kita sa kanilang mga shareholder sa pamamagitan ng pagtaas ng mga dibidendo. Ang iba ay naghihiwalay, muling tinutukoy ang kanilang mga hangganan sa merkado upang payagan ang kanilang mga negosyo na ituloy ang mga bagong diskarte sa paglago at pagsasama-sama. Ang iba pa ay nag-iiba-iba sa bago o hindi nauugnay na mga industriya at lumilipat sa simula ng consolidation curve.

Ang mga industriya ng turismo at hotel sa mga rehiyon ng mundo ay pinagsama sa iba't ibang antas, na tinutukoy, una sa lahat, sa antas ng paglahok ng rehiyon sa mga internasyonal na daloy ng turista, pati na rin ang oryentasyon ng pag-export ng sektor ng turismo ng rehiyon. o pambansang estado. Ang antas ng pagsasama-sama ng rehiyonal na merkado ng turismo ay tumutukoy din sa mga layunin ng mga pagsasanib at pagkuha, na nagbibigay sa mga kumpanya ng paglalakbay alinman sa papel ng isang bagay o, sa kabaligtaran, isang paksa ng M&As.

Sa mga estado na may napakalaking potensyal sa merkado ng turismo, pangunahin dahil sa mataas na antas ng solvency ng lokal na populasyon, pati na rin ang kanilang mga pangangailangan para sa dayuhan o domestic na paglalakbay, ang industriya ng turismo ay pinagsama sa pinakamataas na lawak. Ang merkado ay naglalaman ng malalaking transnational na kumpanya na nagdadalubhasa sa produksyon ng turismo, na ang paglago sa pamamagitan ng tradisyonal na mga pagsasanib at pagkuha ay mahirap.

Sino ang nasa negosyong turismo sa Europa

Grupo	Mundo ng TUI	Thomas Cook	Mga Airtour	Unang Pagpipilian
Isang bansa	Germany/UK	Germany/UK	Britanya	Britanya
Taunang kita (milyong dolyar)	10,052	7,066	6,631	2,806
Mga pangunahing nauugnay na tour operator	TUI Schone Ferien!, Thomson, Fritidsresor 1-2 Fly, Skytours	Thomas Cook	Mga Airtour, FTI, Scandinavian Leisure	Unang Pagpipilian
Mga pangunahing ahensya sa paglalakbay	Lunn Poly, Hapag-Lloyd, Nouvelles Frontieres, Budget Travel, TUI Resecenter	Thomas Cook, Neckermann, Air Marin, Kreutzer, Terramar, Haves Voyages	Going Places, Travelworld	Travelchoice, Hays Travel, Holiday Express, Bakers Dolphin
Mga airline	Britannia, Corsair, Hapag-Lloyd	Condor, J.M.C.	Airtours International, Premiair	Air 2000

Ang paraan sa labas ng sitwasyong ito para sa mga kinatawan ng transnational na negosyo sa turismo ay, una sa lahat, isang diskarte ng pagpapalawak sa mga dayuhang merkado ng turismo (karaniwan ay mga bansa na ang industriya ng turismo ay hindi gaanong pinagsama-sama), pati na rin ang isang pagtutok sa mga conglomerate merger at acquisition sa loob ng mga hangganan ng parent market.

Kapag gumagawa ng desisyon tungkol sa dayuhang pagpapalawak, ang mga TNC ng turismo ay kadalasang nagsasaalang-alang ng dalawang pagpipilian: alinman sa pagkuha ng isang dayuhang kumpanya sa isang dayuhang merkado na may mataas na antas ng pagsasama-sama, o pamumuhunan sa mga negosyong tumatakbo sa mga industriya ng turismo sa rehiyon na nasa mga unang yugto ng pagsasama-sama. proseso.

Ang unang diskarte ay may isang mahalagang kalamangan - ang pagkuha ng isang kumpanya sa isang merkado na may mataas na antas ng pagsasama-sama ay halos agad na magbubunga ng mataas na mga dibidendo, dahil ang nakuha na negosyo ay nakikilala sa pamamagitan ng isang mataas na antas ng organisasyon, isang malaking bahagi ng presensya sa merkado at ang pagkakaroon ng malinaw na competitive advantage. Sa kabilang banda, mahal ang pagpapatupad ng naturang diskarte dahil sa mataas na hadlang sa pagpasok. Sa ganoong kaso, ang mga kondisyon ay nilikha para sa mga mega-deal sa merkado ng turismo, kapag ang mga malalaking kumpanya mula sa mga bansa na nangunguna sa pagsasama-sama ng negosyo sa turismo ay nakakakuha din ng malalaking kumpanya na nagpapatakbo sa mga kondisyon ng hindi gaanong pagsasama-sama.

Ang pagsusuri ng mga rehiyonal na merkado ng turismo ng mga binuo na bansa ay nagpapahintulot sa amin na tapusin na ang Alemanya at USA ay may pinakamataas na antas ng pagsasama-sama ng industriya ng turismo, na sinusundan (sa pamamagitan ng isang makabuluhang margin) ng France at UK.

Ayon sa IS BANKO, ang taunang paglilipat ng merkado ng turismo ng Aleman (ang pinakamalaking sa Europa) ay $ 27 bilyon. Halos isang-katlo ng malaking pie ng Aleman na ito ay kabilang sa TUI (Tourism Union International), ang mas katamtamang pagbabahagi ay nahuhulog sa mga kumpanyang NUR (Neckermann). und Reising) - pangatlong lugar sa Europa, at LTU (ikaapat na lugar sa Europa). Kinokontrol ng tatlong pinuno ang higit sa 70% ng merkado ng turismo ng Aleman.

Hindi tulad ng mga German tour operator, na naging mga pangunahing conglomerates sa nakalipas na dekada, ang mga tour operator sa UK ay eksklusibong nakatuon sa turismo at transportasyon. Noong 2002, kontrolado ni Thompson ang 34% ng market, Owners Abroad (pinangalanang First Choice noong 1994) - 12%, Airtours - 18%, Cosmos -7%. Magkasama silang nagmamay-ari ng higit sa 70% ng mga tour package sa bansa 2 .

Sa kabila ng kamakailang mabilis na paglago, ang sektor ng turismo sa France ay mas maliit kaysa sa ibang mga bansa sa Europa. Pangunahing tour operator: Club Mediterrians, Nouvell Frontier, Soter, Framme, Luc Voiagge at Pacce. Gayunpaman, ang unang tatlong kumpanya ng Pransya ay mayroon lamang 30% ng pambansang merkado, habang ang unang dalawang kumpanya ng British ay may higit sa 60% ng pambansang merkado. Ang mga French tour operator ay nagpapatuloy ng isang patakaran ng vertical integration, lalo na sa air transport. Halimbawa, noong 1993, nakuha ng Air France ang operator na Go Voiagge, at ang Air Inter ay mayroon nang sariling tour operator na TFI. Nagsama rin ang CorsAir at Nouvell Frontier, Air Liberte at Luc Voiagge.

Sa ibang mga bansa sa Europa, ang merkado ng pakete ng paglalakbay ay puro sa loob ng isang maliit na bilang ng mga operator ng paglilibot. Sa Switzerland, ang Kuoni, Hotelplan, Airtour at Imhog ay nagbibigay ng 70% ng mga benta ng package tour; sa Sweden - ang bahagi ng "Vigressor", "Atlas", "Space" at "Rezo" ay nagkakaloob din ng 70% ng mga benta ng tour package sa bansa. Ang unang dalawang tour operator sa Netherlands - GIT at Arke Reisen - mayroong higit sa 50% ng merkado. Gayunpaman, dahil sa maliit na dami ng benta ng mga tour operator na ito dahil, una sa lahat, sa limitadong kapasidad ng mga pambansang merkado ng turismo ng mga bansa sa Europa, ang mga punong barko ng kanilang merkado ng turismo ay hindi maaaring ganap na mauri bilang pangunahing mga manlalaro sa pandaigdigang internasyonal na turismo.

Ang internasyonal na turismo sa Estados Unidos at Canada ay pangunahing nakadirekta sa Caribbean, Europa at Latin America. Mayroon na ngayong higit sa 2,000 iba't ibang mga tour operator sa Estados Unidos, na halos 3.5 beses na higit pa kaysa sa huling bahagi ng dekada 70. Ang pinakamalaking operator sa USA ay American Express, Thomas Cook, Caravan Tours, Gatney Holidays; sa Canada - "Canadien Pacific" at "Tour Montroyal". Gayunpaman, 70% ng mga travel package na inaalok nila ay para sa domestic travel, sa California, Florida, Hawaii, atbp. Ang mga pangunahing manlalaro sa merkado ng turismo sa USA at Canada ay ang mga hotel chain, ang pinakamalaking sa mundo, na ngayon ay pinagsama sa parehong mga negosyo sa turismo at mga kumpanya ng transportasyon.

Ang isang maikling pagsusuri ng antas ng pagsasama-sama ng mga merkado ng turismo at hotel sa mga binuo na bansa sa mundo ay nagbibigay-daan sa kanilang pag-uuri ayon sa bahagi ng pagkakaroon ng malalaking negosyo sa merkado at ang dami ng mga benta ng pinakamalaking kumpanya ng turismo at mga chain ng hotel (Talahanayan 2) .

Talahanayan 2. Pag-uuri ng mga pamilihan ng turismo at hotel

Mga maunlad na bansa sa mundo

Hiwalay, kinakailangang isaalang-alang ang mga estado ng tinatawag na "catch-up" na pag-unlad ng turismo, na lumitaw sa mapa ng turismo ng mundo kamakailan lamang at higit sa lahat ay nakatuon sa pag-export ng turismo. Ang industriya ng turismo ng naturang mga bansa ay ang pinakabata, ngunit ang pinaka-dynamic na umuunlad. Ito ay tipikal para sa mga bansa sa ikatlong daigdig, na nakikilala sa kanilang mabilis na pagdagsa sa pandaigdigang kalakalan, ang oryentasyong pag-export ng pambansang produksyon, isang makitid na domestic market, at mababang epektibong demand ng lokal na populasyon.

Ang kakulangan ng bansa ng sarili nitong mga mapagkukunang pinansyal laban sa backdrop ng interes sa mga mapagkukunan ng turismo nito mula sa mga dayuhang korporasyon ng turismo ay nagpapasigla sa pagdagsa ng dayuhang pamumuhunan sa pambansang industriya ng turismo, salamat sa kung saan ito ay umuunlad nang mabilis. Ang makitid na domestic market ay nakatuon sa mga negosyo sa turismo sa mga pag-export, na nagdadalubhasa sa mga resort sa pagtanggap lamang ng mga dayuhan. Ang industriya ng turismo ng mga umuunlad na bansa ay nagdadalubhasa sa mas malaking lawak sa paggawa ng mga produktong beach at entertainment na hindi nangangailangan ng malalaking pamumuhunan ng kapital, ang mga bentahe sa kompetisyon na direktang tinutukoy ng antas ng pagiging kaakit-akit ng mga mapagkukunan ng turismo 3 .

