A MANAGEMENTULUI BANILOR

Tehnici de analiză a riscurilor

dedicare

Recepția favorabilă a Formulelor de management de portofoliu a depășit așteptările mele cele mai nebunești. L-am scris pentru a prezenta cititorilor conceptul de f optim și pentru a arăta cum se leagă acesta de teoria portofoliului.

Această carte mi-a dat mulți prieteni, în plus, m-au impresionat așa ceva interes enorm arătat la metode matematice managementul capitalului. Toate acestea au dus la crearea cărții pe care o țineți în mâini. Îi datorez mult lui Carl Weber, Wendy Grau și altora de la John Wiley & Sons, care mi-au făcut posibil să lucrez la această carte în pace.

Mai sunt și alți oameni cu care am comunicat și care m-au ajutat în munca mea. Printre aceștia se numără Florence Bobek, Hugo Bourassa, Joe Bristor, Simon Davis, Richard Firestone, Fred Gem (am lucrat împreună o vreme), Monica Mason, Gordon Nichols și Mike Pascaul. Le sunt recunoscător tuturor. De asemenea, vreau să-i mulțumesc lui Fran Bartlett de la G&H Soho, al cărui entuziasm și muncă titanică au transformat muntele meu de idei haotice în produsul finit pe care îl țineți acum în mâini.

Desigur, nu pot numi pe toți cei de aici care m-au ajutat într-un fel sau altul, dar le mulțumesc tuturor din suflet.

Această carte m-a epuizat complet și nu cred că voi putea să scriu alta vreodată. De aceea aș vrea să o dedic acelor oameni care au avut cel mai mult influență mare: Regina, mama mea, pentru că m-ai învățat valoarea puterii imaginației; Larry, tatălui meu, pentru că m-a învățat să mă „joc” cu numerele și lui Arlene, soția, partenerul și celui mai bun prieten. Această carte este dedicată vouă trei. Mulțumesc că ești tu!

Shagreen Falls, Ohio

Introducere

Recenzie de carte

În prima propoziție din Portfolio Management Forms, cartea care a inspirat această carte, am scris că era vorba despre instrumente matematice. Această carte este despre mecanisme.

Vom lua instrumentele și vom construi mai bine, mai bine instrumente puternice- mecanisme în care întregul este mai mare decât suma părților, iar apoi vom încerca să înțelegem structura acestora, pentru a nu le percepe ca un fel de „cutii negre”. În același timp, nu vom analiza în detaliu toate subiectele fără excepție (ceea ce ar face cartea prea mare). După cum știți, pentru a construi un motor cu reacție, nu trebuie să cunoașteți foarte bine chimia, principalul lucru este să înțelegeți cum funcționează combustibilul cu reacție. Același lucru se poate spune despre această carte, care folosește statistici și atinge metode de calcul. Nu încerc să dau mai multă matematică decât este necesar pentru a înțelege textul. Cu toate acestea, dacă cunoașteți metode de calcul (sau statistici), atunci veți înțelege totul, iar dacă nu știți, puteți utiliza și înțelege în continuare materialul prezentat în această carte.

Statistica folosește anumite funcții matematice. Aceste funcții, cum ar fi funcțiile gamma și funcțiile gamma incomplete, funcțiile beta și beta incomplete, sunt adesea numite funcții fizica matematica, dar luarea în considerare a acestora depășește scopul cărții noastre. Amintiți-vă, această carte este despre managementul contului, nu despre fizica matematică. Pentru cei care doresc cu adevărat să cunoască „chimia combustibilului cu reacție”, le sugerez să se uite la Rețete numerice, de W. Press și colab., care este menționată în lista de lecturi recomandate.

Am încercat să acopăr materialul cât mai profund posibil, având în vedere că nu este necesar să cunoaștem metode de calcul sau funcții ale fizicii matematice pentru a fi un bun comerciant sau manager de bani. Părerea mea este aceasta: între minte și a face bani pe piețele financiare nu exista o relatie directa. Acest lucru nu înseamnă că, cu cât ești mai prost, cu atât șansele tale de succes în tranzacționare sunt mai mari. Adică, mintea nu este cea mai mare parte a ecuației care definește un comerciant bun. În opinia mea, în a deveni un comerciant bun mai mult rol important rezistența psihologică și disciplina joacă mai degrabă decât mintea. Fiecare comerciant de succes despre care am întâlnit sau am auzit vreodată macar o dată în viață am făcut o mare greșeală și am pierdut destul de multe. numitor comun, caracteristica care deosebește un comerciant bun de restul este că ridică telefonul și plasează o comandă chiar și în cea mai dificilă situație. Acest lucru necesită mult mai mult de la o persoană decât îi pot oferi cunoștințele despre metodele de calcul sau statisticile.

