Apvienošanās un iegādes (M&As) ir darījumi, kas līdz ar īpašumtiesību nodošanu, pirmkārt, nozīmē kontroles maiņu pār uzņēmumu (korporatīvā kontrole). Līdz ar to nepilngadīgo, t.sk. kas orientēti tikai uz spekulatīvu ienākumu gūšanu, uz tiem neattiecas privātpersonu un/vai institucionālo investoru līdzdalība (portfeļieguldījumi).
Iegādes jēdziens aptver visa uzņēmuma, tā atsevišķu daļu iegādi, kā arī stratēģisku līdzdalību kapitālā (tiešās investīcijas). Apvienošanās savukārt ir īpašs pārņemšanas veids, kurā pārņemtajam uzņēmumam tiek atņemta juridiskā neatkarība. Bieži vien pārņemšana tiek saukta par iegādi (Takeover), ko var veikt ar mērķa uzņēmuma vadības atbalstu (Friendly Takeover) vai pretēji tās izteiktajām vēlmēm (Hostile Takeover). Gadījumā, ja apvienošanās laikā abi iesaistītie uzņēmumi zaudē savu juridisko neatkarību un kļūst par daļu no jaunā uzņēmuma, viņi bieži runā par konsolidāciju.
Uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas galveno veidu klasifikācija.
Atkarībā no uzņēmuma integrācijas veida izšķir šādus veidus:
Uzņēmuma horizontālā apvienošana. Tas nav nekas vairāk kā saikne starp diviem uzņēmumiem, kas piedāvā vienus un tos pašus produktus. Priekšrocības ir redzamas ar neapbruņotu aci: palielinās attīstības iespējas, samazinās konkurence utt.
Uzņēmuma vertikālā apvienošanās ir vairāku uzņēmumu apvienojums, no kuriem viens ir izejvielu piegādātājs otram. Tad strauji samazinās ražošanas pašizmaksa, un strauji pieaug peļņa.
Vispārējās (paralēlās) apvienošanās ir uzņēmumu apvienība, kas ražo savstarpēji saistītus produktus. Piemēram, uzņēmums, kas ražo kameras, apvienojas ar uzņēmumu, kas ražo fotofilmas.
Konglomerāta (apļveida) apvienošanās ir uzņēmumu apvienība, kuras nav savstarpēji saistītas ar ražošanas vai pārdošanas attiecībām, tas ir, šāda veida apvienošanās ir vienas nozares uzņēmuma apvienošanās ar uzņēmumu citā nozarē, kas nav piegādātājs, ne patērētājs, ne konkurents.
Reorganizācija ir dažādās uzņēmējdarbības jomās iesaistītu uzņēmumu apvienošana.
Pēc analītiskām aplēsēm pasaulē ik gadu tiek noslēgti aptuveni piecpadsmit tūkstoši M&A darījumu. Amerikas Savienotās Valstis ieņem līderpozīcijas darījumu apjomu un apjomu ziņā. Acīmredzami iemesli: šodien ASV ekonomika piedzīvo, iespējams, vislabvēlīgāko periodu (šobrīd situācija pasliktinās ekonomiskās krīzes dēļ). Gudri cilvēki visu savu brīvo naudu iegulda biznesā. Loģiski, ka investori cenšas saglabāt un stabilizēt tiešu kontroli pār savu finanšu izlietojumu. Labākais risinājums tam ir tieša līdzdalība uzņēmuma vadībā. Tāpēc uzņēmumu apvienošana ir viena no investora iespējām personīgi pārvaldīt savu kapitālu.
Ģeogrāfiski darījumus var iedalīt:
Vietējais;
Reģionālais;
Valsts;
Starptautisks;
Transnacionāls (ar dalību transnacionālo korporāciju darījumos).
Atkarībā no uzņēmuma vadības personāla attieksmes pret apvienošanās vai pārņemšanas darījumu var izšķirt:
Draudzīgs;
Naidīgs.
Pēc tautības mēs varam atšķirt:
iekšējie darījumi (tas ir, notiek vienā valstī);
Eksports (ārvalstu tirgus dalībnieku kontroles tiesību nodošana);
Importēts (kontroles tiesību iegūšana pār uzņēmumu ārvalstīs);
Jaukts (ar transnacionālu korporāciju vai uzņēmumu, kuru aktīvi atrodas vairākās dažādās valstīs, piedalīšanos darījumā).
Ietekme uz ekonomiku:
Vairāki ekonomisti apgalvo, ka apvienošanās un pārņemšana ir izplatīta parādība tirgus ekonomikā un ka īpašnieku rotācija ir nepieciešama, lai saglabātu efektivitāti un novērstu stagnāciju. Vēl daļa vadītāju uzskata, ka uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas “nogalina” godīgu konkurenci un neveicina valsts ekonomikas attīstību, jo grauj stabilitāti un pārliecību par nākotni, novirzot resursus aizsardzībai. Šajā jautājumā ir pretrunīgi viedokļi:
Lee Iacocca savā grāmatā “Manager's Career” nosoda uzņēmumu apvienošanos un pārņemšanu, taču mierīgi raugās uz superkoncernu radīšanu kā alternatīvu apvienošanās un pārņemšanai.
Jurijs Borisovs savā grāmatā “Russian M&A Games” aprakstīja īpašumu pārdales vēsturi Krievijā un privātu monstru kompāniju izveidi pēc privatizācijas, apvienojoties, pārņemot un spēcīgi reidojot kā dabisku procesu.
Jurijs Ignatišins grāmatā “Apvienošanās un iegāde: stratēģija, taktika, finanses” M&A darījumus uzskata par vienu no uzņēmuma attīstības stratēģijas instrumentiem, kas, pareizi un rūpīgi izmantojot, var dot sinerģisku efektu.
APVIENOŠANĀS UN IEGĀDES TŪRISMA BIZNESĀ
Daudzi novērojumi un esošās statistikas analīze liecina, ka uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas (M&A) temps dažādās pasaules daļās vai nu samazinās (2001. gadā), vai atkal palielinās (kā tas notika deviņdesmitajos gados), taču ir skaidrs, ka nav iespējams apturēt nozares un starpnozaru konsolidācijas procesu, tas ir kļuvis par objektīvu nosacījumu pasaules ekonomikas funkcionēšanai. Tas ir nepārtraukts un neizbēgams.
Aplūkojot vēsturisko pieredzi saistībā ar apvienošanos un pārņemšanu pasaulē, mēs varam pieņemt, ka visas nozares bez izņēmuma iet vienu un to pašu ceļu, pārejot no posmiem, kam raksturīga nenozīmīga tirgus koncentrācija, uz globālu alianses un konglomerātu līdzsvara stāvokli (pēc ekspertu domām). , nozarei nepieciešami aptuveni 20–25 gadi, lai pilnībā sasniegtu globālo līdzsvaru 1).
Starp nozares konsolidācijas procesa posmiem var izdalīt sākuma stadiju, izaugsmes posmu, specializācijas posmu un, visbeidzot, līdzsvara un alianses posmu. Izanalizējot nozares atšķirīgās iezīmes un nosacījumus, lai izietu visus posmus, iespējams noteikt tūrisma un viesnīcu nozares vietu tajos un turklāt mēģināt prognozēt apskatāmo nozaru turpmāko attīstību. .
Sākotnējais posms ir nozares konsolidācijas sākuma zona, neierobežotu inovāciju, iespēju un riska zona. Nozari konsolidācijas sākuma stadijā raksturo neliels uzņēmumu skaits, no kuriem tikai dažiem ir ievērojama tirgus daļa un ieņēmumu līmenis. Šķēršļi ienākšanai nozarē ir zemi, kas vēl vairāk rada apstākļus sīvai konkurencei nozares tirgū. Nozares ar zemiem ienākšanas šķēršļiem paliek agrīnā stadijā, līdz kāds liels vai ievērojams konsolidētājs maina spēles noteikumus, izveidojot dominējošu stāvokli sava lieluma dēļ. Pirmā posma noslēgumā uzņēmumi sadalīja visu pieejamo teritoriju.
Ir pienācis laiks otrajam izaugsmes posmam, kurā nozares līderiem ir jāizstrādā jaunas stratēģijas konkurētspējīgai uzvedībai – paplašināšanai, izaugsmei, tirgus daļas palielināšanai un savas teritorijas aizsardzībai, lai turpinātu virzību uz turpmāku konsolidāciju. Izaugsmes posmā nozares līderi "stāv augstumā", nepārtraukti domājot par to, kurš būs viņu nākamais iegādes mērķis, izstrādājot izaugsmes plānus.
Izaugsmes stadijā pirmo reizi transnacionālā uzņēmumā sāk izpausties tā sauktā korporatīvā darba dalīšana, kurā funkcijas, kas saistītas ar tiešu preču vai pakalpojumu ražošanu (piemēram, viesnīcas vai tūrisma produkta - pakalpojuma komponents) tiek pārceltas uz konsolidēto uzņēmējdarbību, un mātes uzņēmums specializējas vadības un mārketinga funkciju veikšanā (korporatīvo standartu izstrāde, zīmola vadība, tirgus izpētes veikšana, stratēģiju izstrāde utt.). Izaugsmes posmā tūrisma vai viesnīcu nozares uzņēmumi aktīvi izmanto franšīzes un līgumu pārvaldību, kas vienkāršo procedūru paplašināšanai un klātbūtnes palielināšanai reģionālajos tirgos.
Trešo konsolidācijas procesa posmu, specializāciju, raksturo ne tik daudz apvienošanās, bet gan megadeals un liela mēroga konsolidācijas. Šajā posmā mērķis ir kļūt par vienu no retajiem globālajiem uzņēmumiem šajā nozarē.
Trešajā posmā apvienošanās un pārņemšanas gadījumu skaits samazinās, bet to apjoms turpina pieaugt uz konkurences kara fona par tiesībām būt starp izdzīvojušajiem. Mainās pati M&A stratēģija – uzņēmumi absorbē konkurentus nevis ar mērķi paplašināt savu klātbūtni tirgū, bet gan ar mērķi maksimāli palielināt ekonomiskos ieguvumus. Uzņēmumos 3. posmā notiekošos iekšējos procesus raksturo tas, ka parasti maksimāla uzmanība tiek pievērsta iepriekšējā izaugsmes posma beigās pabeigto megaapvienošanās integrācijai.
Konsolidācijas virsotne ir līdzsvara un alianses posms. Nozares, kas ir iekļuvušas šajā posmā, pārstāv daži, bet ļoti lieli uzņēmumi, kas ir uzvarējuši cīņā par konsolidāciju savā nozarē. Viņi ir neapstrīdami līderi savā darbības jomā un var palikt veiksmīgi šajā jomā ilgu laiku atkarībā no tā, cik labi viņi pārvalda savus uzdevumus un aizsargā savas pamatpozīcijas.