Ang mga merkado ng turismo ng mga umuunlad na bansa ay mahinang pinagsama at nasa mga unang yugto ng proseso ng pagsasama-sama - ang paunang yugto - ang mga merkado ng Gitnang Silangan, Hilagang Africa, Timog-silangang Asya at paglago - ang mga merkado ng Turkey, UAE, Silangang Europa, ang Caribbean. Ang pangunahing kontribusyon sa pagsasama-sama ng mga merkado ng turismo at hotel sa mga umuunlad na bansa ay ginawa ng mga TNC ng turismo, na nagpapatindi ng kanilang sariling presensya sa pamamagitan ng pagpapatupad ng mga proyekto ng dayuhang pamumuhunan.

Sa pagbuo ng mga merkado ng turismo, ang sitwasyon ay dalawa. Sa isang banda, ang pinaka-pinakinabangang bahagi nito na nauugnay sa paglilingkod sa mga dayuhang panauhin ay pinagsama-sama sa mas malaking lawak dahil sa patuloy na pagtaas ng presensya ng mga korporasyong turismo sa Kanluran, sa kabilang banda, ang hindi gaanong kaakit-akit na bahagi ng industriya na naglalayong maglingkod sa mababang- badyet ng mga domestic na turista o pagbibigay ng mga indibidwal na serbisyo sa turismo (halimbawa, mga paglilipat o mga serbisyo sa iskursiyon para sa mga dayuhan), ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga tampok ng paunang yugto ng pagsasama-sama, tulad ng mababang mga hadlang sa pagpasok at isang malaking bilang ng mga negosyo na tumatakbo sa merkado nang walang malinaw na tinukoy na mga pinuno at mga oligopolista.

Bilang isang resulta, ang isang dalawang antas na modelo ng industriya ay nabuo sa pagbuo ng merkado ng turismo. Ang pinakamataas na antas dito ay kinakatawan ng segment na naglilingkod sa mga dayuhang turista, na may access sa mga consumer market sa pamamagitan ng mga koneksyon sa mga korporasyon ng turismo. Ang mas mababang antas ng industriya ay kinakatawan ng mga pambansang producer, na pinagkaitan ng direktang pag-access sa mga dayuhang merkado ng consumer ng turismo, na nagsisilbi sa mga lokal na turista o mga kliyente mula sa mga umuunlad na bansa. Ang isang tunay na labanan para sa kaligtasan ay nagbubukas sa segment na ito na may mababang kita - ang mababang mga hadlang sa pagpasok ay nagpapasigla sa pagpasok ng mga bagong kakumpitensya, at ang kawalan ng isang malinaw na pinuno at limitadong mga benta ay nagtutulak sa mga kalahok sa industriya patungo sa kompetisyon sa presyo, na sa pangkalahatan ay sumisira sa mga kakayahan sa pananalapi at mga prospect ng pag-unlad. ng bawat isa sa kanila. Kung ang katanyagan ng isang destinasyon ng turista ay lumalaki sa mga merkado ng consumer ng mga binuo na bansa, ang itaas na bahagi ng merkado ay maaaring makabuluhang tumaas sa pamamagitan ng pagbabawas ng mas mababang isa - ang kumpetisyon sa pagitan ng mga dibisyon ng Western TNC at maliliit na pambansang producer ay imposible sa prinsipyo.

Sa konteksto ng lumalagong kakayahang kumita ng domestic turismo, ang mga pagsasanib at pagkuha ng mga pambansang kumpanya sa paglalakbay na may matibay na posisyon sa domestic turismo market (halimbawa, isang tatak, isang bilog ng mga regular na customer, at iba pa) ay may kaugnayan din. Ang nangungunang mga bansa sa turismo sa mundo ay maaaring ilagay sa consolidation curve depende sa kung aling yugto sila ay nasa (Figure 2).

kanin. 2. Lugar ng mga indibidwal na bansa sa kurba ng pagpapatatag ng industriya ng turismo

Makatuwirang ipagpalagay na ang mga industriya ng turismo ng mga bansa sa mas matataas na yugto ng proseso ng pagsasama-sama ay magbibigay-pansin sa mga pagsasanib at pagkuha ng mga negosyo na hindi gaanong pinagsama-sama at may makabuluhang mas maliit na margin ng lakas ng pananalapi sa mga industriya ng turismo. Ang negosyong turismo ng Aleman at Amerikano (USA) ay magkakaroon ng pinakamataas na aktibidad (bilang isang paksa ng M&As), sa kabilang banda, ang mga industriya ng turismo ng mga umuunlad na bansa ay magiging pinakamataas na interes bilang mga target para sa mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha.

Kaugnay ng mga industriya ng turismo na may mas mababang antas ng pagsasama-sama, ang mga kumpanyang nagpapasimula ng M&As bilang resulta ng transaksyon ay nagkakaroon ng mas mababang gastos (kabilang ang mga scheme ng franchising), ngunit pagkatapos ay gumagawa ng ilang mga pamumuhunan sa pagsulong at pagpapasikat ng nakuhang negosyo sa rehiyonal na merkado. Ang mga pagsasanib at pagkuha ng mga negosyo mula sa mga umuunlad na bansa ay isinasagawa kapwa sa anyo ng tradisyonal na pagpapalawak (pahalang na pagsasanib), na kadalasang ginagamit ng mga pinakamalaking chain ng hotel, at sa anyo ng patayong pagsasama, bilang isang resulta kung saan natatanggap ng mga TNC ang karapatang pamahalaan ang pangunahing dayuhang tagapagtustos ng mga serbisyo sa turismo.

Sa huling bahagi ng dekada 90, ang mga malalaking kumpanya ng tingi mula sa pinaka-dynamic na umuunlad na mga merkado ng turismo ay lalong nagsimulang lumitaw sa mga target ng mga merger at acquisition sa negosyo ng turismo. Sinimulan ng mga Western TNC na aktibong gamitin ang pagkuha ng malalakas na national tour operator na may malalaking benta at sikat na brand sa mga umuunlad na bansa, na mabilis na lumalaki ang demand ng consumer sa mga merkado ng domestic at outbound na internasyonal na turismo, bilang isang tool para sa pagpasok ng hindi gaanong pinagsama-samang. mga dayuhang pamilihan. Ang isang halimbawa ng aplikasyon ng naturang diskarte ay ang mga merkado ng turismo ng Silangang Europa at mga bansa ng CIS, ang pagpasok ng mga Western TNC kung saan madalas na nagsimula sa pagkuha ng isa sa mga malalaking umiiral na pambansang tour operator o isang network ng ahente.

Ang isa pang lugar ng M&As kung saan ang isang korporasyon ng turismo ay isang aktibong partido ay ang mga transaksyon sa lubos na pinagsama-sama o parent market ng korporasyon. Ang mga pagsasanib o pagkuha ng mga kumpanya ng paglalakbay na tumatakbo sa isang lubos na pinagsama-samang industriya ay lumikha ng saligan para sa tinatawag na mga mega-deal, na ang halaga nito ay umaabot sa bilyun-bilyon. Sa kabilang banda, ang pagbabalik sa pagpapatupad ng naturang mga M&A ay nangyayari halos kaagad kung ang bagong negosyo ay epektibong isinama sa istruktura ng organisasyon ng sumisipsip na korporasyon.

Sa panlabas, ang mga pagsasanib na ito ay hindi nakakaapekto sa merkado ng consumer sa anumang paraan. Sinusubukang i-maximize ang synergistic na epekto ng transaksyon, ganap na pinapanatili ng pangunahing kumpanya ang tatak at diskarte sa marketing ng nakuhang kumpanya, nang hindi man lang nanganganib sa malalaking pagbabago ng tauhan. Sa pagsasagawa ng turismo, nagkaroon pa nga ng kabaligtaran na mga kahihinatnan noong binago ng parent company ang sarili nitong tatak sa tatak ng nakuhang istraktura (tulad ng, halimbawa, ay ang kaso sa C&N, na sumipsip ng British Thomas Cook noong 1998).

Pagsama-sama- ay isang pagsasanib ng dalawa o higit pang mga entidad sa ekonomiya, bilang isang resulta kung saan nabuo ang isang bagong, nagkakaisang yunit ng ekonomiya.

· Pagsama-sama ng mga anyo - isang pagsasanib kung saan ang mga pinagsanib na kumpanya ay hindi na umiral bilang mga autonomous na legal na entity at mga nagbabayad ng buwis. Ang kumpanyang nabuo sa pamamagitan ng merger ay tumatagal ng ganap na kontrol at direktang pamamahala ng lahat ng mga asset at pananagutan sa mga kliyente ng mga kumpanyang nakibahagi sa merger.

· Pagsasama ng mga ari-arian - isang pagsasanib sa paglipat ng mga may-ari ng mga kalahok na kumpanya bilang isang kontribusyon sa awtorisadong kapital ng mga karapatan ng kontrol sa kanilang mga kumpanya at ang pangangalaga ng mga aktibidad at legal na anyo ng huli; ang kontribusyon sa kasong ito ay maaaring maging karapatan lamang ng kontrol sa kumpanya.

· Pagsama-sama - sa kasong ito, ang isa sa mga pinagsanib na kumpanya ay patuloy na tumatakbo, at ang iba ay nawawalan ng kalayaan at hindi na umiral bilang mga legal na entity; lahat ng mga karapatan at obligasyon ng mga pinagsamang kumpanya ay inilipat sa natitirang kumpanya.

Pagsipsip

Depende sa likas na katangian ng pagsasama ng kumpanya, ang mga sumusunod na uri ay nakikilala:

· Pahalang na pagsasama ng kumpanya. Ito ay walang iba kundi ang unyon ng dalawa o higit pang mga kumpanya na nag-aalok ng parehong mga produkto sa isang kumpanya. Ang mga pakinabang ay halata: ang mga pagkakataon para sa pag-unlad ay tumaas, ang pagsasama na nabuo ay mas mapagkumpitensya, atbp.

· Ang patayong pagsasanib ng isang kumpanya ay isang pagsasanib ng ilang kumpanya, na ang isa ay tagapagtustos ng mga hilaw na materyales sa isa pa. Sa kasong ito, ang gastos ng produksyon ay nabawasan nang husto at ang kakayahang kumita ng produksyon ay tumataas nang husto.

· Generic (parallel) mergers - isang asosasyon ng mga kumpanyang gumagawa ng magkakaugnay na kalakal. Halimbawa, ang isang kumpanya na gumagawa ng mga computer ay sumasama sa isang kumpanya na gumagawa ng mga bahagi para sa kanila. Ang benepisyo ay ang konsentrasyon ng proseso ng produksyon sa loob ng isang kumpanya. Natural, ino-optimize nito ang mga gastos sa produksyon, at bilang resulta, ang kumpanyang nilikha sa pamamagitan ng pagsasama ay mas kumikita kaysa sa mga kalahok sa pinagsamang pagsasama.

· Conglomerate (circular) merger - isang asosasyon ng mga kumpanyang hindi magkakaugnay ng anumang relasyon sa produksyon o pagbebenta, ibig sabihin, ang pagsasanib ng ganitong uri ay isang pagsasanib ng isang kumpanya sa isang industriya sa isang kumpanya sa ibang industriya na hindi isang supplier , ni isang mamimili, ni isang katunggali. Ang mga benepisyo ng naturang pagsasanib ay hindi halata at nakadepende sa partikular na sitwasyon.

· Reorganisasyon - isang pagsasanib ng mga kumpanyang kasangkot sa iba't ibang larangan ng negosyo. Ang mga benepisyo ng naturang pagsasanib ay nakasalalay din sa partikular na sitwasyon.