Pe scurt, am scris această carte pentru ca comercianții adevărați să o folosească pe piețele reale. Nu sunt un academic. Am nevoie de ea să-i ajute pe practicanți, iar asta depășește nivelurile academice.

Mai mult decât atât, am încercat să dau mai mult informatii de baza decât este necesar, în speranța că cititorul va explora conceptele mai în profunzime decât am făcut-o mine.

Muzica m-a intrigat întotdeauna, în special teoria muzicii. Îmi place să citesc și să învăț despre asta, dar nu sunt muzician. Pentru a fi muzician, ai nevoie de o anumită disciplină, pe care o simplă înțelegere a elementelor de bază ale teoriei muzicale nu o poate oferi. Același lucru se poate spune despre comerț. Gestionarea banilor necesită un program de tranzacționare bun, dar a ști cum să gestionezi banii nu te va face un trader de succes.

Aceasta este o carte despre teoria muzicală, nu un manual de cântare la instrument. Nu este vorba despre a învinge piețele și nu vei găsi un singur grafic de preț în el. Această carte este despre concepte și mărci matematice pas important de la teorie la practică, dar nu îți va oferi capacitatea de a întâmpina cu ușurință loviturile pe care comerțul le are inevitabil „pregătite” pentru tine.

Această carte nu este o continuare a formulei de management al portofoliului. Mai degrabă, cartea Formule de management al portofoliului a pus bazele subiectelor abordate aici.

Această carte mai profund si mai serios. Pentru cei care nu au citit Formule de management al portofoliului, capitolul 1 va acoperi conceptele de bază. Includerea acestor concepte face ca cartea pe care o țineți în mâini să fie independentă de cartea mea anterioară.

Multe dintre ideile abordate aici sunt deja puse în practică de către managerii de bani profesioniști. Cu toate acestea, ideile care sunt comune în rândul managerilor de bani profesioniști nu sunt de obicei disponibile investitorilor privați. Din moment ce sunt bani implicați, toată lumea încearcă să păstreze secrete metodele de gestionare a portofoliului. Căutarea acestor informații este ca și cum ai încerca să găsești informații despre bombă atomică. Sunt profund îndatorat bibliotecarilor care m-au ajutat să navighez în labirinturile revistelor profesionale și să umplu golurile din cunoștințele mele, fără de care nu aș fi putut scrie această carte.

Pentru a utiliza instrumentele descrise aici, nu este necesar aplica un sistem de tranzacționare obiectiv mecanic. Cu alte cuvinte, cineva care, de exemplu, folosește valurile Elliott pentru a lua decizii de tranzacționare poate folosi și f.

Cu toate acestea, metodele descrise în această carte, precum cele abordate în Formulele de gestionare a portofoliului, necesită ca suma pariurilor dumneavoastră să fie pozitivă. Cu alte cuvinte, aceste metode îți vor oferi multe, dar nu vor face minuni. Management competent banii nu vă vor transforma pierderile în profit. Trebuie să aveți inițial o abordare câștigătoare.

Cele mai multe dintre metodele discutate în această carte sunt eficiente pentru strategiile pe termen lung. De-a lungul cărții, veți vedea termenul „sens asimptotic”, care înseamnă rezultatul posibil al unui lucru făcut. număr infinit ori când probabilitatea se apropie de certitudine pe măsură ce numărul de încercări crește. Cu alte cuvinte, ceva de care aproape putem fi siguri în timp. Sensul acestei expresii este în termen matematic„asimptotă”, definind o astfel de „linie dreaptă, care, fiind continuată la infinit, se apropie de curba dată astfel încât distanța dintre curbă și dreaptă se apropie de zero la o distanță infinită de origine”.