Šajā posmā lielas apvienošanās jau zaudē visu nozīmi, ņemot vērā nozares maksimālu konsolidāciju. Tā vietā uzņēmumi var gūt labumu no savas konkurētspējas, palielinot naudas plūsmas, aizsargājot tirgus pozīcijas, kā arī reaģējot un pielāgojoties izmaiņām nozares struktūrā un jauniem tehnoloģiskiem atklājumiem. Pēdējā posmā uzņēmumi bieži saskaras ar grūtībām palielināt tirgus daļu, jo to klātbūtne tirgū tiek paplašināta līdz robežai. Bieži vien šie uzņēmumi ir pakļauti valdības regulējumam vai kritikai to oligopoliskā vai monopolstāvokļa dēļ.
Viens no svarīgākajiem jautājumiem, kas jārisina 4. posmā, ir tas, kā pareizi pārvaldīt ievērojamas naudas plūsmas. Daži uzņēmumi izvēlas atdot peļņu saviem akcionāriem, palielinot dividendes. Citi sadalās, no jauna nosaka savas tirgus robežas, lai ļautu saviem uzņēmumiem īstenot jaunas izaugsmes un konsolidācijas stratēģijas. Vēl citas diversificējas jaunās vai nesaistītās nozarēs un virzās uz konsolidācijas līknes sākumu.
Tūrisma un viesnīcu nozares pasaules reģionos ir konsolidētas dažādās pakāpēs, ko, pirmkārt, nosaka reģiona iesaistes pakāpe starptautiskajās tūristu plūsmās, kā arī reģiona tūrisma nozares orientācija uz eksportu. vai nacionālā valsts. Reģionālā tūrisma tirgus konsolidācijas pakāpe nosaka arī apvienošanās un pārņemšanas mērķus, piešķirot tūrisma kompānijām vai nu objekta lomu, vai, gluži otrādi, M&As subjektu.
Valstīs, kurām ir milzīgs tūrisma tirgus potenciāls, galvenokārt pateicoties vietējo iedzīvotāju augstajai maksātspējai, kā arī viņu vajadzībām pēc ārvalstu vai iekšzemes ceļojumiem, tūrisma nozare ir maksimāli konsolidēta. Tirgū ir lieli starptautiski uzņēmumi, kas specializējas tūrisma ražošanā un kuru izaugsme ar tradicionālo apvienošanos un pārņemšanu ir sarežģīta.
Kurš ir kurš Eiropas tūrisma biznesā
| Grupa | TUI pasaule | Tomass Kuks | Gaisa tūres | Pirmā izvēle |
| Valsts | Vācija/Lielbritānija | Vācija/Lielbritānija | Lielbritānija | Lielbritānija |
| Gada ieņēmumi (miljonos dolāru) | 10,052 | 7,066 | 6,631 | 2,806 |
| Galvenie saistītie tūrisma operatori | TUI Schone Ferien!, Thomson, Fritidsresor 1-2 Fly, Skytours | Tomass Kuks | Airtours, FTI, Scandinavian Leisure | Pirmā izvēle |
| Lielākās ceļojumu aģentūras | Lunn Poly, Hapag-Lloyd, Nouvelles Frontieres, Budget Travel, TUI Resecenter | Thomas Cook, Neckermann, Air Marin, Kreutzer, Terramar, Haves Voyages | Going Places, Travelworld | Travelchoice, Hays Travel, Holiday Express, Bakers Dolphin |
| Aviokompānijas | Britannia, Corsair, Hapag-Lloyd | Kondors, J.M.C. | Airtours International, Premiair | Gaiss 2000 |
Izeja no šīs situācijas starpvalstu tūrisma biznesa pārstāvjiem, pirmkārt, ir paplašināšanās stratēģija ārvalstu tūrisma tirgos (parasti valstīs, kuru tūrisma nozare ir mazāk konsolidēta), kā arī koncentrēšanās uz konglomerātu apvienošanos un pārņemšanu valsts iekšienē. mātes tirgus robežas.
Pieņemot lēmumu par paplašināšanos ārvalstīs, tūrisma TNC visbiežāk apsver divas iespējas: vai nu iegādāties ārvalstu uzņēmumu ārvalstu tirgū ar augstu konsolidācijas līmeni, vai investēt uzņēmumos, kas darbojas reģionālās tūrisma nozarēs, kas atrodas konsolidācijas sākuma stadijā. process.
Pirmajai stratēģijai ir viena svarīga priekšrocība - uzņēmuma iegāde tirgū ar augstu konsolidācijas pakāpi gandrīz uzreiz nesīs lielas dividendes, jo iegādātais bizness izceļas ar augstu organizācijas līmeni, lielu tirgus klātbūtnes daļu un skaidru konkurences priekšrocību klātbūtne. No otras puses, šādas stratēģijas īstenošana ir dārga augsto ienākšanas barjeru dēļ. Šādā gadījumā tiek radīti apstākļi tūrisma tirgus mega darījumiem, kad lielie uzņēmumi no valstīm, kas vada tūrisma biznesa konsolidāciju, iegādājas arī lielus uzņēmumus, kas darbojas mazākas konsolidācijas apstākļos.
Attīstīto valstu reģionālo tūrisma tirgu analīze ļauj secināt, ka Vācijā un ASV ir visaugstākā tūrisma nozares konsolidācijas pakāpe, kam (ar ievērojamu starpību) seko Francija un Lielbritānija.
Pēc IS BANKO datiem, Vācijas tūrisma tirgus (lielākais Eiropā) gada apgrozījums ir 27 miljardi ASV dolāru.Teju trešdaļa no šī lielā Vācijas pīrāga pieder TUI (Tourism Union International), pieticīgākas akcijas ir uzņēmumiem NUR (Neckermann). und Reising) - trešā vieta Eiropā un LTU (ceturtā vieta Eiropā). Trīs līderi kontrolē vairāk nekā 70% Vācijas tūrisma tirgus.
Atšķirībā no Vācijas tūrisma operatoriem, kas pēdējā desmitgadē ir kļuvuši par lieliem konglomerātiem, Apvienotās Karalistes tūrisma operatori koncentrējas tikai uz tūrismu un transportu. 2002. gadā Thompson kontrolēja 34% tirgus, Owners Abroad (1994. gadā pārdēvēts par First Choice) - 12%, Airtours - 18%, Cosmos -7%. Viņiem kopā piederēja vairāk nekā 70% ceļojumu komplektu valstī 2 .
Neskatoties uz neseno straujo izaugsmi, tūrisma nozare Francijā ir mazāka nekā citās Eiropas valstīs. Galvenie tūrisma operatori: Club Mediterrians, Nouvell Frontier, Soter, Framme, Luc Voiagge un Pacce. Tomēr pirmajiem trim Francijas uzņēmumiem pieder tikai 30% no nacionālā tirgus, bet pirmajiem diviem Lielbritānijas uzņēmumiem ir vairāk nekā 60% valsts tirgus. Francijas tūrisma operatori īsteno vertikālas integrācijas politiku, jo īpaši attiecībā uz gaisa transportu. Piemēram, 1993. gadā Air France iegādājās operatoru Go Voiagge, un Air Inter jau bija savs tūrisma operators TFI. Arī CorsAir un Nouvell Frontier, Air Liberte un Luc Voiagge apvienojās.
Citās Eiropas valstīs ceļojumu komplektu tirgus ir koncentrēts nelielā skaitā tūrisma operatoru. Šveicē Kuoni, Hotelplan, Airtour un Imhog veido 70% no komplekso ceļojumu pārdošanas apjoma; Zviedrijā - "Vigressor", "Atlas", "Space" un "Rezo" daļa arī veido 70% no ceļojumu kompleksu pārdošanas apjoma valstī. Pirmajiem diviem tūrisma operatoriem Nīderlandē - GIT un Arke Reisen - pieder vairāk nekā 50% tirgus. Tomēr, ņemot vērā šo tūrisma operatoru nelielo pārdošanas apjomu, kas, pirmkārt, ir saistīts ar Eiropas valstu nacionālo tūrisma tirgu ierobežoto kapacitāti, to tūrisma tirgus flagmaņus nevar pilnībā klasificēt kā galvenos globālā starptautiskā tūrisma spēlētājus.
Starptautiskais tūrisms ASV un Kanādā galvenokārt ir vērsts uz Karību jūras reģionu, Eiropu un Latīņameriku. Šobrīd ASV ir vairāk nekā 2000 dažādu tūrisma operatoru, kas ir gandrīz 3,5 reizes vairāk nekā 70. gadu beigās. Lielākie operatori ASV ir American Express, Thomas Cook, Caravan Tours, Gatney Holidays; Kanādā - "Canadien Pacific" un "Tour Montroyal". Tomēr 70% viņu piedāvāto ceļojumu komplektu ir paredzēti iekšzemes ceļojumiem, uz Kaliforniju, Floridu, Havaju salām utt. Galvenie spēlētāji tūrisma tirgū ASV un Kanādā ir pasaulē lielākās viesnīcu ķēdes, kas šobrīd ir apvienojušās gan ar tūrisma uzņēmumiem, gan ar transporta kompānijām.
Īsa tūrisma un viesnīcu tirgu konsolidācijas pakāpes analīze attīstītajās pasaules valstīs ļauj tos klasificēt pēc lielo uzņēmumu klātbūtnes tirgū un lielāko tūrisma uzņēmumu un viesnīcu ķēžu pārdošanas apjoma (2. .
2. tabula. Tūrisma un viesnīcu tirgus klasifikācija
Attīstītās pasaules valstis
Atsevišķi jāskata tā sauktā “catch-up” tūrisma attīstības stāvokļi, kas pasaules tūrisma kartē parādījās salīdzinoši nesen un kuriem galvenokārt ir uz eksportu orientēta tūrisma produkcija. Tūrisma nozare šādās valstīs ir jaunākā, taču visdinamiskāk attīstās. Tas ir raksturīgs trešās pasaules valstīm, kas izceļas ar strauju ieplūšanu pasaules tirdzniecībā, nacionālās ražošanas orientāciju uz eksportu, šauru vietējo tirgu un zemu vietējo iedzīvotāju efektīvu pieprasījumu.
Savu finanšu resursu trūkums valstij, ņemot vērā interesi par tūrisma resursiem no ārvalstu tūrisma korporācijām, stimulē ārvalstu investīciju ieplūšanu valsts tūrisma nozarē, pateicoties kurām tā attīstās strauji. Šaurais vietējais tirgus orientē tūrisma uzņēmumus uz eksportu, specializējoties kūrortiem tikai ārzemnieku uzņemšanai. Attīstības valstu tūrisma nozare lielākā mērā specializējas tādu pludmales un izklaides produktu ražošanā, kuriem nav nepieciešami lieli kapitālieguldījumi, kuru konkurences priekšrocības tieši nosaka tūrisma resursu pievilcības pakāpe 3 .
Attīstības valstu tūrisma tirgi ir vāji konsolidēti un atrodas konsolidācijas procesa sākumposmā - sākotnējā posmā - Tuvo Austrumu, Ziemeļāfrikas, Dienvidaustrumāzijas tirgi un izaugsme - Turcijas, AAE, Austrumeiropas tirgi, Karību. Galveno ieguldījumu tūrisma un viesnīcu tirgu konsolidācijā attīstības valstīs sniedz tūrisma TNC, kas pastiprina savu klātbūtni, īstenojot ārvalstu investīciju projektus.