Ayon sa analytical na mga pagtatantya, humigit-kumulang labinlimang libong transaksyon sa M&A ang tinatapos taun-taon sa mundo. Ang Estados Unidos ay sumasakop sa nangungunang posisyon sa mga tuntunin ng halaga at dami ng mga transaksyon sa pagsasanib. Malinaw na mga dahilan: ngayon ang ekonomiya ng US, na hanggang kamakailan ay nakakaranas ng marahil ang pinaka-kanais-nais na panahon, ay pumasok sa isang estado ng krisis. Ang mga matalinong tao ay namumuhunan ng lahat ng kanilang libreng pera sa negosyo. Makatuwiran na ang mga mamumuhunan ay naghahangad na mapanatili at patatagin ang direktang kontrol sa paggamit ng kanilang mga pananalapi. Ang pinakamahusay na pagpipilian para dito ay direktang pakikilahok sa pamamahala ng kumpanya. Samakatuwid, ang pagsasanib ng mga kumpanya ay isa sa mga pagkakataon ng mamumuhunan na personal na pamahalaan ang kanilang kapital.

Batay sa heograpiya, ang mga transaksyon sa pagsasanib ay maaaring nahahati sa:

· lokal

· rehiyonal

· pambansa

· internasyonal

· transnational (na may partisipasyon sa mga transaksyon ng mga transnational na korporasyon).

Depende sa saloobin ng mga tauhan ng pamamahala ng kumpanya sa transaksyon ng pagsasama o pagkuha, ang mga sumusunod ay maaaring makilala:

· palakaibigan

· pagalit

Sa pamamagitan ng nasyonalidad maaari nating makilala:

· mga panloob na transaksyon (iyon ay, nagaganap sa loob ng isang estado)

· pag-export (paglipat ng mga karapatan sa kontrol ng mga kalahok sa dayuhang merkado)

· imported (pagkuha ng mga karapatan sa kontrol sa isang kumpanya sa ibang bansa)

· halo-halong (kasama ang mga transnational na korporasyon o kumpanyang may mga ari-arian sa iba't ibang bansa sa transaksyon).

29. Ang pagiging epektibo ng mga pagsasanib at pagkuha ng mga internasyonal na kumpanya.

Pagsama-sama- ay isang pagsasanib ng dalawa o higit pang pang-ekonomiyang entidad, bilang resulta kung saan nabuo ang isang bago, nagkakaisang yunit ng ekonomiya.

Pagsipsip ay isang transaksyon na ginawa na may layuning magtatag ng kontrol sa isang kumpanya ng negosyo at isinasagawa sa pamamagitan ng pagkuha ng higit sa 30% ng awtorisadong kapital (mga pagbabahagi, interes, atbp.) ng nakuhang kumpanya, habang pinapanatili ang legal na kalayaan ng kumpanya.

Ang kaugnayan ng pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga pagsasanib at pagkuha ng mga kumpanya ay nauugnay sa mga proseso ng globalisasyon, na sa antas ng micro ay ipinakita sa mga makapangyarihang proseso ng pagsasama. May isang agarang pangangailangan na pagsamahin ang mga kumpanya upang mabuhay sa isang lalong mapagkumpitensyang kapaligiran. Bilang resulta, ang mga kumpanya ay pumasa sa mga kamay ng mas makatuwirang mga may-ari, at ang mga pagsasanib at pagkuha mismo ay nagpapataas ng kahusayan ng ekonomiya sa kabuuan.

480 kuskusin. | 150 UAH | $7.5 ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Dissertation - 480 RUR, paghahatid 10 minuto, sa buong orasan, pitong araw sa isang linggo at mga pista opisyal

Tsensikh Maria Yurievna. International mergers at acquisitions sa pandaigdigang ekonomiya: dynamics at mga problema ng kanilang pagiging epektibo: disertasyon... Kandidato ng Economic Sciences: 08.00.14 / Tsenkhnyh Maria Yurevna; [Lugar ng proteksyon: Ros. ekonomiya acad. sila. G.V. Plekhanov]. - Moscow, 2009. - 195 p. : may sakit. RSL OD, 61:09-8/2290

Panimula

1. Ang mga pagsasanib at pagkuha ay isang layunin na kalakaran sa pandaigdigang sektor ng pananalapi 11

1.1. Theoretical na aspeto ng capital consolidation ng mga transnational na kumpanya 11

1.2. Pagsusuri ng siyentipikong pananaw sa teorya ng transnasyonalisasyon ng kapital 26

1.3. Kaugnayan ng mga pinagmumulan at katangian ng synergistic na epekto 40

1.4. Mga estratehiya para sa pagsasama-sama ng internasyonal na kapital at mga modelo para sa pagtatasa ng kanilang pagiging epektibo 55

Kabanata 2. Mga tampok ng corporate merger at acquisition sa pandaigdigang ekonomiya 78

2.1. Pangunahing uso sa mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha sa kasalukuyang yugto ng pag-unlad ng ekonomiya ng mundo 78

2.2. Mga kakaiba ng ligal na regulasyon ng mga merger at acquisition: karanasan sa Ruso at internasyonal 102

2.3. Mga paraan ng pagpopondo sa mga pagsasanib at pagkuha 118

Kabanata 3. Pagpaplano ng matagumpay na internasyunal na merger o acquisition na transaksyon .131

3.1. Mga dahilan ng pagkabigo ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha 131

3.2. Pamantayan para sa pagiging angkop ng mga internasyonal na pagsasanib o pagkuha 136

Konklusyon 155

Listahan ng mga ginamit na literatura 163

Mga aplikasyon 177

Panimula sa gawain

Ang kaugnayan ng pananaliksik sa disertasyon ay dahil sa ang katunayan na sa kasalukuyang sitwasyong pang-ekonomiya sa mundo, isang matinding problema para sa pandaigdigang kapital ay ang pagtagumpayan ng krisis at pag-alis dito nang may pinakamababang posibleng pagkalugi. Kailangang maghanap ng mga modelo at pamamaraan para sa pagbuo ng mga kumpanyang epektibo sa isang krisis, paglutas ng mga problema sa pagpapanatili ng presensya sa merkado, at pagtiyak ng walang patid na produksyon. Ang isa sa mga modernong pamamaraan ng paglutas ng problema ng kaligtasan para sa mga kumpanya ay ang muling pagsasaayos ng ari-arian at mga pagsasanib at pagkuha bilang isa sa mga pangunahing elemento ng pagtaas ng kahusayan ng paggamit ng kapital ng kumpanya.

Ang mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha ay lubos na aktibong isinagawa sa nakalipas na dekada, kung saan ang literatura sa ekonomiya ay nagbabayad ng sapat na atensyon, na nakatuon sa pagsusuri sa mga prospect ng mga transaksyong ito. Kasabay nito, sa aming opinyon, mayroong isang tiyak na kakulangan ng empirical data upang ipakita ang epekto ng naturang mga transaksyon sa pambansang ekonomiya.

Dapat pansinin na sa kasalukuyan, maraming mga negosyong Ruso ang nahahanap din ang kanilang sarili sa isang sitwasyon kung saan ang isang pagsasanib o pagkuha ay isang kapaki-pakinabang na elemento ng kanilang diskarte sa pag-unlad sa hinaharap, at kung minsan ay nagsisilbing isang paraan upang malutas ang mas kumplikadong mga problema sa isang krisis.

Ang anumang negosyo ay may dalawang pangunahing opsyon para sa isang diskarte sa paglago - ang sarili nitong pag-unlad batay sa mga panloob na mapagkukunan o ang pagkuha ng isang panlabas na asset. Sa proseso ng patuloy na pag-unlad, sa loob ng balangkas ng umiiral na diskarte ng kumpanya, sa bawat tiyak na sandali, tinutukoy ng pamamahala kung ano ang pinaka kumikita para dito: ang pagkuha ng isang bagong negosyo, o ang muling pamamahagi ng mga mapagkukunan sa loob ng umiiral na mga aktibidad.

Alinsunod dito, ang layunin ng pagkuha ng isang bagong negosyo sa pamamagitan ng mga pagsasanib at pagkuha ay upang lumikha ng isang strategic na kalamangan sa pamamagitan ng pagdaragdag at pagsasama ng mga bagong elemento ng negosyo, na itinuturing na isang mas epektibong kadahilanan kaysa sa kanilang panloob na pag-unlad sa loob ng isang partikular na kumpanya.

Ang kakayahan ng kumpanya na matukoy ang pinakaangkop na uri ng pagsasanib at pagkuha, upang matukoy ang mga pangunahing layunin na hinahabol ng mga partido kapag gumagawa ng mga transaksyon sa muling pagsasaayos ng korporasyon, ay nagbibigay-daan sa amin upang masuri nang may sapat na antas ng katumpakan ang pagiging epektibo ng naturang transaksyon at ang mga posibleng kahihinatnan nito.

Ang antas ng pag-unlad ng problema. Ang pamamaraan at mga tool para sa pag-aaral ng sistemang pang-ekonomiya ng mundo ay isinasaalang-alang sa kanilang mga gawa ni Khasbulatov R.I., Bulatov A.S., Liventsev N.N., Martynov V.A., Faminsky I.P., Rybalkin V.E., Polyakov V. V., Shchenin R.K., Khalevinskaya E.D., Smitienko Fedorov, Smitienko B. V.P.

Sa mga nagdaang taon, ang mga teoretikal na gawa ay partikular na nai-publish sa mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha ng mga kumpanya, pati na rin ang mga resulta ng empirical na pananaliksik sa paksang ito.

Ang iba't ibang mga problema ng teorya at kasanayan ng mga pagsasanib at pagkuha, pati na rin ang mga isyu ng internasyonal na kilusang kapital, ay isinasaalang-alang ni Avkhachev Yu.B., Bylynyak S.A., Ivanov Yu.V., Ignatishin Yu., Krasavina. L.N., Pirogov A.N., Rudyk N.B., Semenkova E.V., Smirnov I.G., Slepov V.A., Fedya-kina L.M., Fituni L.L., Shmelev N. P., Novikova E.S., Amelin A.N., Prisekina K.A.V., Pavlov

Sa mga dayuhang siyentipiko, ang mga problema ng ekonomiya ng mundo at ang transnasyonalisasyon ng kapital ay pinag-aralan nina Birkinshaw J., Bishop David M., Bresman J., Gofan Patrick A., Kruger A, Krugman P., Alexandra Reed Lajoux, Stanley Foster Reed , Robinson J., Rosefield S. Focarelli D, Hanson G, Haspeslag S, Evans Frank C, et al.

Halimbawa, si Avkhachev Yu.B. ginalugad ang mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha at ang mga kakayahan ng mga negosyo upang maisama sa pandaigdigang ekonomiya; Sinuri nina Timothy J. Galpin at M. Haldon ang mga hamon ng pagsasama ng mga kultura ng korporasyon at kapital ng tao sa mga pagsasanib at pagkuha; Frank C. Evans at David M. Bishop - mga isyu ng pagtatasa ng kumpanya at mga aspeto ng gastos ng mga merger at acquisition; Ang isang pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga conglomerate merger ay ibinibigay sa mga gawa ni Rudyk N.B.