Tranzacționarea nu a fost niciodată ușoară. Atunci când comercianții învață aceste concepte, ei au adesea un sentiment fals de putere. Spun „fals” pentru că se pare că ceva care este foarte greu de făcut este de fapt foarte ușor dacă înțelegi mecanica procesului. Pe măsură ce citiți această carte, amintiți-vă că nu există nimic în ea care să vă facă un comerciant mai bun, nimic care să vă îmbunătățească factorul de timp pentru a intra și ieși de pe piață, nimic care să vă îmbunătățească alegerile de tranzacționare. Aceste sarcini dificile vor rămâne sarcinile tale chiar și după ce ai citit această carte.

După ce am publicat cartea Formule de management al portofoliului, am fost întrebat în repetate rânduri de ce m-am hotărât să o scriu. Argumentul obișnuit împotriva lui era că piața însemna concurență, iar a scrie o carte era ca și cum ai dezvălui secretele tale adversarului tău.

Cu toate acestea, puțini își dau seama cât de mari sunt piețele astăzi. Da, piețele implică un joc în care banii se mișcă de la un participant la altul. Dar datorită lor dimensiune uriașă tu, cititorul, este puțin probabil să fii rivalul meu.

Cel mai adesea, eu sunt principalul meu dușman. Acest lucru este valabil nu numai pentru tranzacționarea pe piețe, ci și pentru viața în general. Alți comercianți nu reprezintă o astfel de amenințare pentru mine ca mine însumi. Nu cred că sunt singur în asta și majoritatea comercianților ar fi de acord cu mine.

La mijlocul anilor '80, când computerul a devenit principalul instrument pentru comercianți, a apărut un numar mare de programe de tranzacționare care deschideau o poziție pe un ordin stop, iar plasarea acestor ordine stop depindea adesea de volatilitatea actuală pe o anumită piață. Aceste sisteme au funcționat bine pentru o perioadă. Apoi, până la sfârșitul deceniului, aceste tipuri de sisteme aproape încetaseră să fie folosite. LA cel mai bun caz au adus doar o mică parte din profit față de câțiva ani înainte. Majoritatea comercianților care au folosit aceste sisteme au încetat ulterior să le mai folosească, afirmând că „din moment ce toată lumea le folosește, cum pot funcționa?”.

De regulă, aceste sisteme au fost utilizate pe piața futures pentru obligațiunile de trezorerie. Să ne uităm acum la relația dintre piețe. Când prețurile spot și futures diverg (de obicei nu mai mult de câteva căpușe), arbitragerii intervin, cumpărând cel mai puțin costisitor dintre cele două instrumente și vânzându-l pe cel mai scump. Ca urmare, discrepanța dintre prețul pieței spot și prețul pieței futures dispare rapid. Diferența dintre prețul de pe piața spot și de pe piața futures poate fi cu adevărat mare numai atunci când un șoc extern (un eveniment sau o știre neașteptată) face ca prețurile să diverge mai mult decât în ​​cazul procesului normal de arbitraj. Astfel de rupturi apar de obicei într-un timp foarte scurt și sunt destul de rare. Arbitrajul câștigă din diferența de prețuri, netezindu-le astfel. Ca urmare, piața futures pe obligațiunile de trezorerie este legată intern de uriașa piață spot de trezorerie. Piața futures reflectă, cel puțin până la câteva căpușe, ceea ce se întâmplă pe piața la vedere gigantică, care nu a fost niciodată condusă de comercianții de sistem, mai degrabă opusul.

Să revenim acum la conversația noastră. Este puțin probabil ca comercianții de pe piața spot și de pe piața futures să înceapă să tranzacționeze în același sistem în același timp! De asemenea, este puțin probabil ca participanții de pe piața spot să decidă să se complice împotriva celor care prosperă pe piața futures. Faptul că mulți traderi futures au tranzacționat cu aceste sisteme nu poate fi considerat un motiv pentru eșuarea acestor sisteme, deoarece ar însemna că un jucător major pe orice piață mică ar fi sortit eșecului. Și este o prostie să te gândești că de îndată ce va fi publicată cartea mea despre conceptele de management al conturilor, toată crema va fi imediat scoasă de pe piață.