Attīstošajos tūrisma tirgos situācija ir divējāda. No vienas puses, tās ienesīgākais segments, kas saistīts ar ārzemju viesu apkalpošanu, tiek konsolidēts lielākā mērā, pateicoties pastāvīgam Rietumu tūrisma korporāciju klātbūtnes pieaugumam, no otras puses, mazāk pievilcīgais nozares segments, kura mērķis ir apkalpot zemu tūrisma uzņēmumu. budžeta iekšzemes tūristiem vai individuālu tūrisma pakalpojumu (piemēram, transfēru vai ekskursiju pakalpojumu ārzemniekiem) nodrošināšanai ir raksturīgas konsolidācijas sākuma posma pazīmes, piemēram, zemas ienākšanas barjeras un liels skaits uzņēmumu, kas darbojas tirgū bez skaidri noteiktiem līderiem. un oligopolisti.
Līdz ar to topošajā tūrisma tirgū veidojas divu līmeņu nozares modelis. Augstāko līmeni tajā pārstāv ārvalstu tūristus apkalpojošais segments, kuram ir pieeja patēriņa tirgiem, izmantojot sakarus ar tūrisma korporācijām. Nozares zemāko līmeni pārstāv nacionālie ražotāji, kuriem liegta tieša piekļuve ārvalstu tūrisma patēriņa tirgiem, kas apkalpo vietējos tūristus vai klientus no attīstības valstīm. Šajā zemo ienākumu segmentā risinās īsta cīņa par izdzīvošanu – zemas ienākšanas barjeras stimulē jaunu konkurentu ienākšanu tirgū, un nepārprotama līdera trūkums un ierobežots pārdošanas apjoms virza nozares dalībniekus uz cenu konkurenci, kas kopumā grauj finansiālās iespējas un attīstības perspektīvas. par katru no tiem. Ja attīstīto valstu patēriņa tirgos pieaug tūrisma galamērķa popularitāte, tirgus augšējo segmentu var būtiski palielināt, samazinot zemāko - konkurence starp Rietumu TNC nodaļām un mazajiem nacionālajiem ražotājiem principā nav iespējama.
Iekšzemes tūrisma pieaugošās rentabilitātes kontekstā aktuāla ir arī tādu nacionālo tūrisma firmu apvienošanās un pārņemšana, kurām ir spēcīgas pozīcijas vietējā tūrisma tirgū (piemēram, zīmols, pastāvīgo klientu loks u.c.). Pasaules vadošās tūrisma valstis var novietot pa konsolidācijas līkni atkarībā no tā, kurā posmā tās atrodas (2. attēls).
Rīsi. 2. Atsevišķu valstu vieta tūrisma nozares konsolidācijas līknē
Loģiski ir pieņēmums, ka valstu tūrisma nozares augstākās konsolidācijas procesa stadijās pievērsīs uzmanību tādu uzņēmumu apvienošanai un pārņemšanai, kuri ir mazāk konsolidēti un ar ievērojami mazāku tūrisma nozaru finansiālā spēka rezervi. Vācijas un Amerikas (ASV) tūrisma biznesā būs maksimāla aktivitāte (kā M&A subjekts), savukārt attīstības valstu tūrisma nozares būs maksimāli ieinteresētas kā starptautiskās apvienošanās un pārņemšanas mērķi.
Saistībā ar tūrisma nozarēm ar mazāku konsolidācijas pakāpi uzņēmumiem, kas darījuma rezultātā uzsāk M&A, rodas zemākas izmaksas (t.sk. franšīzes shēmās), bet pēc tam veic zināmas investīcijas iegādātā biznesa veicināšanā un popularizēšanā reģionālajā tirgū. Jaunattīstības valstu uzņēmumu apvienošanās un pārņemšana tiek veikta gan tradicionālās paplašināšanās (horizontālās apvienošanās) veidā, ko īpaši bieži izmanto lielākās viesnīcu ķēdes, gan vertikālās integrācijas veidā, kā rezultātā TNC saņem tiesības vadīt galvenos ārvalstu tūrisma pakalpojumu sniedzējus.
Deviņdesmito gadu beigās lielie mazumtirdzniecības uzņēmumi no dinamiskāk augošajiem tūrisma tirgiem arvien biežāk sāka parādīties tūrisma biznesa apvienošanās un pārņemšanas mērķu vidū. Rietumu TNC ir sākuši aktīvi izmantot spēcīgu nacionālo tūrisma operatoru iegādi ar lieliem pārdošanas apjomiem un populāru zīmolu jaunattīstības valstīs, kurām ir strauji augošs patērētāju pieprasījums gan vietējā, gan izejošā starptautiskā tūrisma tirgos, kā instrumentu, lai iekļūtu mazāk konsolidētā tirgū. ārējos tirgos. Šādas stratēģijas pielietojuma piemērs ir Austrumeiropas un NVS valstu tūrisma tirgi, kuros Rietumu TNC ienākšana visbiežāk sākās ar kāda no lielajiem esošajiem nacionālajiem tūrisma operatoriem vai aģentu tīkla iegādi.
Vēl viena M&A joma, kurā tūrisma korporācija ir aktīva puse, ir darījumi korporācijas augsti konsolidētos vai mātes tirgos. Tūrisma kompāniju apvienošanās vai iegāde, kas darbojas ļoti konsolidētā nozarē, rada augsni tā dēvētajiem mega darījumiem, kuru vērtība sniedzas miljardos. No otras puses, atdeve no šādu M&A īstenošanas notiek gandrīz uzreiz, ja jaunais bizness ir efektīvi integrēts absorbējošās korporācijas organizatoriskajā struktūrā.
Ārēji šīs apvienošanās nekādi neietekmē patērētāju tirgu. Cenšoties maksimāli palielināt darījuma sinerģisko efektu, mātes uzņēmums pilnībā saglabā iegādātā uzņēmuma zīmolu un mārketinga stratēģiju, pat neriskējot ar liela mēroga personāla izmaiņām. Tūrisma praksē ir bijušas pat pretējas sekas, kad mātes uzņēmums nomainīja savu zīmolu pret iegūtās struktūras zīmolu (kā, piemēram, C&N, kas 1998. gadā absorbēja britu Thomas Cook).
Apvienošanās- ir divu vai vairāku saimniecisko vienību apvienošanās, kuras rezultātā veidojas jauna, vienota saimnieciskā vienība.
· Formu apvienošana - apvienošanās, kurā apvienotie uzņēmumi beidz pastāvēt kā autonomas juridiskas personas un nodokļu maksātāji. Apvienošanās rezultātā izveidotā sabiedrība pārņem pilnu kontroli un tiešu visu aktīvu un saistību pārvaldību apvienošanā iesaistīto uzņēmumu klientiem.
· Aktīvu apvienošana - apvienošanās ar dalībuzņēmumu īpašnieku nodošanu pamatkapitālam kā ieguldījumu kontroles tiesības pār saviem uzņēmumiem un to darbības un juridiskās formas saglabāšana; ieguldījums šajā gadījumā var ir tikai kontroles tiesības pār uzņēmumu.
· Apvienošanās - šajā gadījumā viena no apvienojamajām sabiedrībām turpina darboties, bet pārējās zaudē savu neatkarību un beidz pastāvēt kā juridiskas personas, visas apvienoto uzņēmumu tiesības un pienākumi pāriet uz atlikušo uzņēmumu.
Absorbcija
Atkarībā no uzņēmuma integrācijas veida izšķir šādus veidus:
· Uzņēmuma horizontālā apvienošana. Tas nav nekas vairāk kā divu vai vairāku uzņēmumu savienība, kas piedāvā vienus un tos pašus produktus vienā uzņēmumā. Priekšrocības ir acīmredzamas: palielinās attīstības iespējas, izveidotā apvienošanās ir daudz konkurētspējīgāka utt.
· Uzņēmuma vertikālā apvienošanās ir vairāku uzņēmumu apvienošanās, no kuriem viens ir izejvielu piegādātājs otram. Šajā gadījumā ražošanas izmaksas tiek strauji samazinātas un ražošanas rentabilitāte strauji palielinās.
· Vispārējās (paralēlās) apvienošanās - uzņēmumu apvienība, kas ražo savstarpēji saistītas preces. Piemēram, uzņēmums, kas ražo datorus, apvienojas ar uzņēmumu, kas ražo tiem komponentus. Ieguvums ir ražošanas procesa koncentrācija vienā uzņēmumā. Likumsakarīgi, ka tādējādi tiek optimizētas ražošanas izmaksas, un rezultātā apvienošanās rezultātā izveidotais uzņēmums ir ienesīgāks nekā apvienošanās dalībnieki kopā.
· Konglomerāta (apļveida) apvienošanās - uzņēmumu apvienība, kuras nav savstarpēji saistītas nekādas ražošanas vai pārdošanas attiecības, tas ir, šāda veida apvienošanās ir vienas nozares uzņēmuma apvienošanās ar citas nozares uzņēmumu, kas nav ne piegādātājs. , ne patērētājs, ne konkurents. Šādas apvienošanās priekšrocības nav acīmredzamas un ir atkarīgas no konkrētās situācijas.
· Reorganizācija - dažādās uzņēmējdarbības jomās iesaistīto uzņēmumu apvienošana. Ieguvumi no šādas apvienošanās ir atkarīgi arī no konkrētās situācijas.
Pēc analītiskām aplēsēm pasaulē ik gadu tiek noslēgti aptuveni piecpadsmit tūkstoši M&A darījumu. Amerikas Savienotās Valstis ieņem līderpozīcijas apvienošanās darījumu apjoma un apjoma ziņā. Acīmredzami iemesli: šodien ASV ekonomika, kas vēl nesen piedzīvoja, iespējams, vislabvēlīgāko periodu, ir nonākusi krīzes stāvoklī. Gudri cilvēki visu savu brīvo naudu iegulda biznesā. Loģiski, ka investori cenšas saglabāt un stabilizēt tiešu kontroli pār savu finanšu izlietojumu. Labākais risinājums tam ir tieša līdzdalība uzņēmuma vadībā. Tāpēc uzņēmumu apvienošana ir viena no investora iespējām personīgi pārvaldīt savu kapitālu.
Pamatojoties uz ģeogrāfiju, apvienošanās darījumus var iedalīt:
· vietējais
· reģionālais
· valsts
· starptautiskā
· transnacionāls (ar dalību transnacionālo korporāciju darījumos).
Atkarībā no uzņēmuma vadības personāla attieksmes pret apvienošanās vai pārņemšanas darījumu var izšķirt:
· draudzīgs
· naidīgs
Pēc tautības mēs varam atšķirt:
· iekšējie darījumi (tas ir, notiek vienā valstī)
· eksports (ārvalstu tirgus dalībnieku kontroles tiesību nodošana)
· importēts (kontroles tiesību iegūšana pār uzņēmumu ārvalstīs)
· jaukts (ar transnacionālu korporāciju vai uzņēmumu līdzdalību ar aktīviem vairākās dažādās valstīs darījumā).