Ang mga problema sa pamamahala ng mga merger at acquisition ay pinag-aralan nina Birkin-shaw J., Bresman J., Morosini P., Steger U., Haspeslag et al., na ang mga gawa ay nag-ambag din sa pag-aaral ng mahahalagang aspeto ng problema.

Ang paksa ng pag-aaral ng gawaing ito ay ang mga relasyon sa ekonomiya na lumitaw sa proseso ng pagsasama-sama ng mga asset, kapital at pananagutan ng mga kumpanya sa panahon ng kanilang mga pagsasanib at pagkuha.

Ang layunin ng pag-aaral ay mga pagsasanib at pagkuha ng mga indibidwal na malalaking kumpanya sa mga binuo na bansa at sa Russian Federation.

Ang layunin ng pag-aaral ay, batay sa isang komprehensibong pagsusuri ng teoretikal at praktikal na aspeto ng pagsasagawa ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha, kilalanin ang ilang mga tampok ng konsentrasyon at sentralisasyon sa paggalaw ng internasyonal na kapital sa modernong mga kondisyon, ipakita ang kanilang pagka-orihinal. at bumuo ng mga makatwirang panukala para sa rasyonalisasyon at pagtaas ng kahusayan sa ekonomiya ng paggamit ng mga iskema na pagsasanib ng mga kumpanya.

Batay sa mga layuning ito ng pananaliksik sa disertasyon, itinakda ng may-akda ang mga sumusunod na gawain:

Ibuod ang mga pangunahing teoretikal na konsepto ng mga proseso ng mga pagsasanib at pagkuha ng mga kumpanya na may kaugnayan sa mga partikular na kondisyon;

Tukuyin ang mga uso at tampok ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha sa kasalukuyang yugto, mga form, pamamaraan at pamamaraan na ginagamit sa mga pagsasanib at pagkuha na ito;

Magsagawa ng pagsusuri ng mga salik at kahihinatnan ng pagsasama-sama ng kapital sa mga binuo na bansa sa Kanluran, gayundin sa Russian Federation sa mga nakaraang taon (kapag nagsimulang gumamit ng mga tool sa pagpapatatag ng produksyon);

Tukuyin ang mga tampok ng mga aspeto ng pananalapi ng mga pagsasanib at pagkuha ng mga korporasyon;

Isaalang-alang ang mga posibleng pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging epektibo at mga detalye ng mga pagsasanib at pagkuha na isinasagawa sa mundo at sa Russia;

Magbigay ng pagsusuri sa mga dahilan para sa mga hindi matagumpay na internasyonal na pagsasanib at pagkuha at bumuo ng pamantayan para sa pagiging posible ng mga naturang transaksyon.

Ang metodolohikal na batayan ng pananaliksik sa disertasyon ay ang mga pangunahing probisyon at pamamaraang kagamitan ng mga teoryang pang-ekonomiya, mga teorya ng ekonomiya ng daigdig at mga relasyong pang-ekonomiya sa internasyonal. Sa proseso ng trabaho, ginamit ang isang sistematikong diskarte, pangunahin ang pagsusuri at synthesis, mga pamamaraan ng pang-ekonomiya at istatistika na paghahambing, paghahambing na pagsusuri at graphical na pagmomolde ang ginamit. Kung pinagsama-sama, ang mga pamamaraan at diskarte na ginamit sa pagsulat ng disertasyon ay tumutukoy sa pagiging maaasahan at bisa ng mga konklusyon at praktikal na solusyon na nagmumula sa nilalaman ng pananaliksik sa disertasyon.

Ang teoretikal na batayan ng pananaliksik sa disertasyon ay ang gawain ng mga lokal at dayuhang siyentipiko sa teorya at kasanayan ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha.

Ang pag-aaral ay gumamit ng mga monograp at artikulo, gayundin ang analytical at istatistikal na materyales mula sa Russian at dayuhang peryodiko bilang mga mapagkukunan ng impormasyon. Ang aktwal na data ay nakuha mula sa mga static na materyales ng mga investment bank at consulting company (PricewaterhouseCoopers, Ernst&Young, The Boston Consulting Group).

Ginamit din ang mga materyales mula sa mga internasyonal na organisasyon, pangunahin ang IMF at UNCTAD.

Ang siyentipikong bagong bagay ng pananaliksik sa disertasyon ay nakasalalay sa pagtukoy sa problema ng transnationalization ng kapital sa panahon ng mga pagsasanib at pagkuha, na may kaugnayan sa mga kakaibang ligal na regulasyon ng mga nauugnay na transaksyon sa iba't ibang bansa. Ang multiplicity ng mga kadahilanan para sa pag-istruktura ng mga transaksyon, ang likas na katangian ng impluwensya ng mga pagsasanib at pagkuha sa kahusayan sa ekonomiya ng paggalaw ng internasyonal na kapital ay nakilala. Nasusuri ang epekto ng dayuhang direktang pamumuhunan sa pagiging mapagkumpitensya ng pambansang ekonomiya.

Ang papel ay nagmumungkahi ng isang komprehensibong pamamaraan para sa pagtatasa ng tagumpay ng mga pagsasanib at pagkuha, batay sa isang komprehensibong pagsusuri ng mga dahilan para sa mga nabigong transaksyon, kabilang ang mga aspeto ng pananalapi, impormasyon at pamamahala.

Ang pinakamahalagang resulta na nakuha ng aplikante:

Ang pag-uuri ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha ay dinagdagan sa mga tuntunin ng legal na kakanyahan ng mga pagkuha ng mga pananalapi ng kumpanya;

Ang periodization ng mga uri ng corporate strategies ay ibinigay;

Batay sa isang komprehensibong pag-aaral ng internasyonal at Russian na kasanayan ng mga pagsasanib at pagkuha ng mga kumpanya, ang mga pangunahing motibo at kahihinatnan ng kanilang pagpapatupad sa isang bilang ng mga kaso ay natukoy;

Natukoy ang mga estratehiya para sa pagsasama-sama ng kapital kapag nagsasagawa ng mga aktibidad sa kalakalang dayuhan (pagbubukas ng mga sangay at tanggapan ng kinatawan sa ibang bansa; pakikilahok sa mga aktibidad ng mga organisasyon sa ibang mga bansa; isyu at paglalagay ng mga seguridad ng isang organisasyon sa mga dayuhang merkado (IPO); pagkuha ng mga negosyo sa ibang mga bansa, o pagsama-sama sa isang resident enterprise ng isang dayuhang estado);

Bilang resulta ng pagsusuri ng cyclical na katangian ng mga merger at acquisition, ang wave nature ng mga global merger at acquisition na nauugnay sa pangkalahatang dynamics ng global economic development ay nahayag;

Ang mga pamantayan para sa pagiging epektibo ng mga pagsasanib at pagkuha na isinasagawa sa mundo at sa Russia ay iminungkahi, kabilang ang mga sumusunod: pagtatasa ng halaga ng kumpanya para sa mga shareholder kapag nakakuha ng mga bagong merkado o pagpapalawak ng mga umiiral na; ang kahalagahan ng pagtaas ng hanay ng mga produkto at serbisyong ginawa; pamantayan sa konsentrasyon ng industriya at iba pa;

Ang mga pamamaraan ay iminungkahi na nagpapataas ng objectivity ng pagkalkula ng pagiging epektibo ng mga transaksyon na isinasagawa sa mundo at sa Russia, kasama ang pakikilahok ng mga hindi pampublikong kumpanya, lalo na: a) pagkalkula ng balanse ng pagwawasto, kung saan ang mga pamumuhunan ay makikita sa kasalukuyang halaga ng tangible at intangible asset na pag-aari ng kumpanya; b) pagtukoy sa tunay na kita ng kumpanya bilang ratio ng netong daloy ng salapi sa namuhunan na kapital; c) paggamit ng tunay na kita sa ekonomiya at timbang na average na mga gastos sa kapital sa mga kalkulasyon;

Ang mga pangunahing uso sa mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha sa kasalukuyang yugto ng pag-unlad ay natukoy, kabilang ang kadahilanan ng kawalaan ng simetrya ng mga uso sa mga binuo at umuunlad na bansa;

Itinatag na ang pandaigdigang krisis sa pananalapi ay may negatibong epekto sa dinamika ng pag-unlad ng pandaigdigang at Russian merger at acquisitions market; lalo na, itinatag na sa konteksto ng kasalukuyang krisis sa ekonomiya noong 2008, nagkaroon ng pagbaba. sa dami ng mga merger at acquisition, dahil sa isang pangkalahatang matalim na pagbawas sa magkaparehong daloy ng FDI.

Siyentipiko at praktikal na kahalagahan ng mga resulta ng pananaliksik. Ang teoretikal na kahalagahan ng pag-aaral ay nakasalalay sa katotohanan na ang pag-aaral na ito ay gumagawa ng isang tiyak na kontribusyon sa pagpapalawak ng kaalamang pang-agham sa larangan ng teorya ng internasyonal na kilusang kapital sa kasalukuyang yugto sa partikular na anyo nito, iyon ay, sa pamamagitan ng mga pagsasanib at pagkuha ng ahente ng produksyon at kapital.

Ang praktikal na kahalagahan ng mga resulta ng pananaliksik ay nakasalalay sa posibilidad ng paggamit ng mga konklusyon at rekomendasyon na ginawa sa disertasyon sa pagbuo ng isang epektibong sistema ng pampublikong pamamahala ng mga proseso ng transnationalization ng kapital sa interes ng parehong negosyo at estado ng host. partido o mamumuhunan.

Ang iminungkahing sistema para sa pagtatasa ng tagumpay ng mga pagsasanib at pagkuha, batay sa isang pagsusuri ng malawak na kasanayan ng malalaking korporasyon, ay maaaring gamitin ng mga kumpanya sa proseso ng paggawa ng desisyon para sa paggawa ng mga nauugnay na transaksyon, gayundin sa pagbuo ng mga diskarte sa pananalapi kapag pumapasok sa merkado sa pamamagitan ng pagkuha ng mga kumpanya sa mga segment ng merkado ng interes.

Ang mga materyales sa pananaliksik ay maaari ding maging kapaki-pakinabang para sa mga espesyalista, siyentipiko na nag-aaral ng mga problema ng pandaigdigang kilusang kapital at transnasyonalisasyon ng mga kumpanya, at maaari ding magamit sa proseso ng edukasyon sa pagsasanay at propesyonal na muling pagsasanay ng mga espesyalista sa ekonomiya ng mundo at internasyonal na relasyon sa ekonomiya.

Pag-apruba ng trabaho. Ang mga pangunahing probisyon at konklusyon ng pananaliksik sa disertasyon ay ipinakita sa mga internasyonal na kumperensya at seminar sa Russian Economic Academy na pinangalanan. G.V. Plekhanov at ang Moscow Academy of Entrepreneurship sa ilalim ng Pamahalaan ng Moscow.

Ang lohika at istruktura ng gawain ay tinutukoy ng mga nakasaad na layunin, layunin at paksa ng pag-aaral na ito. Ang disertasyon ay binubuo ng isang panimula, tatlong kabanata, kabilang ang 9 na talata, isang konklusyon, at isang bibliograpiya ng 178 mga pamagat. Ang gawain ay naglalaman ng 17 mga numero, 7 mga talahanayan, 8 mga apendise.

Theoretical na aspeto ng capital consolidation ng mga transnational na kumpanya

Sa kasalukuyang yugto ng pag-unlad ng pandaigdigang kalakalan at pandaigdigang ugnayang pang-ekonomiya, ang pandaigdigang pagpapatatag ng kapital ay tila isa sa pinakamahalagang kasangkapan sa proseso ng pandaigdigang globalisasyong pinansyal. Kasabay nito, lumilitaw ang isang trend patungo sa dibisyon ng pananalapi ng mundo sa pagitan ng mga pinakamalaking transnational na kumpanya (TNCs) at mga grupo ng pagbabangko at pananalapi, na bawat isa ay may kakayahang makabuluhang maimpluwensyahan ang parehong mga larangan ng ekonomiya ng mundo at ang rehiyonal at pang-industriya na mga segment. Ang mga TNC, na nagpapasigla sa prosesong ito, ay nagsasagawa ng pandaigdigang restructuring at mga pagbabago sa mga estratehikong posisyon ng mga kumpanya sa mga nauugnay na industriya.1.

Ang isang napakahalagang kababalaghan sa larangan ng transnational na negosyo sa pagtatapos ng huling siglo ay ang mga merger at acquisition ng mga kumpanya. Ang isang espesyal na papel sa ito ay nilalaro ng mapagkumpitensyang diskarte, ayon sa kung saan sa maraming mga industriya ang bahagi ng merkado ay nadagdagan o mga pagtatangka ay ginawa upang makakuha ng isang eksklusibong posisyon sa pamamagitan ng pagsipsip ng mga kakumpitensya. Alinsunod sa estratehiyang ito, dapat mabilis na pakilusin ng mga TNC ang malaking kapital. Ang mga pagsasanib at pagkuha ng mga TNC ay partikular na naganap sa mga lugar tulad ng pagbabangko at insurance, industriya ng sasakyan, at industriya ng langis.

Sa siyentipiko at dalubhasang panitikan, ang mga pagsasanib sa isang malawak na kahulugan ay nauunawaan bilang isang proseso kung saan ang isang kumpanya ay nabuo mula sa ilang mga kumpanya. Gayunpaman, kinakailangan ng legal na agham at accounting na hatiin ang kategoryang ito sa mga pamamaraan para sa mga merger at acquisition. Ang pinakasimpleng paraan upang ilarawan ang dalawang konseptong ito ay ang mga sumusunod.

Bilang resulta ng isang pagsasanib, maraming kumpanya ang pinagsama sa isa. Sa kasong ito, bilang panuntunan, mayroong isang "pagkuha" na kumpanya na nagpasimula ng naturang transaksyon at may mas malakas na potensyal na pang-ekonomiya. Ang isang natatanging tampok ng isang transaksyon sa pagsama-sama ay ang mga shareholder ng "nakuha" na kumpanya, pagkatapos ng pagsasama, ay nagpapanatili ng kanilang mga karapatan sa mga pagbabahagi, ngunit ng bago, nagkakaisang pinagsamang kumpanya ng stock.

NE. Voronin at M.S. Tinukoy ng Voronin ang isang pagsasanib bilang isang asosasyon ng mga kumpanya o mga bangko, kung saan ang isa ay nabuo mula sa ilang mga kumpanya. Sa kasong ito, ang bahagi ng mga pagbabahagi ng isang kumpanya ay ipinagpapalit para sa lahat ng mga pagbabahagi ng isa pang kumpanya at, bilang isang resulta, ang isang ligal na nilalang ay nabuo mula sa dalawa (o ilang) mga ligal na nilalang. Ang pagsasanib ay maaari ding isagawa sa pamamagitan ng pagpapalitan ng mga bahagi ng dalawa o higit pang mga bangko para sa mga bahagi ng bagong likhang legal na entity.3

Rudyk N.B. naniniwala na ang isang pagsasama ay isang proseso kapag ang isang bagong kumpanya ay lumitaw mula sa dalawa o higit pang mga kumpanya, na naglilipat ng lahat ng mga karapatan at obligasyon ng dalawang kumpanyang ito. Ang isang pagsusuri sa mga diskarte sa itaas sa pagtukoy sa konsepto ng pagsasama ay nagpapakita na ang bawat isa sa kanila ay nagtatala ng mga indibidwal na tampok ng proseso at ang mga kahihinatnan nito. Ang kahulugan ng A.N. Pirogov ay pinakamalawak na sumasalamin sa kakanyahan ng prosesong ito, na aming susundin sa aming pag-aaral. Ayon kay A. N. Pirogov, ang merger ay ang paglipat ng lahat ng karapatan at obligasyon ng dalawa o higit pang kumpanya sa isang bagong legal na entity sa proseso ng reorganization. Sa malawak na kahulugan, ang pagsasanib ay nauugnay sa paglipat ng kontrol sa mga aktibidad ng mga kumpanya, na maaaring maging pormal at impormal5.

Ang terminong "merger" alinsunod sa kasalukuyang Civil Code ng Russian Federation ay nagpapahiwatig na kapag ang dalawa o higit pang mga kumpanya ay nagsanib, isang bagong kumpanya ang lumitaw, kung saan ang lahat ng mga karapatan at obligasyon ng dalawa o higit pang mga kumpanya ay inilipat. Kasunod nito, ang mga kumpanyang ito ay hindi na umiral bilang magkahiwalay na legal na entity. Sa pagsasanay sa mundo, ang naturang transaksyon ay madalas na tinatawag na hindi isang pagsasama, ngunit isang pagsasama-sama.

Ang batas ng mga nangungunang dayuhang bansa ay nakikilala ang dalawang pangunahing uri ng pagsasanib: pagsipsip at pagsasama-sama (kombinasyon). Gamit ang sumisipsip na uri ng pagsasanib, ang isa sa mga kalahok sa pagsasanib (isang kumpanya o isang bangko) ay natatanggap ang lahat ng mga ari-arian at pananagutan ng mga kumpanya (mga bangko) na sumali dito, na pagkatapos, sa turn, ay binuwag (na-liquidated). Bilang resulta ng pagsasama-sama ng mga pagsasanib, ang isang bagong kumpanya ay nilikha na nag-iipon ng mga ari-arian at pananagutan ng lahat ng pinagsasamang kumpanya (mga bangko), na kasunod ay napapailalim sa boluntaryong pagpuksa.

Kung may kasalukuyang katiyakan tungkol sa terminong "merger" sa Russia, dahil ang form na ito ng reorganization ay nakapaloob sa Federal Law ng Disyembre 26, 1995 "On Joint Stock Companies" at ang mga katangian nito ay tumutugma sa kahulugan na nakapaloob sa batas ng European Union (pagsama-sama sa pamamagitan ng pagbuo ng isang bagong kumpanya)7, pagkatapos ay ang interpretasyon ng terminong "pagsipsip" ay nagdudulot ng kontrobersya, na tatalakayin sa ibaba. Bilang resulta ng pagkuha, ang isang tao ay nagkakaroon ng kakayahang kontrolin ang mga aksyon ng kumpanya o makuha ang mga ari-arian nito.

Ang pamamaraan ng pagkuha ay nakikilala mula sa isang pagsasanib sa pamamagitan ng katotohanan na ang kumukuha (sumisipsip) na kumpanya ay bumibili ng lahat o karamihan ng mga pagbabahagi mula sa mga shareholder ng nakuha (na-absorb) na kumpanya. Kaya, ang mga shareholder ng nakuhang kumpanya ay nawalan ng kanilang mga karapatan sa isang bahagi sa kabisera ng bagong pinagsamang kumpanya

Rudak N.B. ang pagkuha ay tumutukoy sa isang transaksyon na isinagawa sa pamamagitan ng isang malambot na alok. Para sa mga layunin ng gawaing ito, sa pamamagitan ng malambot na alok ang ibig naming sabihin ay isang alok na bumili o magbenta, kung saan ang dami, presyo at tagal ng panahon kung kailan ang alok ay wasto ay naayos.

Ang pag-takeover ay isang malambot na alok na naghahain sa pamamahala ng isang korporasyon para sa isang kumokontrol na interes sa karaniwang stock ng pagboto ng isa pang korporasyon.

Ang korporasyong gumagawa ng tender offer ay tinatawag na acquiring corporation, at ang korporasyon na ang nagkokontrol na interes ay ibinibigay ay tinatawag na target na korporasyon. Sa hinaharap, sa pamamagitan ng isang kumokontrol na stake ng mga ordinaryong bahagi ng pagboto ay mauunawaan natin ang isang stake na sapat upang palitan ang kasalukuyang pamamahala ng target na korporasyon.

Pagsusuri ng siyentipikong pananaw sa teorya ng transnasyonalisasyon ng kapital

Ang mga problemang kinakaharap ng sangkatauhan ay mauunawaan nang mas mabilis at malalim kung ang mga bagong ideya ay ihahambing sa mga kaisipang lumitaw nang mas maaga. Upang maiwasan ang mga pagkakamali sa paglutas ng mga bagong problema, dapat isaisip ang mga pananaw, tagumpay at kabiguan ng mga nag-iisip na tumayo sa pinagmulan ng agham pang-ekonomiya. Ang transnasyonalisasyon ng kapital, na higit na tumutukoy sa tagumpay ng mga kumpanya sa modernong pang-ekonomiyang kasanayan sa mundo, ay may malalim na mga kinakailangan sa kasaysayan. Ang pagsusuri ng mga pananaw sa pag-unlad ng kalakalan, ang pagpapalawak ng mga lugar ng presensya, ang pagbuo ng mga koneksyon at mga relasyon ay magbibigay-daan sa amin upang masuri ang layunin na kakanyahan ng pagbabago ng sistema ng ekonomiya ng mundo.

Ang mga dahilan para sa pandaigdigang paglipat ng kapital ay hindi malinaw na binibigyang kahulugan ng mga ekonomista ng iba't ibang paaralan ng kaisipang pang-ekonomiya. Ang mga diskarte sa pagpapaliwanag sa prosesong ito ay umuunlad sa mga pagbabago sa mga kondisyong pang-ekonomiya, sukat, anyo, mekanismo, at kahihinatnan ng mga pandaigdigang paggalaw ng kapital.

Ang mga teorya ng internasyonal na paglipat ng kapital ay binuo sa loob ng balangkas ng neoclassical na teorya ng internasyonal na kalakalan, ang neo-Keynesian na teorya ng paglago ng ekonomiya, ang Marxist na teorya ng capital export, mga konsepto ng pag-unlad ng isang internasyonal na korporasyon, at ang Q-teorya ng dinamika ng proseso ng pamumuhunan.

Ang aspeto ng pag-aaral ng mga pandaigdigang paggalaw ng kapital ay direktang nakaapekto sa kalakalang pandaigdig. Naniniwala si J.M. Keynes na sa pamamagitan ng pag-aalis ng mga dahilan na pumipigil sa pandaigdigang paggalaw ng kapital, maaaring palitan ng huli ang kalakalan sa mga kalakal.