29. Starptautisku uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas efektivitāte.
Apvienošanās- ir divu vai vairāku saimniecisko vienību apvienošanās, kuras rezultātā veidojas jauna, vienota saimnieciskā vienība
Absorbcija ir darījums, kas veikts ar mērķi izveidot kontroli pār komercsabiedrību un tiek veikts, iegūstot vairāk nekā 30% no iegādātās sabiedrības pamatkapitāla (akcijas, līdzdalības u.c.), vienlaikus saglabājot sabiedrības juridisko neatkarību.
Uzņēmumu apvienošanas un pārņemšanas efektivitātes novērtēšanas aktualitāte ir saistīta ar globalizācijas procesiem, kas mikrolīmenī izpaužas spēcīgi integrācijas procesos. Steidzami ir jāapvieno uzņēmumi, lai izdzīvotu arvien pieaugošās konkurences apstākļos. Rezultātā uzņēmumi pāriet racionālāku īpašnieku rokās, un pašas apvienošanās un pārņemšanas palielina ekonomikas efektivitāti kopumā.
480 rubļi. | 150 UAH | 7,5 ASV dolāri ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Promocijas darbs - 480 RUR, piegāde 10 minūtes, visu diennakti, septiņas dienas nedēļā un brīvdienās
Censiha Marija Jurievna. Starptautiskie apvienošanās un pārņemšanas darījumi globālajā ekonomikā: to efektivitātes dinamika un problēmas: promocijas darbs... Ekonomikas zinātņu kandidāts: 08.00.14 / Tsenkhnyh Maria Yurevna; [Aizsardzības vieta: Ros. ekonomika akad. viņiem. G.V. Plehanovs]. - Maskava, 2009. - 195 lpp. : slim. RSL OD, 61:09-8/2290
Ievads
1. Apvienošanās un pārņemšanas ir objektīva tendence pasaules finanšu sektorā 11
1.1. Transnacionālo uzņēmumu kapitāla konsolidācijas teorētiskie aspekti 11
1.2. Zinātnisko uzskatu analīze par kapitāla transnacionalizācijas teoriju 26
1.3. Sinerģiskā efekta avotu atbilstība un raksturlielumi 40
1.4. Starptautiskā kapitāla konsolidācijas stratēģijas un to efektivitātes novērtēšanas modeļi 55
2. nodaļa. Uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas iezīmes pasaules ekonomikā 78
2.1. Galvenās starptautiskās apvienošanās un pārņemšanas tendences pašreizējā pasaules ekonomikas attīstības stadijā 78
2.2. Apvienošanās un pārņemšanas tiesiskā regulējuma īpatnības: Krievijas un starptautiskā pieredze 102
2.3. Apvienošanās un pārņemšanas finansēšanas metodes 118
3. nodaļa. Veiksmīga starptautiska apvienošanās vai iegādes darījuma plānošana .131
3.1. Starptautisko apvienošanās un pārņemšanas neveiksmes iemesli 131
3.2. Kritēriji starptautiskās apvienošanās vai pārņemšanas piemērotībai 136
155. secinājums
Izmantotās literatūras saraksts 163
Pieteikumi 177
Ievads darbā
Promocijas darba pētījuma aktualitāte ir saistīta ar to, ka pašreizējā ekonomiskajā situācijā pasaulē ļoti aktuāla problēma starptautiskajam kapitālam ir krīzes pārvarēšana un izkļūšana no tās ar iespējamiem minimāliem zaudējumiem. Nepieciešams rast modeļus un metodes, kā attīstīt krīzes apstākļos efektīvus uzņēmumus, risināt problēmas ar klātbūtnes saglabāšanu tirgū un nepārtrauktas ražošanas nodrošināšanu. Viena no mūsdienu uzņēmumu izdzīvošanas problēmas risināšanas metodēm ir īpašumu restrukturizācija un apvienošana un pārņemšana kā viens no galvenajiem elementiem uzņēmuma kapitāla izmantošanas efektivitātes paaugstināšanā.
Pēdējās desmitgades laikā diezgan aktīvi tiek veiktas starptautiskās uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas, kam ekonomiskajā literatūrā tiek pievērsta pietiekama uzmanība, analīzi koncentrējot uz šo darījumu perspektīvām. Tajā pašā laikā, mūsuprāt, zināmā mērā pietrūkst empīrisko datu, kas atspoguļotu šādu darījumu ietekmi uz tautsaimniecību.
Jāatzīmē, ka šobrīd arī daudzi Krievijas uzņēmumi ir nonākuši situācijā, kurā apvienošanās vai pārņemšana ir izdevīgs elements to turpmākajā attīstības stratēģijā un dažkārt darbojas kā veids, kā atrisināt sarežģītākas problēmas krīzes apstākļos.
Jebkuram uzņēmumam ir divas fundamentālas izaugsmes stratēģijas iespējas - sava attīstība, kas balstīta uz iekšējiem resursiem, vai ārēja aktīva iegāde. Pastāvīgās attīstības procesā uzņēmuma esošās stratēģijas ietvaros vadība katrā konkrētajā brīdī nosaka, kas tai ir izdevīgāk: jauna biznesa iegūšana vai resursu pārdale esošo darbību ietvaros.
Attiecīgi jauna biznesa iegūšanas mērķis apvienošanās un pārņemšanas ceļā ir radīt stratēģisku priekšrocību, pievienojot un integrējot jaunus biznesa elementus, kas tiek uzskatīts par efektīvāku faktoru nekā to iekšējā attīstība konkrētā uzņēmuma ietvaros.
Uzņēmuma spēja noteikt piemērotāko apvienošanās un pārņemšanas veidu, identificēt galvenos mērķus, uz kuriem puses tiecas, veicot korporatīvās restrukturizācijas darījumus, ļauj pietiekami precīzi novērtēt šāda darījuma efektivitāti un tā iespējamās sekas.
Problēmas attīstības pakāpe. Pasaules ekonomikas sistēmas izpētes metodiku un instrumentus savos darbos aplūkoja Hasbulatovs R.I., Bulatovs A.S., Livencevs N.N., Martynovs V.A., Faminskis I.P., Ribalkins V.E., Poļakovs V.V., Ščeņins R.K., Khalevinskaya Fedorov B., S. V.P.
Pēdējos gados ir publicēti teorētiskie darbi tieši par starptautisko uzņēmumu apvienošanos un pārņemšanu, kā arī empīrisko pētījumu rezultāti par šo tēmu.
Dažādas apvienošanās un pārņemšanas teorijas un prakses problēmas, kā arī starptautiskās kapitāla kustības jautājumus aplūkoja Avkhachev Yu.B., Bylynyak S.A., Ivanov Yu.V., Ignatišin Yu., Krasavina. L.N., Pirogovs A.N., Rudiks N.B., Semenkova E.V., Smirnovs I.G., Sļepovs V.A., Fedja-kina L.M., Fituni L.L., Šmeļevs N.P., Novikova E.S., Amelins A.N., Prisekina K.A.V.
Ārvalstu zinātnieku vidū pasaules ekonomikas un kapitāla transnacionalizācijas problēmas pētīja Birkinšovs J., bīskaps Deivids M., Bresmans J., Gofans Patriks A., Krūgers A, Krugmans P., Aleksandra Rīda Lažu, Stenlijs Fosters Rīds. , Robinson J., Rosefield S. Focarelli D, Hanson G, Haspeslag S, Evans Frank C u.c.
Piemēram, Avhachev Yu.B. pētīja starptautisko apvienošanos un pārņemšanu un uzņēmumu iespējas integrēties globālajā ekonomikā; Timotijs Dž.Galpins (Timothy J. Galpin) un M. Haldons (M. Haldon) pētīja izaicinājumus, kas saistīti ar korporatīvās kultūras un cilvēkkapitāla integrāciju apvienošanās un pārņemšanas procesā; Frenks K. Evanss un Deivids M. Bišops - uzņēmumu vērtēšanas jautājumi un apvienošanās un pārņemšanas izmaksu aspekti; Konglomerātu apvienošanās efektivitātes novērtējums ir sniegts Rudyk N.B. darbos.
Apvienošanās un pārņemšanas pārvaldības problēmas pētīja Birkin-shaw J., Bresman J., Morosini P., Steger U., Haspeslag et al., kuru darbi arī veicināja problēmas svarīgu aspektu izpēti.
Šī darba pētījuma priekšmets ir ekonomiskās attiecības, kas rodas uzņēmumu aktīvu, kapitāla un saistību apvienošanas procesā to apvienošanas un pārņemšanas laikā.
Pētījuma objekts ir atsevišķu lielo uzņēmumu apvienošana un pārņemšana attīstītajās valstīs un Krievijas Federācijā.
Pētījuma mērķis ir, pamatojoties uz visaptverošu starptautisko apvienošanās un pārņemšanas prakses teorētisko un praktisko aspektu analīzi, identificēt vairākas koncentrācijas un centralizācijas pazīmes starptautiskā kapitāla kustībā mūsdienu apstākļos, parādīt to oriģinalitāti. un izstrādāt pamatotus priekšlikumus uzņēmumu apvienošanās shēmu izmantošanas racionalizēšanai un ekonomiskās efektivitātes paaugstināšanai.
Balstoties uz šiem promocijas darba pētījuma mērķiem, autore ir izvirzījusi šādus uzdevumus:
Apkopot uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas procesu teorētiskās pamatkoncepcijas saistībā ar konkrētiem nosacījumiem;
Identificēt starptautiskās apvienošanās un pārņemšanas tendences un iezīmes pašreizējā stadijā, šajās apvienošanās un pārņemšanas lietās izmantotās formas, metodes un metodes;
Veikt kapitāla konsolidācijas faktoru un seku analīzi attīstītajās Rietumu valstīs, kā arī Krievijas Federācijā pēdējos gados (kad sāka izmantot arī ražošanas konsolidācijas rīkus);
Identificēt sabiedrību apvienošanās un pārņemšanas finanšu aspektu iezīmes;
Apsveriet iespējamās metodes pasaulē un Krievijā veikto uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas efektivitātes un specifikas novērtēšanai;
Sniegt neveiksmīgu starptautisku apvienošanās un pārņemšanas iemeslu analīzi un izstrādāt šādu darījumu iespējamības kritērijus.
Promocijas darba pētījuma metodiskais pamats bija ekonomikas teoriju, pasaules ekonomikas teoriju un starptautisko ekonomisko attiecību fundamentālie nosacījumi un metodiskais aparāts. Darba procesā tika izmantota sistemātiska pieeja, galvenokārt analīze un sintēze, ekonomiskās un statistiskās salīdzināšanas metodes, salīdzinošā analīze un grafiskā modelēšana. Kopumā promocijas darba tapšanā izmantotās metodes un pieejas noteica no promocijas darba pētījuma satura izrietošo secinājumu un praktisko risinājumu ticamību un pamatotību.
Promocijas darba pētījuma teorētiskais pamats bija pašmāju un ārvalstu zinātnieku darbs par starptautisko apvienošanās un pārņemšanas teoriju un praksi.
Pētījumā kā informācijas avoti tika izmantotas monogrāfijas un raksti, kā arī analītiskie un statistiskie materiāli no Krievijas un ārvalstu periodiskajiem izdevumiem. Faktiskie dati tika iegūti no investīciju banku un konsultāciju uzņēmumu statiskajiem materiāliem (PricewaterhouseCoopers, Ernst&Young, The Boston Consulting Group).
Tika izmantoti arī materiāli no starptautiskajām organizācijām, galvenokārt SVF un UNCTAD.
Promocijas darba pētījuma zinātniskā novitāte slēpjas kapitāla transnacionalizācijas problēmas identificēšanā apvienošanās un pārņemšanas laikā, kas saistīta ar attiecīgo darījumu tiesiskā regulējuma īpatnībām dažādās valstīs. Konstatēta darījumu strukturēšanas faktoru daudzveidība, uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas ietekmes uz starptautiskā kapitāla aprites ekonomisko efektivitāti raksturs. Novērtēta ārvalstu tiešo investīciju ietekme uz tautsaimniecības konkurētspēju.
Darbā tiek piedāvāta visaptveroša apvienošanās un pārņemšanas panākumu novērtēšanas metode, kuras pamatā ir neveiksmīgu darījumu iemeslu visaptveroša analīze, tostarp finanšu, informācijas un pārvaldības aspekti.
Nozīmīgākie rezultāti, ko ieguvis pretendents:
Papildināta starptautisko apvienošanās un pārņemšanas klasifikācija uzņēmumu finanšu iegādes juridiskās būtības ziņā;
Tiek dota korporatīvo stratēģiju veidu periodizācija;
Pamatojoties uz visaptverošu starptautisko un Krievijas uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas prakses izpēti, virknē gadījumu tika noteikti to īstenošanas galvenie motīvi un sekas;
Noteiktas kapitāla konsolidācijas stratēģijas, veicot ārējās tirdzniecības aktivitātes (filiāļu un pārstāvniecību atvēršana ārvalstīs; dalība citu valstu organizāciju darbībā; organizācijas vērtspapīru emisija un izvietošana ārvalstu tirgos (IPO); uzņēmumu iegāde citās valstīs vai apvienošanās ar ārvalstu rezidentu uzņēmumu);
Apvienošanās un pārņemšanas cikliskuma analīzes rezultātā atklājās globālo apvienošanās un pārņemšanas viļņveida raksturs, kas saistīts ar globālās ekonomikas attīstības vispārējo dinamiku;
Tiek piedāvāti pasaulē un Krievijā veikto apvienošanās un pārņemšanas efektivitātes kritēriji, tajā skaitā: uzņēmuma vērtības novērtējums akcionāriem, apgūstot jaunus tirgus vai paplašinot esošos; saražoto preču un pakalpojumu klāsta palielināšanas nozīme; nozares koncentrācijas kritēriji un citi;
Tiek piedāvātas metodes, kas palielina pasaulē un Krievijā, piedaloties nevalstiskām kompānijām, veikto darījumu efektivitātes aprēķināšanas objektivitāti, jo īpaši: a) korekcijas bilances aprēķins, kurā ieguldījumi tiek atspoguļoti pašreizējā līmenī. uzņēmumam piederošo materiālo un nemateriālo aktīvu vērtība; b) uzņēmuma reālās ekonomiskās peļņas noteikšana kā neto naudas plūsmas attiecība pret ieguldīto kapitālu; c) reālās ekonomiskās peļņas un vidējo svērto kapitāla izmaksu izmantošana aprēķinos;
Tiek identificētas galvenās starptautiskās apvienošanās un pārņemšanas tendences pašreizējā attīstības stadijā, tajā skaitā attīstīto un attīstības valstu tendenču asimetrijas faktors;
Konstatēts, ka globālā finanšu krīze negatīvi ietekmēja pasaules un Krievijas uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas tirgus attīstības dinamiku, jo īpaši tika konstatēts, ka pašreizējās ekonomiskās krīzes apstākļos 2008.gadā bija vērojams kritums. apvienošanās un pārņemšanas darījumu apjomā, jo kopumā strauji samazinājās savstarpējās ĀTI plūsmas.
Pētījuma rezultātu zinātniskā un praktiskā nozīme. Pētījuma teorētiskā nozīme slēpjas apstāklī, ka šis pētījums sniedz zināmu ieguldījumu zinātnisko zināšanu paplašināšanā starptautiskās kapitāla kustības teorijas jomā pašreizējā stadijā tā specifiskajā formā, tas ir, apvienojoties un pārņemot uzņēmumus. ražošanas un kapitāla aģenti.
Pētījuma rezultātu praktiskā nozīme ir iespēja izmantot promocijas darbā izdarītos secinājumus un ieteikumus efektīvas kapitāla transnacionalizācijas procesu publiskās vadības sistēmas veidošanā gan biznesa, gan uzņēmējas valsts interesēs. partija vai investors.
Piedāvāto apvienošanās un pārņemšanas veiksmes novērtēšanas sistēmu, kas balstīta uz lielo korporāciju plašās prakses analīzi, uzņēmumi var izmantot lēmumu pieņemšanas procesā atbilstošu darījumu veikšanai, kā arī finanšu stratēģiju izstrādē, ienākot sabiedrībā. tirgū, iegādājoties uzņēmumus interesējošos tirgus segmentos.
Pētījuma materiāli var būt noderīgi arī speciālistiem, zinātniekiem, kas pēta starptautiskās kapitāla kustības un uzņēmumu transnacionalizācijas problēmas, kā arī var tikt izmantoti izglītības procesā pasaules ekonomikas un starptautisko ekonomisko attiecību speciālistu sagatavošanā un profesionālajā pārkvalifikācijā.
Darba aprobācija. Promocijas darba pētījuma galvenie nosacījumi un secinājumi tika prezentēti starptautiskās konferencēs un semināros Krievijas vārdā nosauktajā Krievijas Ekonomikas akadēmijā. G.V. Plehanovs un Maskavas Uzņēmējdarbības akadēmija Maskavas valdības pakļautībā.
Darba loģiku un struktūru nosaka šī pētījuma izvirzītie mērķi, uzdevumi un tēmas. Promocijas darbs sastāv no ievada, trīs nodaļām, tajā skaitā 9 rindkopām, noslēguma un 178 nosaukumu bibliogrāfijas. Darbā ir 17 attēli, 7 tabulas, 8 pielikumi.
Transnacionālo uzņēmumu kapitāla konsolidācijas teorētiskie aspekti
Pašreizējā pasaules tirdzniecības un pasaules ekonomisko attiecību attīstības stadijā starptautiskā kapitāla konsolidācija šķiet viens no svarīgākajiem instrumentiem pasaules finanšu globalizācijas procesā. Vienlaikus iezīmējas tendence uz pasaules finanšu sadalīšanos starp lielākajiem transnacionālajiem uzņēmumiem (TNC) un banku un finanšu grupām, no kurām katra spēj būtiski ietekmēt gan pasaules ekonomikas sfēras, gan tās reģionālās un industriālie segmenti. TNC, stimulējot šo procesu, veic globālas restrukturizācijas un attiecīgo nozaru uzņēmumu stratēģisko pozīciju izmaiņas.1.
Ļoti nozīmīga parādība transnacionālā biznesa jomā pagājušā gadsimta beigās bija uzņēmumu apvienošanās un pārņemšana. Īpaša loma tajā ir konkurences stratēģijai, saskaņā ar kuru daudzās nozarēs tika palielināta tirgus daļa vai mēģināts iegūt ekskluzīvas pozīcijas, absorbējot konkurentus. Saskaņā ar šo stratēģiju TNC ātri jāmobilizē milzīgs kapitāls. Īpaši dinamiski notika TNC apvienošanās un pārņemšana tādās jomās kā banku darbība un apdrošināšana, automobiļu rūpniecība un naftas rūpniecība.
Zinātniskajā un specializētajā literatūrā apvienošanās plašā nozīmē tiek saprasta kā process, kura laikā no vairākiem uzņēmumiem veidojas viens uzņēmums. Tomēr tiesību zinātnē un grāmatvedībā šī kategorija ir jāsadala apvienošanās un pārņemšanas procedūrās. Vienkāršākais veids, kā aprakstīt šos divus jēdzienus, ir šāds.
Apvienošanās rezultātā vairāki uzņēmumi tiek apvienoti vienā. Šajā gadījumā parasti ir viens “iegūstošais” uzņēmums, kas iniciē šādu darījumu un kuram ir jaudīgāks ekonomiskais potenciāls. Apvienošanās darījuma īpatnība ir tāda, ka “iegādātās” sabiedrības akcionāri pēc apvienošanās saglabā tiesības uz jaunās, apvienotās akciju sabiedrības akcijām.
ZA. Voroņins un M.S. Voroņins apvienošanos definē kā uzņēmumu vai banku apvienību, kurā viena tiek veidota no vairākiem uzņēmumiem. Šajā gadījumā daļa viena uzņēmuma akciju tiek apmainīta pret visām cita uzņēmuma akcijām un rezultātā no divām (vai vairākām) juridiskām personām veidojas viena juridiska persona. Apvienošanos var veikt arī, apmainot divu vai vairāku banku akcijas pret jaunizveidotās juridiskās personas akcijām.3.
Rudiks N.B. uzskata, ka apvienošanās ir process, kad no diviem vai vairākiem uzņēmumiem rodas jauns uzņēmums, kas nodod visas šo divu uzņēmumu tiesības un pienākumus. Iepriekš minēto apvienošanās jēdziena definēšanas pieeju analīze parāda, ka katra no tām atzīmē procesa un tā seku individuālās iezīmes. A.N.Pirogova definīcija visplašāk atspoguļo šī procesa būtību, pie kuras mēs arī pieturēsimies savā pētījumā. Pēc A. N. Pirogova domām, apvienošanās ir divu vai vairāku uzņēmumu visu tiesību un saistību nodošana jaunai juridiskai personai reorganizācijas procesā. Plašā nozīmē apvienošanās ir saistīta ar kontroles nodošanu pār uzņēmumu darbību, kas var būt gan formāla, gan neformāla5.
Termins “apvienošanās” saskaņā ar pašreizējo Krievijas Federācijas Civilkodeksu nozīmē, ka, apvienojoties diviem vai vairākiem uzņēmumiem, rodas jauns uzņēmums, kuram tiek nodotas visas šo divu vai vairāku uzņēmumu tiesības un pienākumi. Pēc tam šie uzņēmumi beidz pastāvēt kā atsevišķas juridiskas personas. Pasaules praksē šādu darījumu mēdz dēvēt nevis par apvienošanos, bet gan par konsolidāciju.
Vadošo ārvalstu likumdošanā ir izdalīti divi galvenie apvienošanās veidi: absorbcija un konsolidācija (apvienošana). Ar absorbējošo apvienošanās veidu viens no apvienošanās dalībniekiem (uzņēmums vai banka) saņem visus tai pievienojošos uzņēmumu (banku) aktīvus un saistības, kuras pēc tam tiek izformētas (likvidētas). Apvienošanās konsolidācijas rezultātā tiek izveidots jauns uzņēmums, kas uzkrāj visu apvienojamo sabiedrību (banku) aktīvus un saistības, kuras pēc tam tiek pakļautas brīvprātīgai likvidācijai.