Ang mga ideya ng neoclassical economists tungkol sa internasyonal na paglipat ng kapital ay nabuo sa isang teoretikal na sistema noong 20s ng ika-20 siglo. Ang mga pangunahing probisyon ng neoclassical theory ay itinakda sa mga gawa ni E. Heckscher, B. Ohlin, R. Nurkse, K. Iversen. Isinama ng mga neoclassicist ang proseso ng paggalaw ng mga salik ng produksyon, kabilang ang kapital, sa teorya ng internasyonal na kalakalan. Mula sa pananaw ng modernong teoryang pang-ekonomiya, ito ay makatwiran, dahil ang dayuhang kalakalan at internasyonal na mga kilusang kapital ay may parehong pang-ekonomiyang kahulugan. Kaya, ang paggalaw ng kapital sa anyo ng mga panlabas na pautang ay kumakatawan sa isang pangmatagalang kalakalan. Hindi ito kumakatawan sa isang palitan ng mga kalakal para sa mga kalakal, ngunit isang palitan ng mga pagkakataon para sa pagkonsumo sa kasalukuyan para sa mga pagkakataon para sa pagkonsumo sa hinaharap.

Binuo nina E. Heckscher at B. Ohlin ang teorya ng mga proporsyon ng kadahilanan, ayon sa kung aling mga bansa ang binibigyan ng mga kadahilanan sa iba't ibang antas at ginagamit ang mga ito sa iba't ibang sukat sa paggawa ng mga kalakal. Ang labis o kakulangan ng kapital ay itinuturing ng mga neoclassical bilang dahilan ng pandaigdigang paglipat nito. Kasabay nito, batay sa konsepto ng marginalism, nakatuon sila sa marginal productivity ng kapital, na ipinahayag sa rate ng interes.

Pinatunayan ni E. Heckscher ang kalakaran patungo sa internasyonal na pagkakapantay-pantay ng mga presyo para sa mga salik ng produksyon sa mahabang panahon. Ang kalakaran na ito ay naisasakatuparan sa proseso ng internasyonal na palitan at internasyonal na paglipat ng kapital. Ang isang pagsusuri sa mga dahilan na nakakaimpluwensya sa internasyonal na paglipat ng kapital ay humantong sa B. Olin sa konklusyon na sa prosesong ito kinakailangan na isaalang-alang ang mga kadahilanan na nakakasagabal sa pag-export ng mga kalakal at sa gayon ay pasiglahin ang pag-export ng kapital, pati na rin ang pagnanais. ng mga kumpanya para sa mas kumikitang pamumuhunan ng kapital sa ibang bansa, panganib sa pamumuhunan, atbp. Naniniwala siya na ang paggalaw ng kapital ay nangyayari mula sa mga lugar kung saan mababa ang produktibidad nito hanggang sa mga lugar kung saan ito mataas. Nagpapatuloy ang internasyunal na integrasyon ng kapital hanggang sa mapantayan ang marginal productivity ng kapital sa iba't ibang bansa.27

Ayon kay R. Nurkse, ang pag-export ng kapital ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng pagkakaiba sa mga rate ng interes at nagsisilbing alternatibo sa pag-export ng kalakal. Gumawa siya ng mga modelo kung saan ang internasyonal na paggalaw ng kapital ay nauugnay sa mga teknikal na pagtuklas, pag-unlad ng kalakalang panlabas, at pagtaas ng suplay ng kapital.

Sinuri ni K. Iversen hindi lamang ang kakanyahan ng pandaigdigang kilusang kapital, kundi pati na rin ang mekanismo nito. Iniiba niya ang internasyonal na kilusan ng kapital sa tunay at pagbabalanse. Ang mga tunay na daloy ng kapital ay nauugnay sa hindi pantay na antas ng marginal factor na produktibidad sa iba't ibang bansa. Ang pagbabalanse ng paggalaw ng kapital ay tinutukoy ng mga pangangailangan ng pag-regulate ng balanse ng mga pagbabayad. Pinag-aralan din ni K. Iversen ang mga kahihinatnan ng pag-export ng kapital, tulad ng pagtaas ng kahusayan ng mga salik ng produksyon dahil sa kanilang mas makatwirang kumbinasyon, at ang paglaki ng pambansang kita sa mga bansang konektado ng internasyonal na paglipat ng kapital.

Ang neo-Keynesian na teorya ng pandaigdigang kilusang kapital ay binuo noong huling bahagi ng 30s - unang bahagi ng 50s ng ika-20 siglo sa ilalim ng impluwensya ng mga pananaw ni J. M. Keynes. Ayon sa teorya ng Keynesian, ang pinakamahalagang kondisyon para sa macroeconomic equilibrium ay ang pagkakapantay-pantay ng pamumuhunan at pagtitipid. Ang labis na pagtitipid sa pamumuhunan ay humahantong sa ekonomiya palayo sa ekwilibriyo patungo sa recession at kawalan ng trabaho. Sa ganoong sitwasyon, ang bahagi ng ipon ay dumadaloy sa kabila ng mga pambansang hangganan. Ang isang mas makabuluhang dahilan para sa pandaigdigang paggalaw ng kapital sa interpretasyon ng Keynesian ay ang estado ng balanse ng mga pagbabayad.

Sinuri ng mga tagapagtatag ng neo-Keynesian theory F. Machlup, E. Domar, R. Harrod ang iba't ibang aspeto ng prosesong ito. F. Machlup, ang paggalugad sa mga ugnayan sa pagitan ng mga pag-export ng kapital, mga pamumuhunan sa loob ng bansa, balanse ng mga pagbabayad at pambansang kita, ay nagpakita ng kanilang epekto sa mga ekonomiya ng mga bansang nagluluwas at nag-aangkat ng kapital.

Pinagsama ni R. Harrod ang mga problema ng pandaigdigang kilusang kapital sa teorya ng paglago ng ekonomiya. Ang pag-export ng kapital, ang pagbuo ng mga pagtitipid, at ang paggalaw ng balanse ng mga pagbabayad ay nakaugnay sa kanyang modelo ng "dynamics ng ekonomiya" na may mga rate ng paglago depende sa halaga ng pamumuhunan. Kung ang mga ipon sa isang bansa ay lumampas sa pamumuhunan, kung gayon ang rate ng paglago ng ekonomiya ay bumagal, ang ekonomiya ay gumagalaw patungo sa pag-urong, at ang tendensyang mag-export ng kapital para sa mas kumikitang paggamit ay tumataas.

Nakabuo si E. Domar ng isang konsepto kung saan isinasaalang-alang niya ang epekto ng kita ng pamumuhunan mula sa mga dayuhang pamumuhunan sa balanse ng mga pagbabayad, trabaho at pag-export ng kapital. Sa mas mataas na rate ng paglago ng kita sa pamumuhunan kumpara sa rate ng paglago ng domestic investment, ang balanse ng mga pagbabayad ay pasibo, na nag-aambag sa pagbawas sa trabaho, aktibidad sa negosyo, pagbaba sa GNP, at pagbabawas sa mga pag-export. Sa isang mas mataas na rate ng paglago ng domestic investment kumpara sa rate ng paglago ng kita ng pamumuhunan mula sa dayuhang pamumuhunan, ang balanse ng mga pagbabayad ay aktibo, na nagpapasigla sa paglago ng trabaho, GNP, at mga pag-export ng kapital. Napagpasyahan ni E. Domar na kailangang palawakin ang mga dayuhang pamumuhunan ng gobyerno at ayusin ang mga rate ng interes sa mga ito upang matiyak ang positibong balanse ng mga pagbabayad.

Ang neo-Keynesian theory ng capital export ay nakatuon sa pagpapasigla ng aktibidad ng negosyo sa mga bansang nag-e-export at nag-import ng kapital. Nagsilbi itong batayan para bigyang-katwiran ang patakaran ng pagtulong sa mga umuunlad na bansa ng mga mauunlad na bansa. Ang pagbilis ng pag-unlad ng ekonomiya sa mga bansang ito ay nakikita bilang isang function ng pag-agos ng dayuhang pamumuhunan.

Pangunahing uso sa mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha sa kasalukuyang yugto ng pag-unlad ng ekonomiya ng mundo

Upang makamit ang pinakamataas na kahusayan sa proseso ng pagsasanib at pagkuha, kinakailangang maunawaan ang mga uso, kundisyon at dami na umiiral sa merkado ng M&A.

Sa kasaysayan, ang merkado para sa kontrol ng korporasyon ay nagsimulang umunlad sa Estados Unidos sa pagtatapos ng ika-19 na siglo. Ang mga unang merger at acquisition ay nagresulta sa US Steel, Generale Electric, at Eastman Kodak. Mula noong 80s. XX siglo Ang European merger at acquisitions market ay pumapasok sa isang aktibong yugto ng pag-unlad.

Ang merkado para sa kontrol ng korporasyon ay dumaan sa mga panahon ng pahalang na pagsasama-sama at ang paglikha ng halos monopolyo na mga kumpanya (simula ng ika-20 siglo), isang panahon ng sari-saring uri ng mga panganib sa merkado at ang paglikha ng malalaking kumpanyang conglomerate, isang panahon ng mga alyansa ng korporasyon at patayong pagsasama. .

Anim na yugto ng corporate control transactions ang maaaring makilala: 1. 1897-1904. - pahalang na pagpapatatag; 2. 1916-1929 - lumalagong konsentrasyon; 3. 1965-1969 - yugto ng mga conglomerates; 4. 1981 -1989 - dekonglomerasyon; 5. 1992-2007 - yugto ng megamerger; 6. 2008 - hanggang kasalukuyan Ang Appendix 3 ay nagbibigay ng mga katangian ng mga yugtong ito.

Sinusuri ng aming pag-aaral ang ikalimang yugto ng mga pagsasanib at pagkuha at ang kasalukuyang kalagayan ng merkado ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha.

Simula ng ika-21 siglo ay maaaring ituring na isang panahon ng boom sa mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha, na nagpapahintulot sa amin na sabihin ang diskarte sa pamumuhunan ng korporasyon na ito bilang ang pinakamahalaga sa mga patakaran ng mga modernong internasyonal na kumpanya. Ayon sa UNCTAD, mula 1980 hanggang 1999, ang taunang rate ng paglago ng mga merger at acquisition ay 42%, na may higit sa 24 na libong naturang mga transaksyon ang natapos.

Nasa lugar ng mga merger at acquisition na ang mga diskarte sa pamumuhunan ng pinakamalaking TNC ay puro. Ang isang halimbawa nito ay ang pagkuha ng isang British na kumpanya ng sektor ng telekomunikasyon ng ekonomiya na Vodafone AirTouch ng German Mannesmann noong 2000, ang dami nito ay umabot sa $182 bilyon.

Gayunpaman, ang huling dekada (2000 - unang bahagi ng 2009) ay minarkahan ng hindi pantay na dinamika ng mga merger at acquisition. Ang matinding pagbaba ng mga pandaigdigang pagsasanib at pagkuha noong 2001 (sa pamamagitan ng 48% noong 2001 kumpara noong 2000) ay ipinaliwanag ng pagbaba ng kabuuang antas ng dayuhang pamumuhunan sa mga taong ito (tingnan ang Larawan 2.1). Sa panahon mula 2003 hanggang 2005. Nagkaroon ng makabuluhang pagtaas sa dami ng mga internasyonal na pagsasanib at pagkuha sa mga mauunlad na bansa. Ang kanilang paglago noong 2004 ay umabot sa 88% kumpara noong 2003 at umabot sa ganap na halaga na 716 bilyong dolyar, at ang bilang ng mga internasyonal na transaksyon na higit sa 1 bilyong dolyar ay tumaas ng 42%, umabot sa 111. Ang pagtaas ng aktibidad ng M&A noong 2005 ay bahagyang dahil sa isang rebound sa mga palitan ng stock, na may 182 cross-border na transaksyon na nagkakahalaga ng higit sa $1 bilyon. Nagkaroon ng bahagyang pagbaba sa cross-border na aktibidad ng M&A noong 2006, kung saan ang 2007 ay ang pinakamataas na taon sa internasyonal na aktibidad ng M&A. mga pagsasanib at pagkuha (300 transaksyon sa mahigit $1 bilyon). Gayunpaman, sinundan ito ng isang matalim na pagbawas sa mga pagsasanib at pagkuha sa isang pandaigdigang sukat, na ipinaliwanag ng paparating na pandaigdigang krisis at ang kaukulang pagbawas sa kabuuang dami ng dayuhang pamumuhunan - ng 21% mula 2007 hanggang 200878.