Ja šobrīd ir skaidrība par jēdzienu “apvienošanās” Krievijā, jo šī reorganizācijas forma ir noteikta 1995. gada 26. decembra federālajā likumā “Par akciju sabiedrībām” un tās īpašības atbilst definīcijai, kas ietverta Eiropas Savienības tiesību aktos. Apvienība (apvienošanās, izveidojot jaunu uzņēmumu)7, tad jēdziena “absorbcija” interpretācija rada domstarpības, kas tiks aplūkotas turpmāk. Pārņemšanas rezultātā viena persona iegūst spēju kontrolēt uzņēmuma darbību vai iegūst tā aktīvus.
Pārņemšanas procedūru no apvienošanas atšķir tas, ka iegūstošā (pārņemošā) sabiedrība pērk visas vai lielāko daļu akciju no pārņemtās (pārņemtās) sabiedrības akcionāriem. Tādējādi iegādātās sabiedrības akcionāri zaudē tiesības uz daļu jaunās apvienotās sabiedrības kapitālā
Rudaks N.B. pārņemšana attiecas uz darījumu, kas veikts, izmantojot izsoles piedāvājumu. Šī darba izpratnē ar konkursa piedāvājumu tiks domāts pirkšanas vai pārdošanas piedāvājums, kurā ir fiksēts daudzums, cena un piedāvājuma derīguma termiņš.
Pārņemšana ir konkursa piedāvājums, kurā vienas korporācijas vadība tiek izvirzīta pret kontrolpaketi citas korporācijas kopējā balsstiesīgā akcijā.
Sabiedrību, kas izsaka konkursa piedāvājumu, sauc par iegūstošo sabiedrību, un sabiedrību, kuras kontrolpakete tiek izsolīta, sauc par mērķa sabiedrību. Nākotnē ar parasto balsstiesīgo akciju kontrolpaketi mēs sapratīsim tādu paketi, kas ir pietiekama, lai aizstātu līdzšinējo mērķsabiedrības vadību.
Zinātnisko uzskatu analīze par kapitāla transnacionalizācijas teoriju
Problēmas, ar kurām saskaras cilvēce, var saprast ātrāk un dziļāk, ja jaunas idejas salīdzina ar domām, kas radušās agrāk. Lai nepieļautu kļūdas, risinot jaunas problēmas, jāpatur prātā to domātāju uzskati, sasniegumi un neveiksmes, kas stāvēja pie ekonomikas zinātnes pirmsākumiem. Kapitāla transnacionalizācijai, kas lielā mērā nosaka uzņēmumu panākumus mūsdienu pasaules ekonomiskajā praksē, ir dziļi vēsturiski priekšnoteikumi. Viedokļu analīze par tirdzniecības attīstību, klātbūtnes zonu paplašināšanos, saikņu un attiecību veidošanos ļaus novērtēt pasaules ekonomiskās sistēmas transformācijas objektīvo būtību.
Starptautiskās kapitāla migrācijas iemeslus dažādu ekonomiskās domas skolu ekonomisti interpretē neviennozīmīgi. Pieejas šī procesa skaidrošanai attīstās, mainoties ekonomiskajiem apstākļiem, mērogiem, formām, mehānismiem un starptautiskās kapitāla kustības sekām.
Starptautiskās kapitāla migrācijas teorijas tika izstrādātas neoklasicisma starptautiskās tirdzniecības teorijas, neokeinēziskās ekonomiskās izaugsmes teorijas, marksistiskās kapitāla eksporta teorijas, starptautiskās korporācijas attīstības koncepciju un Q-teorijas ietvaros. investīciju procesa dinamika.
Starptautisko kapitāla kustību izpētes aspekts tieši ietekmēja starptautisko tirdzniecību. J.M.Keinss uzskatīja, ka, novēršot iemeslus, kas kavē starptautisko kapitāla kustību, pēdējie varētu aizstāt preču tirdzniecību.
Neoklasicisma ekonomistu idejas par starptautisko kapitāla migrāciju teorētiskā sistēmā veidojās 20. gadsimta 20. gados. Galvenie neoklasicisma teorijas nosacījumi ir izklāstīti E. Hekšera, B. Ohlina, R. Nurkses, K. Iversena darbos. Neoklasicisti starptautiskās tirdzniecības teorijā integrēja ražošanas faktoru, tostarp kapitāla, kustības procesu. No mūsdienu ekonomikas teorijas viedokļa tas ir pamatoti, jo ārējai tirdzniecībai un starptautiskajām kapitāla kustībām ir viena un tā pati ekonomiskā nozīme. Tādējādi kapitāla kustība ārējo aizdevumu veidā ir ilgtermiņa tirdzniecība. Tas neatspoguļo preču apmaiņu pret precēm, bet gan patēriņa iespēju apmaiņu tagadnē pret patēriņa iespējām nākotnē.
E. Heksers un B. Ohlins izstrādāja faktoru proporciju teoriju, saskaņā ar kuru valstis tiek nodrošinātas ar faktoriem dažādās pakāpēs un izmanto tos dažādās proporcijās preču ražošanā. Kapitāla pārpalikumu vai trūkumu neoklasiķi uzskata par savas starptautiskās migrācijas iemeslu. Tajā pašā laikā, pamatojoties uz marginālisma jēdzienu, tie koncentrējas uz kapitāla robežproduktivitāti, kas izteikta procentu likmē.
E. Hekšers pamatoja tendenci uz starptautisku ražošanas faktoru cenu izlīdzināšanos ilgtermiņā. Šī tendence tiek realizēta starptautiskās apmaiņas un starptautiskās kapitāla migrācijas procesā. Analizējot kapitāla starptautisko migrāciju ietekmējošos iemeslus, B. Olins secināja, ka šajā procesā ir jāņem vērā faktori, kas traucē preču eksportu un tādējādi stimulē kapitāla eksportu, kā arī vēlme. firmu ienesīgākām kapitāla investīcijām ārvalstīs, investīciju risku utt. Viņš uzskatīja, ka kapitāla kustība notiek no vietām, kur tā produktivitāte ir zema, uz vietām, kur tā ir augsta. Kapitāla starptautiskā integrācija turpinās, līdz tiek izlīdzināta kapitāla robežproduktivitāte dažādās valstīs.27
Pēc R. Nurkses domām, kapitāla eksports ir skaidrojams ar procentu likmju atšķirību un darbojas kā alternatīva preču eksportam. Viņš izstrādāja modeļus, kuros starptautiskā kapitāla kustība tika saistīta ar tehniskiem atklājumiem, ārējās tirdzniecības attīstību un kapitāla piedāvājuma pieaugumu.
K. Iversens analizēja ne tikai starptautiskās kapitāla kustības būtību, bet arī tās mehānismu. Viņš diferencēja starptautisko kapitāla kustību reālajā un līdzsvarojošā. Reālās kapitāla plūsmas ir saistītas ar nevienlīdzīgu robežfaktoru produktivitātes līmeni dažādās valstīs. Līdzsvarojošo kapitāla kustību nosaka maksājumu bilances regulēšanas vajadzības. K. Iversens pētīja arī kapitāla eksporta sekas, piemēram, ražošanas faktoru efektivitātes paaugstināšanu to racionālākas kombinācijas dēļ un nacionālā ienākuma pieaugumu valstīs, kuras saista starptautiskā kapitāla migrācija.
Neokeinēziskā starptautiskā kapitāla kustības teorija tika izstrādāta 20. gadsimta 30. gadu beigās - 50. gadu sākumā Dž. M. Keinsa uzskatu ietekmē. Saskaņā ar Keinsa teoriju vissvarīgākais makroekonomiskā līdzsvara nosacījums ir investīciju un uzkrājumu vienlīdzība. Ietaupījumu pārsniegums pār investīcijām noved ekonomiku no līdzsvara uz recesiju un bezdarbu. Šādā situācijā daļa no ietaupījumiem aizplūst ārpus valsts robežām. Būtiskāks iemesls starptautiskajai kapitāla kustībai keinsisma interpretācijā ir maksājumu bilances stāvoklis.
Neokeinēziskās teorijas pamatlicēji F. Maklups, E. Domārs, R. Harrods analizēja dažādus šī procesa aspektus. F. Mačups, pētot attiecības starp kapitāla eksportu, iekšzemes investīcijām, maksājumu bilanci un nacionālo ienākumu, parādīja to ietekmi uz to valstu ekonomiku, kuras eksportē un importē kapitālu.
R. Harrods integrēja starptautiskās kapitāla kustības problēmas ekonomiskās izaugsmes teorijā. Kapitāla eksports, uzkrājumu veidošana un maksājumu bilances kustība viņa “ekonomiskās dinamikas” modelī ir saistīta ar pieauguma tempiem atkarībā no investīciju apjoma. Ja valstī ietaupījumi pārsniedz investīcijas, tad ekonomikas izaugsmes tempi palēninās, ekonomika virzās uz recesiju un palielinās tendence eksportēt kapitālu izdevīgākam izlietojumam.
E. Domārs izstrādāja koncepciju, kurā aplūkoja investīciju ienākumu no ārvalstu investīcijām ietekmi uz maksājumu bilanci, nodarbinātību un kapitāla eksportu. Ar augstāku investīciju ienākumu pieauguma tempu salīdzinājumā ar iekšējo investīciju pieauguma tempu maksājumu bilance ir pasīva, kas veicina nodarbinātības, uzņēmējdarbības aktivitātes samazināšanos, NKP samazināšanos un eksporta ierobežošanu. Ar augstāku iekšzemes investīciju pieauguma tempu salīdzinājumā ar investīciju ienākumu pieauguma tempu no ārvalstu investīcijām maksājumu bilance ir aktīva, kas stimulē nodarbinātības, NKP un kapitāla eksporta pieaugumu. E.Domārs nonāca pie secinājuma, ka ir nepieciešams paplašināt valdības ārvalstu investīcijas un regulēt to procentu likmes, lai nodrošinātu pozitīvu maksājumu bilanci.
Neokeinēziskā kapitāla eksporta teorija ir vērsta uz uzņēmējdarbības stimulēšanu valstīs, kuras eksportē un importē kapitālu. Tas kalpoja par pamatu attīstīto valstu palīdzības politikai jaunattīstības valstīm. Ekonomiskās attīstības paātrināšanās šajās valstīs tiek uzskatīta par ārvalstu investīciju pieplūduma funkciju.
Galvenās starptautiskās apvienošanās un pārņemšanas tendences pašreizējā pasaules ekonomikas attīstības stadijā
Lai sasniegtu maksimālu efektivitāti apvienošanās un pārņemšanas procesā, ir nepieciešams izprast tendences, nosacījumus un apjomus, kas pastāv M&A tirgū.
Vēsturiski korporatīvās kontroles tirgus sāka veidoties ASV 19. gadsimta beigās. Pirmās apvienošanās un pārņemšanas rezultātā tika izveidoti US Steel, Generale Electric un Eastman Kodak. Kopš 80. gadiem. XX gadsimts Eiropas apvienošanās un pārņemšanas tirgus ieiet aktīvā attīstības posmā.
Korporatīvās kontroles tirgus piedzīvoja horizontālās integrācijas un praktiski monopoluzņēmumu izveides periodus (20. gadsimta sākums), tirgus risku diversifikācijas un lielu konglomerātu uzņēmumu radīšanas periodu, korporatīvo alianses un vertikālās integrācijas periodu. .
Var izdalīt sešus korporatīvās kontroles darījumu posmus: 1. 1897.-1904. - horizontālā konsolidācija; 2. 1916.-1929 - pieaugoša koncentrācija; 3. 1965.-1969 - konglomerātu stadija; 4. 1981. -1989 - dekonglomerācija; 5. 1992.-2007 - megaapvienošanās posms; 6. 2008 - līdz mūsdienām Šo posmu raksturojums sniegts 3. pielikumā.
Mūsu pētījumā ir sīkāk aplūkots apvienošanās un pārņemšanas piektais posms un starptautiskā apvienošanās un pārņemšanas tirgus pašreizējais stāvoklis.
21. gadsimta sākums var uzskatīt par starptautisko apvienošanās un pārņemšanas uzplaukuma laiku, kas ļauj runāt par šo korporatīvo investīciju stratēģiju kā nozīmīgāko mūsdienu starptautisko uzņēmumu politikā. Saskaņā ar UNCTAD datiem, no 1980. līdz 1999. gadam uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas gadījumu gada pieauguma temps bija 42%, un tika noslēgti vairāk nekā 24 tūkstoši šādu darījumu.
Tieši apvienošanās un pārņemšanas jomā ir koncentrētas lielāko TNC investīciju stratēģijas. Piemērs tam ir britu ekonomikas telekomunikāciju sektora uzņēmuma Vodafone AirTouch iegādāšanās vācu Mannesmann 2000. gadā, kuras apjoms sasniedza 182 miljardus dolāru.
Tomēr pēdējā desmitgade (2000. gada sākums – 2009. gada sākums) ir iezīmējusies ar nevienmērīgu apvienošanās un pārņemšanas dinamiku. Straujo globālo apvienošanās un pārņemšanas apjomu kritumu 2001. gadā (par 48% 2001. gadā salīdzinājumā ar 2000. gadu) skaidroja kopējā ārvalstu investīciju līmeņa kritums šajos gados (sk. 2.1. attēlu). Laikā no 2003. līdz 2005. gadam. Attīstītajās valstīs ir ievērojami palielinājies starptautisko uzņēmumu apvienošanās un pārņemšanas apjoms. To pieaugums 2004.gadā sasniedza 88% salīdzinājumā ar 2003.gadu un sasniedza absolūto vērtību 716 miljardu dolāru apmērā, bet starptautisko darījumu skaits virs 1 miljardu dolāru palielinājās par 42%, sasniedzot 111. M&A aktivitātes pieaugums 2005. gadā daļēji bija saistīts ar atveseļošanos biržās ar 182 pārrobežu darījumiem, kuru vērtība pārsniedza 1 miljardu ASV dolāru. Pārrobežu M&A aktivitātēs 2006. gadā bija neliels kritums, un 2007. gads bija augstākais gads. starptautiskā M&A darbība, apvienošanās un pārņemšanas darījumi (300 darījumi virs 1 miljarda ASV dolāru). Taču tam sekoja straujš apvienošanās un pārņemšanas samazinājums pasaules mērogā, kas skaidrojams ar gaidāmo globālo krīzi un atbilstošu kopējo ārvalstu investīciju apjoma samazinājumu - par 21% no 2007. līdz 2008. gadam78.
2008. gadā tika atcelts rekordliels darījumu skaits. Iemesls ir tāds, ka daudziem uzņēmumiem ir grūtības finansēt šādus darījumus un viņi izvēlas rīkoties droši. Kopš 2008. gada sākuma uzņēmumi ir atteikušies no 1309 darījumiem par kopējo summu 911,0 miljardi ASV dolāru. Piemēram, pasaules lielākās kalnrūpniecības kompānijas BHP Billiton atteikums 2008. gada novembrī pārņemt Rio Tinto par 147,0 miljardiem ASV dolāru bija lielākais atteikums visā vēsturē.
Šveices kalnrūpniecības uzņēmuma Xstrata pārņemšana Brazīlijas kalnrūpniecības uzņēmumam Vale ir cietusi neveiksmi. Un pasaules lielākās kalnrūpniecības kompānijas BHP Billiton atteikums pārņemt Rio Tinto par 147 miljardiem dolāru 2008. gada novembrī kļuva par lielāko atteikumu vēsturē.
2007. gada beigās prognozētie finansiālie zaudējumi tika lēsti 400 miljardu dolāru apmērā, taču 2008. gada beigās tie pārsniedza 1 triljonu. USD 80 Pēc SVF domām, paredzamie zaudējumi varētu sasniegt 1,4 triljonus. dolāru, kas noteikti ietekmēs pasaules ekonomiku kopumā globālās ražošanas krituma un ekonomikas izaugsmes palēnināšanās veidā. ASV ekonomikas atbalsta pretkrīzes pasākumu pakete, kurā katra trešā banka var pārdzīvot bankrota procedūru, 2009. gada janvāra beigās tika lēsta 825 miljardu dolāru apmērā82, kas, visticamāk, ietekmēs pasaules ekonomikas inflācijas rādītājus.
Iemesli, kāpēc starptautiskās apvienošanās un pārņemšanas neizdodas
Apvienošanās un pārņemšanas galvenais mērķis ir mēģināt uzlabot uzņēmējdarbību, taču daudzi empīriski pētījumi liecina par augstu (vairāk nekā 70%) apvienošanās un pārņemšanas neveiksmju līmeni. Pētījumos galvenokārt tiek aplūkotas atsevišķas veiksmes vai neveiksmes sastāvdaļas, un vēl nav ierosināts vienota pieeja, kas balstīta uz visaptverošu analīzi, kurā tiktu ņemti vērā dažādi faktori, kas pozitīvi un negatīvi ietekmē uzņēmumu apvienošanos un pārņemšanu.
Piemēram, Tomass Štraubs uzskata, ka apvienošanās un pārņemšanas darījuma veiksme ir daudzdimensionāla funkcija. Veiksmīgam darījumam ir jāņem vērā šādi galvenie veiksmes faktori119: - stratēģiskā loģika, ko izsaka seši noteicošie faktori: tirgus līdzība, tirgus komplementaritāte, operētājsistēmas līdzība, operētājsistēmas komplementaritāte, tirgus pozīcija un pirktspēja; - organizatoriskā integrācija, ko izsaka trīs noteicošie faktori: iegūšanas pieredze, relatīvais lielums, kultūras savietojamība; - finanšu/cenu perspektīva, ko atspoguļo trīs noteicošie faktori: darījuma prēmija, pretendentu atlases process un uzticamības pārbaude.
Iepriekš minētie mainīgie ietekmē gan pozitīvo, gan negatīvo darījuma iznākumu, kas tiek noteikts, vērtējot sinerģijas īstenošanu, relatīvo (salīdzinājumā ar konkurenci) un absolūto panākumu.
Harari (1997) "minēja, ka neveiksmes iemesls ir vadītāju ilgtermiņa redzējuma trūkums, paļaujoties tikai uz īstermiņa rezultātiem, jo, pērkot pašreizējos konkurentus, vadītāji tiecās iegūt tirgus daļu. Šajā sakarā Harari iesaka ka uzņēmumi pārskatītu savu stāvokli tirgū.
Viens no neveiksmīgu darījumu iemesliem tiek saukts par “vadības lepnumu”121. Šī parādība sastāv no vadītāja veiksmes vai pat izņēmuma idejas, kas praksē ne vienmēr tiek apstiprināta. Augstāko vadītāju parādītā “vadības lepnuma” piemēri ir darījumi starp Jirgenu Šrempu un Daimler-Benz.
Pētnieki, piemēram, Brothers, Van Hastenburg un Van Ned Wen, ir mēģinājuši izpētīt iemeslus, kāpēc vadītāji turpina darboties, kad lielākā daļa darījumu neizdodas. Pēc viņu domām, vadītāji diezgan pamatoti uzskata, ka ir iespējams gūt panākumus tur, kur citiem nav izdevies. Veiksmīgu darījumu piemēri ir Renualt/Nissan, FirstGroup/Ryder Transportation un Pharmacia/Upjohn.
Pozitīvs vai negatīvs rezultāts lielā mērā ir atkarīgs no tā, kurš darījumu novērtē. Tas varētu būt ārējs pētnieks vai uzņēmuma vadība.
Pētnieki Bulmer un Dinnie (1999) identificē daudzus iemeslus, kāpēc apvienošanās un pārņemšanas neizdodas. Šie pētnieki nonāca pie secinājuma, ka ļoti bieži īsais Harari, O. pārāk lielu uzmanību pievērš steidzamiem finanšu un juridiskiem jautājumiem, atstājot novārtā uzņēmuma stratēģisko virzību. Šī nolaidība ietvēra arī nevēlēšanos noskaidrot vadības jautājumus un vispārēju saziņas trūkumu ar galvenajām ieinteresētajām personām apvienošanās vai iegādes procesa laikā.
Saskaņā ar Gadish un Ormiston (2002)124 ir pieci galvenie iemesli, kāpēc apvienošanās neizdodas: - vājš stratēģiskais pamatojums; - kultūras neatbilstība; - grūtības uzņēmuma vadības procesa organizēšanā; - nepareiza integrācijas procesu plānošana un izpilde; - pārmaksa par iegādāto uzņēmumu.
No šiem pieciem apvienošanās neveiksmes iemesliem vissvarīgākais apvienošanās neveiksmes faktors ir neskaidrs stratēģiskais pamatojums, kas var ietekmēt gan pirms, gan pēc darījuma. Tiek uzsvērts, ka šis faktors var izraisīt citus uzņēmumu apvienošanās neveiksmes iemeslus.
Linčs un Linds (2002) uzskaita citus apvienošanās neveiksmju iemeslus, piemēram: pārāk lēni integrācijas procesi pēc iegādes, kultūras sadursmes un atbilstošu riska pārvaldības stratēģiju trūkums.
Ņemot vērā to, cik svarīgi ir saistīt stratēģisko plānošanu ar M&A darījuma stratēģiju, ir ļoti svarīgi noteikt un izmantot efektīvu rīku, lai nodrošinātu saskaņotību starp organizācijas stratēģisko plānu un M&A darījuma plānu. Šo rīku sauc par Due Diligence procesu.