Ang isang record na bilang ng mga deal ay nakansela noong 2008. Ang dahilan ay maraming mga kumpanya ang nahihirapang financing ang mga naturang deal at pinipiling i-play ito nang ligtas. Mula noong simula ng 2008, inabandona ng mga kumpanya ang 1,309 na deal na may kabuuang $911.0 bilyon. Halimbawa, ang pagtanggi ng pinakamalaking kumpanya sa pagmimina sa mundo, ang BHP Billiton, na kunin ang Rio Tinto sa halagang $147.0 bilyon noong Nobyembre 2008, ang pinakamalaking pagtanggi sa buong kasaysayan.

Nabigo ang pagkuha sa Swiss mining company na Xstrata ng Brazilian mining company na Vale. At ang pagtanggi ng pinakamalaking kumpanya sa pagmimina sa mundo, ang BHP Billiton, na kunin ang Rio Tinto sa halagang $147 bilyon noong Nobyembre 2008 ang naging pinakamalaking pagtanggi sa kasaysayan.

Ang mga pagkalugi sa pananalapi na hinulaang sa katapusan ng 2007 ay tinatayang nasa 400 bilyong dolyar. Gayunpaman, sa pagtatapos ng 2008 ay lumampas sila sa 1 trilyon. USD 80 Ayon sa IMF, ang inaasahang pagkalugi ay maaaring umabot sa 1.4 trilyon. dolyar, na tiyak na makakaapekto sa pandaigdigang ekonomiya sa kabuuan sa anyo ng pagbagsak sa pandaigdigang produksyon at paghina ng paglago ng ekonomiya. Ang pakete ng anti-krisis ng mga hakbang upang suportahan ang ekonomiya ng US, kung saan ang bawat ikatlong bangko ay makakaligtas sa mga paglilitis sa pagkabangkarote, ay tinatayang nasa $825 bilyon sa katapusan ng Enero 200982, na malamang na makakaapekto sa mga tagapagpahiwatig ng inflation ng ekonomiya ng mundo.

Mga dahilan kung bakit nabigo ang mga internasyonal na merger at acquisition

Ang pangunahing layunin ng mga pagsasanib at pagkuha ay subukang pahusayin ang negosyo, ngunit maraming empirical na pag-aaral ang nagpapakita ng mataas (mahigit 70%) rate ng pagkabigo ng mga pagsasanib at pagkuha. Pangunahing tinitingnan ng pananaliksik ang mga indibidwal na bahagi ng tagumpay o kabiguan at hindi pa nagmumungkahi ng isang solong diskarte batay sa komprehensibong pagsusuri na isasaalang-alang ang iba't ibang mga kadahilanan na positibo at negatibong nakakaimpluwensya sa mga pagsasanib at pagkuha ng mga kumpanya.

Halimbawa, naniniwala si Thomas Straub na ang tagumpay ng isang merger at acquisition na transaksyon ay isang multidimensional na function. Para sa isang matagumpay na transaksyon, ang mga sumusunod na pangunahing salik ng tagumpay ay dapat isaalang-alang119: - estratehikong lohika, na ipinapahayag ng anim na determinant: pagkakapareho sa merkado, pagkakatugma ng merkado, pagkakatulad ng operating system, completarity ng operating system, posisyon sa merkado, at kapangyarihan sa pagbili; - pagsasama-sama ng organisasyon, na ipinahayag ng tatlong determinant: karanasan sa pagkuha, kamag-anak na laki, pagkakatugma sa kultura; - pananaw sa pananalapi/presyo, na ipinapakita ng tatlong determinant: premium ng transaksyon, proseso ng pagpili ng bidder, at Due Diligence.

Ang mga variable sa itaas ay nakakaapekto sa parehong positibo at negatibong kinalabasan ng transaksyon, na natutukoy sa pamamagitan ng pagtatasa sa pagpapatupad ng mga synergies, kamag-anak (kumpara sa kompetisyon) at ganap na tagumpay.

Iminungkahi ni Harari (1997) "na ang dahilan ng kabiguan ay nakasalalay sa kakulangan ng pangmatagalang pananaw ng mga tagapamahala, na umaasa lamang sa mga panandaliang resulta, dahil sa pamamagitan ng pagbili ng mga kasalukuyang kakumpitensya, ang mga tagapamahala ay naglalayong makakuha ng bahagi sa merkado. Sa bagay na ito, inirerekomenda ni Harari na muling isaalang-alang ng mga kumpanya ang kanilang posisyon sa merkado.

Ang isa sa mga dahilan para sa hindi matagumpay na mga deal ay tinatawag na "pagmamalaki ng pamamahala"121. Ang kababalaghan na ito ay binubuo ng ideya ng swerte o kahit na exceptionalism ng manager, na hindi palaging nakumpirma sa pagsasanay. Kasama sa mga halimbawa ng "pagmamalaki ng pamamahala" na ipinapakita ng mga senior manager ang mga transaksyon sa pagitan ng Jurgen Shrempp at Daimler-Benz.

Sinubukan ng mga mananaliksik tulad nina Brothers, Van Hastenburgh at Van Ned Wen na pag-aralan ang mga dahilan kung bakit nagpapatuloy ang mga manager kapag nabigo ang karamihan sa mga deal. Sa kanilang pananaw, ang mga tagapamahala ay lubos na makatwirang naniniwala na posible na magtagumpay kung saan ang iba ay nabigo. Kabilang sa mga halimbawa ng matagumpay na transaksyon ang Renualt/Nissan, FirstGroup/Ryder Transportation, at Pharmacia/Upjohn.

Ang isang positibo o negatibong resulta ay lubos na nakasalalay sa kung sino ang nagsusuri sa transaksyon. Ito ay maaaring isang panlabas na mananaliksik o pamamahala ng kumpanya.

Tinukoy ng mga mananaliksik na sina Bulmer at Dinnie (1999) ang maraming dahilan kung bakit nabigo ang mga pagsasanib at pagkuha. Ang mga mananaliksik ay dumating sa konklusyon na napakadalas maikling Harari, O. nagbabayad ng masyadong maraming pansin sa mga kagyat na pinansiyal at legal na mga isyu, pagpapabaya sa estratehikong direksyon ng kumpanya. Kasama rin sa pagpapabaya na ito ang pag-aatubili na linawin ang mga isyu sa pamumuno, at isang pangkalahatang kawalan ng komunikasyon sa mga pangunahing stakeholder sa panahon ng proseso ng pagsasama o pagkuha.

Ayon kina Gadish at Ormiston (2002)124 mayroong limang pangunahing dahilan kung bakit nabigo ang mga pagsasanib: - mahinang estratehikong katwiran; - hindi pagkakatugma sa kultura; - kahirapan sa pag-aayos ng proseso ng pamamahala ng kumpanya; - mahinang pagpaplano at pagpapatupad ng mga proseso ng pagsasama; - sobrang bayad para sa biniling kumpanya.

Mula sa limang dahilan para sa pagkabigo ng pagsasama, ang pinakamahalagang salik sa pagkabigo ng pagsasama ay hindi malinaw na madiskarteng katwiran, na maaaring magkaroon ng epekto sa parehong pre-deal at post-deal. Binibigyang-diin na ang kadahilanang ito ay maaaring humantong sa iba pang mga dahilan para sa kabiguan ng isang pagsasanib ng mga kumpanya.

Inilista nina Lynch at Lind (2002) ang iba pang mga dahilan para sa mga pagkabigo ng pagsasama tulad ng: masyadong mabagal ang mga proseso ng pagsasama pagkatapos ng pagkuha, mga pag-aaway sa kultura, at kawalan ng naaangkop na mga diskarte sa pamamahala ng peligro.

Dahil sa kahalagahan ng pag-uugnay ng estratehikong pagpaplano sa diskarte sa pakikitungo sa M&A, kritikal na tukuyin at gamitin ang isang epektibong tool upang matiyak ang pagkakahanay sa pagitan ng estratehikong plano ng organisasyon at plano ng deal sa M&A. Ang tool na ito ay tinatawag na proseso ng Due Diligence.

Gayundin, ang mga aral mula sa mga nakaraang pagkabigo sa mga pagsasanib at pagkuha ay ginalugad ni Hayward (2002). Napagpasyahan niya na maraming mga tagapamahala ng M&A ang may magagandang pagkakataon na matuto mula sa mga aral ng nakaraan, ngunit bihira nilang gawin ito. Nalaman ni Hayward na ang mga kumpanyang may maliit na pagkalugi sa mga nakaraang acquisition ay may insentibo upang matuto mula sa kanilang mga pagkakamali at makinabang mula sa mga kasunod na acquisition. Ngunit ang mga kumpanyang nagkaroon ng malaking tagumpay o kabiguan ay bihira ring isaalang-alang ang kanilang nakaraang karanasan.

Nalaman ni Rowit at Lemire (2003) na ang mga mamimili na madalas bumili, anuman ang mga siklo ng ekonomiya, ay 1.7 beses na mas matagumpay kaysa sa mga kumpanyang iyon na hindi gaanong madalas bumibili at ginawa sa pagitan ng 1 at 4 na transaksyon. Iminumungkahi nila na ang dalas ng pagbili ay nagpapataas ng mga pagkakataong magtagumpay. Taliwas kina Rovit at Lemire, nalaman ni Hayward na ang karanasan sa pagkuha ay hindi sapat upang magsagawa ng matagumpay na pagkuha; gayunpaman, pinakamatagumpay ang mga kumpanya kapag nakakuha sila ng mga kumpanya sa mga katulad na negosyo. Nalaman din ni Hayward na ang mga acquirer na gumagawa ng sunod-sunod na pagkuha ay hindi nahihigitan ng mga kumpanyang madalang lang nakakakuha. Ayon kay Hayward, ang pinakamahusay na mga resulta ay nakakamit ng mga kumpanya na kumukuha ng maikling pahinga sa pagitan ng mga acquisition upang suriin ang mga nakaraang transaksyon. Gayunpaman, ang pahinga na ito ay hindi dapat masyadong mahaba upang hindi makalimutan ang mga aral ng mga nakaraang transaksyon.

Ang mga pagkuha at pagsasanib ay kadalasang ginagamit sa pagbuo ng mga kumpanya. Ito ay mga operasyong pang-ekonomiya at legal na idinisenyo upang pag-isahin ang ilang mga organisasyon sa isang solong istruktura ng korporasyon. Ang mga may-ari ng bagong business unit ay ang mga may controlling stake. Ang layunin ng kaganapan ay upang mapabuti ang kahusayan sa kapital.