Hayward (2002) ir pētījis arī mācības no pagātnes neveiksmēm apvienošanās un pārņemšanas jomā. Viņš secināja, ka daudziem M&A vadītājiem ir lieliskas iespējas mācīties no pagātnes mācībām, taču viņi to dara reti. Heivards atklāja, ka uzņēmumiem, kuriem iepriekšējās iegādes rezultātā ir bijuši nelieli zaudējumi, ir stimuls mācīties no savām kļūdām un gūt labumu no turpmākajām pārņemšanām. Taču uzņēmumi, kuriem ir bijuši lieli panākumi vai neveiksmes, arī reti ņem vērā savu iepriekšējo pieredzi.
Rowit un Lemire (2003) atklāja, ka pircēji, kas veica bieži pirkumus, neatkarīgi no ekonomikas cikliem, bija 1,7 reizes veiksmīgāki nekā tie uzņēmumi, kas bija retāk pircēji un veica no 1 līdz 4 darījumiem. Viņi norāda, ka pirkšanas biežums palielina veiksmes iespējas. Pretēji Rovitam un Lemīram, Heivords uzskata, ka iegūšanas pieredze nav pietiekama, lai veiktu veiksmīgu iegādi; tomēr uzņēmumi ir visveiksmīgākie, ja tie iegādājas uzņēmumus līdzīgos uzņēmumos. Heivords arī atklāj, ka pircēji, kuri veic iegādes vienu pēc otra, nepārspēj uzņēmumus, kas iegādājas tikai reti. Pēc Heivorda teiktā, vislabākos rezultātus sasniedz uzņēmumi, kas starp iegādēm veic nelielu pārtraukumu, lai pārskatītu pagātnes darījumus. Tomēr šim pārtraukumam nevajadzētu būt pārāk garam, lai neaizmirstu pagātnes darījumu mācības.
Uzņēmumu strukturēšanai bieži izmanto iegādes un apvienošanās. Tās ir ekonomiska un juridiska rakstura darbības, kuru mērķis ir apvienot vairākas organizācijas vienā korporatīvajā struktūrā. Jaunās biznesa vienības īpašnieki ir tie, kuriem pieder akciju kontrolpakete. Pasākuma mērķis ir uzlabot kapitāla efektivitāti.
Kādi ir galvenie plusi un mīnusi?
Cenšoties uzlabot savus finanšu rezultātus, uzņēmumi mēģina apvienoties. Kopīga vadība būtiski paaugstina organizāciju efektivitāti. Apvienošanās un pārņemšana Krievijā, kā liecina prakse, sniedz iespēju pielāgoties progresīvai ekonomiskajai sistēmai un iegūt papildu privilēģijas konkurencē.
Apvienošanās priekšrocības ir acīmredzamas:
- samazināt laiku, kas nepieciešams pozitīva efekta sasniegšanai;
- nodokļu bāzes optimizācija;
- uzņēmējdarbības ģeogrāfiskā paplašināšana;
- kontroles iegūšana pār materiālajiem nemateriālajiem aktīviem;
- apgrozāmo līdzekļu iegāde tieši par iepriekš samazinātām izmaksām;
- konkrēta tirgus sektora tūlītēja iegāde.
Ir arī daži trūkumi:
- diezgan lielas izmaksas, kas saistītas ar sodu samaksu;
- būtiskas grūtības, ja ir uzņēmumi dažādās nozarēs;
- iespējamās grūtības mijiedarbībā ar jauniem darbiniekiem;
- patiesībā darījums var nebūt īpaši izdevīgs.
Notiekošo procesu iezīmes
Notiekošajām pārņemšanām un apvienošanām ir sava specifika. Uzņēmumu brīvprātīgas apvienošanās gadījumā ir jāveido jauna juridiska persona. Ja viens uzņēmums pievienojas citam, tad galvenais saglabā savu subjekta būtību. Tai tiek nodotas visas meitas uzņēmumu tiesības un pienākumi.
Apvienošanās ir divu vai vairāku juridisku personu brīvprātīgas apvienošanas process. Pēc visu dokumentu noformēšanas sāk darboties jaunais.Apvienošana var notikt pēc diviem scenārijiem.
- Uzņēmumu restrukturizācija tiek veikta ar pilnīgu likvidāciju. Izveidotais uzņēmums iegūst reģistrēto vienību aktīvus un saistības.
- Apvienojot, esošo subjektu tiesības daļēji tiek nodotas kā ieguldījumu iemaksas. Šajā gadījumā dalībnieki saglabā administratīvo un ekonomisko integritāti.
Uzņēmuma pārņemšana attiecas uz procesu, kurā viens uzņēmums izpērk citu uzņēmumu. Pēc reģistrācijas viņa sāk pilnībā kontrolēt savas darbības. Šajā gadījumā dominējošais uzņēmums iegūst vismaz 30 procentus no otrās juridiskās personas pamatkapitāla.
Apvienošanas procedūru klasifikācija
Veiktās apvienošanās un pārņemšanas var iedalīt pēc dažādiem principiem. Biedrības veids tiek izvēlēts atkarībā no tirgus vidē izveidotajiem apstākļiem, kā arī no biznesa uzņēmumu potenciālajām iespējām.
Tabulā ir parādīti galvenie savienojumu veidi.
Īpatnības |
|
Horizontāli | Procesa laikā tiek integrētas organizācijas, kas nodarbojas ar vienādām darbībām vai kurām ir līdzīga tehniskā un tehnoloģiskā struktūra. |
Vertikāli | Tieša uzņēmumu savienošana dažādās nozarēs. Tas tiek darīts, lai kontrolētu iepriekšējos ražošanas procesa posmus. |
Konglomerāts | Dažādu nozaru uzņēmumu apvienošanas darbība, kamēr tiem nav nekādas tehnoloģiskas vai ražošanas līdzības. |
Uzņēmumi, kas izstrādā vienu un to pašu produktu, apvienojas. Piemēram, var apvienot uzņēmumus mobilo ierīču un programmatūras ražošanai. |
Tāpat apvienošanās un pārņemšanas darījumi tiek klasificēti pēc nacionālām un kultūras iezīmēm. Ja pārstrukturējamās organizācijas atrodas vienas valsts teritorijā, tad tās tiek uzskatītas par nacionālām. Viņu darbība nepārsniedz robežas, kurās viņi tās veic. Transnacionālā ir dažādu valstu organizāciju apvienība. To skaits var būt neierobežots. Daudznacionālas korporācijas mūsdienās ir izplatītas.
Pozitīvās ietekmes pamatpunkti
Lai iegādes un apvienošanās būtu pozitīvas, ir jāņem vērā daži faktori:
- optimālās asociācijas formas noteikšana;
- vidējā un augstākā līmeņa personāla pievienošanas procesam ātrums;
- paredzamā kapitāla apjoms integrācijai;
- darījuma veikšanas kārtība;
- galvenā pārstāvja izvēle turpmākajām attiecībām.
Darbības laikā jau no paša sākuma ir jāsaprot, ka pozitīva rezultāta iegūšanai, apvienojot organizācijas, vajadzētu palielināt peļņu. Visā pārstrukturēšanas posmā pieļautās kļūdas ir jālabo savlaicīgi. Galīgais mērķis ir ne tikai panākt sinerģisku efektu, bet arī saglabāt to ilgu laiku.
Gatavošanās M&A procesam
Sākotnējā posmā tiek izvirzīti galvenie uzdevumi un noteikti to risināšanas veidi. Ir jāsaprot, vai izvirzītos mērķus var sasniegt ar alternatīvām metodēm. Lai to izdarītu, ir jāveic iekšējā potenciāla palielināšanas procedūras, jāizstrādā piemērotas mārketinga stratēģijas un citi pasākumi, kas tos var tuvināt plānotajam rezultātam.
Pēc tam tiek veikta apvienošanai piemērota uzņēmuma meklēšana. Sagatavošanās tieši darījumam notiek trīs posmos.
- Tiek pētīta uzņēmuma darbības joma: tiek novērtēta izaugsmes dinamika, iespējamais potenciāla sadalījums, ārējo faktoru ietekme. Pirmais solis ir aplūkot faktiskos aktīvus un saistības.
- Tiek analizētas pašu iespējas. Jebkurā gadījumā uzņēmumam ir jāveic objektīvs pašnovērtējums. Izmantojot iegūtos datus, var saprast, kādi kritēriji būtu jāizmanto, izvēloties organizāciju.
- Tiek izmeklēti iespējamie konkurenti. Jūs varat sajust visus apvienošanās pozitīvos aspektus, ja rūpīgi izpētīsit konkurentu potenciālu. Tos novērtējot, ir vieglāk noteikt stratēģisko virzienu.
Pabeigtā darījuma efektivitātes analīze
Pastāv uzskats, ka uzņēmumu apvienošana būs ļoti veiksmīga, ja par pretinieku tiks izvēlēts uzņēmums no tirgus sektora, kas pakāpeniski attīstās. Tomēr šī pieeja nav pareiza. Apvienošanās un pārņemšanas galīgais novērtējums tiek veikts, pamatojoties uz dažādiem pētījumiem:
- ienākošo un izejošo darījumu bilances analīze;
- integrācijas ieguvumu noteikšana visām pusēm;
- ņemot vērā biedrības specifiku;
- identificējot galvenās problēmas nodokļu bāzes, personāla un juridisko ierobežojumu jomā.
Iespējamie negatīvie punkti
Pārmaiņām ar ekonomikas struktūrām var būt ne tikai pozitīva, bet arī negatīva ietekme. Veiktie pētījumi uzrāda pavisam citus rezultātus. Analītiķi secināja, ka negatīvie aspekti rodas vairāku savstarpēji saistītu iemeslu dēļ:
- kļūdains iegādātā uzņēmuma spēju novērtējums;
- integrācijai nepieciešamo finanšu līdzekļu ļaunprātīga izmantošana;
- analfabēti soļi kombinācijas stadijā.
Pielietojums praksē
Ekonomiskās nestabilitātes periodā valstī labākā izeja no situācijas ir alianses izveidošana. Šādi pasākumi palīdzēs samazināt aktīvu izmaksas un apvienot centienus izdzīvot krīzes laikā. Apvienošanās un pārņemšanas piemēru ir daudz, taču īpašu uzmanību ir pelnījis variants ar amerikāņu uzņēmumu LHC Group.
Prezentētajai organizācijai sešu mēnešu laikā izdevās dubultot savu vērtību. Un tas ir finanšu krīzes apstākļos. Ārpakalpojumu shēmas izmantošana ļāva tikai sešos mēnešos palielināt struktūru par 8 ekonomiskajām vienībām. Iegūtie finansiālie ieguvumi ļāva būtiski paplašināt pakalpojumu klāstu. Uzņēmumam izdevās rast iespējas progresīvai attīstībai, investējot līdzekļus, neskatoties uz negatīviem ārējiem faktoriem.
Kā secinājums
Krievijas apvienošanās un pārņemšanas tirgū kopējais noslēgto darījumu apjoms samazinājās vidēji par 29 procentiem. Tas ir saistīts ar veikto operāciju apjoma samazināšanos. Krievijas Federācijas daļa pasaules tirgū bija aptuveni 1,3 procenti. Pēdējo desmit gadu laikā tik zemas likmes nav novērotas. Runājot par ārvalstu investīcijām, to apjoms pieauga par 40 procentiem.