Ano ang mga pangunahing kalamangan at kahinaan?

Sa pagsisikap na mapabuti ang kanilang mga resulta sa pananalapi, sinusubukan ng mga negosyo na pagsamahin. Ang pinagsamang pamamahala ay makabuluhang pinatataas ang kahusayan ng mga organisasyon. Ang mga pagsasanib at pagkuha sa Russia, gaya ng ipinapakita ng kasanayan, ay nagbibigay ng pagkakataong umangkop sa isang progresibong sistema ng ekonomiya at makakuha ng karagdagang mga pribilehiyo sa kompetisyon.

Ang mga pakinabang ng pagsasanib ay halata:

• pagbawas ng oras na kinakailangan upang makamit ang isang positibong epekto;
• pag-optimize ng base ng buwis;
• heograpikal na pagpapalawak ng negosyo;
• pagkakaroon ng kontrol sa tangible intangible asset;
• direktang pagkuha ng working capital sa dating nabawasang gastos;
• agarang pagbili ng isang partikular na sektor ng merkado.

Mayroon ding ilang mga disadvantages:

• medyo malaking gastos na may kaugnayan sa pagbabayad ng mga parusa;
• makabuluhang paghihirap kapag may mga kumpanya sa iba't ibang industriya;
• posibleng mga paghihirap kapag nakikipag-ugnayan sa mga bagong empleyado;
• sa katotohanan, ang deal ay maaaring hindi masyadong kumikita.

Mga tampok ng patuloy na proseso

Ang mga patuloy na pagkuha at pagsasanib ay may sariling mga detalye. Sa kaso ng isang boluntaryong pagsasanib ng mga kumpanya, isang bagong legal na entity ay dapat na mabuo. Kung ang isang negosyo ay sumali sa isa pa, kung gayon ang pangunahing isa ay nagpapanatili ng kakanyahan nito bilang isang paksa. Ang lahat ng mga karapatan at obligasyon ng mga subsidiary ay inililipat dito.

Ang pagsasama ay ang proseso ng pagsasama-sama ng dalawa o higit pang mga legal na entity sa isang boluntaryong batayan. Matapos makumpleto ang lahat ng mga dokumento, magsisimulang gumana ang bago. Maaaring maganap ang kumbinasyon ayon sa dalawang senaryo.

1. Ang muling pagsasaayos ng mga kumpanya ay isinasagawa nang may kumpletong pagpuksa. Nakukuha ng nagreresultang negosyo ang mga asset at pananagutan ng mga pinagsama-samang entity.
2. Kapag pinagsasama, ang mga karapatan ng mga umiiral na entity ay bahagyang inililipat bilang mga kontribusyon sa pamumuhunan. Sa kasong ito, ang mga kalahok ay nagpapanatili ng administratibo at pang-ekonomiyang integridad.

Ang pagkuha ng kumpanya ay tumutukoy sa proseso kung saan binibili ng isang kumpanya ang isa pa. Pagkatapos ng pagpaparehistro, nagsisimula siyang ganap na kontrolin ang mga aktibidad nito. Sa kasong ito, ang nangingibabaw na kumpanya ay nakakakuha ng hindi bababa sa 30 porsiyento ng awtorisadong kapital ng pangalawang legal na entity.

Pag-uuri ng mga pamamaraan ng pagsasama

Ang mga isinagawang merger at acquisition ay maaaring hatiin ayon sa iba't ibang prinsipyo. Ang uri ng asosasyon ay pinili depende sa mga kondisyon na itinatag sa kapaligiran ng merkado, pati na rin sa mga potensyal na pagkakataon na mayroon ang mga kumpanya ng negosyo.

Ipinapakita ng talahanayan ang mga pangunahing uri ng pagsali.

	Mga kakaiba
Pahalang	Sa panahon ng proseso, ang mga organisasyong nakikibahagi sa parehong mga aktibidad o pagkakaroon ng katulad na teknikal at teknolohikal na istraktura ay pinagsama-sama.
Patayo	Direktang pagkonekta ng mga negosyo sa iba't ibang industriya. Ginagawa ito upang makontrol ang mga nakaraang yugto ng proseso ng produksyon.
Conglomerate	Ang operasyon ng pagsasama-sama ng mga negosyo sa iba't ibang industriya, habang wala silang anumang pagkakatulad sa teknolohiya o produksyon.
	Ang mga kumpanyang bumubuo ng parehong produkto ay pinagsasama. Halimbawa, ang isang kumbinasyon ng mga negosyo para sa paggawa ng mga mobile device at software ay maaaring isagawa.

Gayundin, ang mga merger at acquisition ay inuri ayon sa pambansa at kultural na mga katangian. Kung ang mga organisasyong inaayos ay matatagpuan sa teritoryo ng isang estado, kung gayon sila ay itinuturing na pambansa. Ang kanilang mga aktibidad ay hindi lalampas sa mga hangganan kung saan sila nagsagawa ng mga ito. Ang transnational ay isang asosasyon ng mga entidad mula sa iba't ibang bansa. Ang kanilang bilang ay maaaring walang limitasyon. Ang mga multinasyunal na korporasyon ay karaniwan na ngayon.

Mga pangunahing punto ng positibong epekto

Upang maging positibo ang mga acquisition at mergers, kailangang isaalang-alang ang ilang salik:

• pagtukoy ng pinakamainam na anyo ng samahan;
• bilis ng pagkonekta sa gitna at senior na kawani sa proseso;
• ang halaga ng inaasahang kapital para sa pagsasama;
• pamamaraan para sa pagsasagawa ng isang transaksyon;
• pagpili ng pangunahing kinatawan para sa hinaharap na relasyon.

Sa panahon ng operasyon, kinakailangang maunawaan mula sa simula na ang pagkuha ng isang positibong resulta kapag pinagsama ang mga organisasyon ay dapat humantong sa pagtaas ng kita. Sa buong yugto ng muling pagsasaayos, ang mga pagkakamaling nagawa ay dapat itama sa isang napapanahong paraan. Ang pangwakas na layunin ay hindi lamang magkaroon ng isang synergistic na epekto, ngunit upang mapanatili ito sa loob ng mahabang panahon.

Paghahanda para sa Proseso ng M&A

Sa paunang yugto, ang mga pangunahing gawain ay itinakda at ang mga paraan upang malutas ang mga ito ay tinutukoy. Ito ay kinakailangan upang maunawaan kung ang mga layunin na itinakda ay maaaring makamit sa pamamagitan ng mga alternatibong pamamaraan. Upang gawin ito, kinakailangan na magsagawa ng mga pamamaraan upang madagdagan ang panloob na potensyal, bumuo ng angkop na mga diskarte sa marketing at iba pang mga hakbang na maaaring maglalapit sa kanila sa nakaplanong resulta.

Pagkatapos nito, isang paghahanap para sa isang angkop na kumpanya upang pagsamahin ay isinasagawa. Ang direktang paghahanda para sa transaksyon ay nagaganap sa tatlong yugto.

1. Ang larangan ng aktibidad ng negosyo ay pinag-aralan: ang mga dinamika ng paglago, posibleng pamamahagi ng potensyal, at ang epekto ng mga panlabas na kadahilanan ay nasuri. Ang unang hakbang ay tingnan ang aktwal na mga asset at pananagutan.
2. Nasusuri ang sariling kakayahan. Sa anumang kaso, ang kumpanya ay dapat gumawa ng isang walang pinapanigan na pagtatasa sa sarili. Gamit ang data na nakuha, mauunawaan mo kung anong pamantayan ang dapat gamitin kapag pumipili ng isang organisasyon.
3. Ang mga posibleng kakumpitensya ay iniimbestigahan. Mararamdaman mo ang lahat ng positibong aspeto ng pagsasama kung maingat mong pag-aaralan ang potensyal ng iyong mga karibal. Sa pamamagitan ng pagtatasa sa kanila, mas madaling matukoy ang estratehikong direksyon.

Pagsusuri ng pagiging epektibo ng nakumpletong transaksyon

May opinyon na ang pagsasama-sama ng mga kumpanya ay magiging isang mahusay na tagumpay kung ang isang kumpanya mula sa isang sektor ng merkado na unti-unting umuunlad ay pipiliin bilang isang kalaban. Gayunpaman, ang pamamaraang ito ay hindi tama. Ang huling pagtatasa ng mga pagsasanib at pagkuha ay ginawa batay sa iba't ibang pag-aaral:

• pagsusuri ng balanse ng mga papasok at papalabas na transaksyon;
• pagtukoy sa mga benepisyo ng integrasyon para sa lahat ng partido;
• isinasaalang-alang ang mga detalye ng asosasyon;
• pagtukoy sa mga pangunahing problema sa larangan ng base ng buwis, mga tauhan at mga legal na paghihigpit.

Mga posibleng negatibong aspeto

Ang mga pagbabagong may mga istrukturang pang-ekonomiya ay maaaring magkaroon ng hindi lamang positibo, kundi pati na rin ang mga negatibong epekto. Ang mga pag-aaral na isinagawa ay nagpapakita ng ganap na magkakaibang mga resulta. Ang mga analyst ay dumating sa konklusyon na ang mga negatibong aspeto ay lumitaw para sa maraming mga kadahilanan na nauugnay sa bawat isa:

• maling pagtatasa ng mga kakayahan ng nakuhang kumpanya;
• maling paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal na kinakailangan para sa pagsasama;
• hindi marunong magbasa ng mga hakbang sa yugto ng kumbinasyon.

Application sa pagsasanay

Sa panahon ng kawalang-tatag ng ekonomiya sa isang estado, ang pinakamahusay na paraan sa labas ng sitwasyon ay ang lumikha ng isang alyansa. Ang ganitong mga hakbang ay makakatulong na mabawasan ang halaga ng mga ari-arian at magkaisa ang mga pagsisikap na mabuhay sa panahon ng krisis. Mayroong maraming mga halimbawa ng mga pagsasanib at pagkuha, ngunit ang opsyon sa American company na LHC Group ay nararapat na espesyal na pansin.

Nagawa ng ipinakitang organisasyon na doblehin ang halaga nito sa loob ng anim na buwan. At ito ay nasa isang krisis sa pananalapi. Ang paggamit ng outsourcing scheme ay naging posible upang madagdagan ang istraktura ng 8 economic units sa loob lamang ng anim na buwan. Ang mga benepisyong pinansyal na napanalunan ay naging posible upang makabuluhang palawakin ang saklaw ng mga serbisyo. Ang kumpanya ay nakahanap ng mga pagkakataon para sa progresibong pag-unlad sa pamamagitan ng pamumuhunan ng mga pondo, sa kabila ng mga negatibong panlabas na kadahilanan.

Bilang konklusyon

Sa merkado ng mga pagsasanib at pagkuha ng Russia, ang kabuuang halaga ng mga transaksyong nakumpleto ay bumaba ng average na 29 porsyento. Ito ay dahil sa pagbaba sa dami ng mga operasyong isinagawa. Ang bahagi ng Russian Federation sa merkado ng mundo ay humigit-kumulang 1.3 porsyento. Sa nakalipas na sampung taon, ang mga mababang rate ay hindi naobserbahan. Para naman sa dayuhang pamumuhunan, tumaas ng 40 porsiyento ang volume nito.