Învingerea pieței necesită mai mult decât înțelegerea conceptelor de management al banilor. Este nevoie de disciplină pentru a lua loviturile pe care 19 din 20 de oameni nu le pot suporta. Nicio carte nu te va învăța asta. Oricine pretinde că este intrigat de „provocarea intelectuală a piețelor” nu este comerciant. Piețele sunt la fel de inteligente ca o luptă cu pumnii. cel mai bun sfat Singurul lucru pe care îl pot oferi este să-ți acopăr mereu bărbia și maxilarul. Indiferent dacă pierzi sau câștigi, tot vor fi lovituri. În realitate, există puține provocări intelectuale pe piețe; În cele din urmă, tranzacționarea este un test de autocontrol și rezistență. Această carte încearcă să explice în detaliu strategia pumnilor și ar trebui să fie folosită doar de cineva care are deja rezistența necesară.

Câteva concepții greșite comune

În această carte, vom contesta câteva concepte comune:

Profitul potențial poate fi văzut ca funcție liniară risc potențial, adică cu cât riști mai mult, cu atât mai mare este oportunitatea de a câștiga;

Poziția dumneavoastră în spectrul de risc depinde de instrumentul pe care îl tranzacționați;

Diversificarea reduce pierderile (it poate fă-o, dar doar într-o anumită măsură - mult mai puțin decât cred majoritatea comercianților);

Pretul se comporta rational.

Ultima dintre aceste concepții greșite, referitoare la comportamentul rațional al prețului, este probabil cea mai puțin atentă, deși consecințele acesteia pot fi deosebit de dăunătoare. Sub " comportament rațional» implică faptul că atunci când se tranzacționează la un anumit nivel de preț, prețul se mișcă (în căpușe) de obicei în sus sau în jos. Astfel, dacă prețul se mișcă de la un punct la altul, atunci puteți face o înțelegere în orice punct între ele. Cei mai mulți sunt vag conștienți de faptul că prețul nu se comportă în acest fel și totuși folosesc metode de tranzacționare care presupun că prețul se comportă.

Prețul este o valoare percepută artificial și, prin urmare, nu se poate schimba într-o manieră atât de ordonată. Uneori, face salturi mari și trece de la un nivel la altul, ocolind complet totul. valori intermediare. Prețul face uneori doar salturi uriașe, iar acest lucru se întâmplă mult mai des decât cred majoritatea comercianților. O greșeală în alegerea unei poziții este costisitoare, poate duce la colaps și chiar la distrugerea completă a contului comerciantului.

Merită menționat aici? Cred că acest lucru este necesar deoarece baza oricărei strategii eficiente de joc (și gestionarea banilor este în cele din urmă o strategie de joc) este speră la ce este mai bun și pregătește-te pentru ce e mai rău.

Scenarii și strategie pentru cel mai rău caz

Partea „speranța pentru ce este mai bun” este destul de ușor de gestionat. Din punct de vedere psihologic, este destul de dificil să te pregătești pentru ce este mai rău, iar majoritatea comercianților pur și simplu preferă să nu se gândească la o astfel de dezvoltare. Acest lucru se aplică nu numai comerțului, ci și altor domenii. activitate umana. Când scripturile cel mai rău caz au o probabilitate foarte mică, pot fi neglijate. Cu toate acestea, trebuie să fii întotdeauna pregătit pentru cel mai rău caz, iar aceasta ar trebui să fie una dintre componentele unei strategii de management al banilor.

Veți vedea că vom elabora întotdeauna o strategie bazată pe cel mai rău scenariu. Îl vom include întotdeauna în metoda matematică pentru a calcula situații care implică implementarea celui mai rău caz.

În cele din urmă, trebuie luată în considerare următoarea axiomă. Dacă joci jocul cu răspundere nelimitată, vei da faliment cu o probabilitate care se apropie de certitudine pe măsură ce durata jocului se apropie de infinit.. Nu este o perspectivă foarte plăcută, nu-i așa? Pentru a clarifica acest lucru cu un exemplu: dacă poți muri din cauza unui fulger, atunci se va întâmpla în cele din urmă. Dacă tranzacționați un instrument cu răspundere nelimitată (cum ar fi futures), veți ajunge la o pierdere de o asemenea amploare încât veți pierde totul.

Șansa de a fi lovit de fulger astăzi este extrem de scăzută și foarte scăzută în următorii cincizeci de ani. Cu toate acestea, această posibilitate există, iar dacă ești destinat să trăiești suficient de mult, atunci în cele din urmă această posibilitate microscopică se va realiza. În același mod, probabilitatea de a suferi o pierdere uriașă pe o poziție astăzi poate fi extrem de mică (dar mult mai mare decât a fi ucis de fulger astăzi). Cu toate acestea, dacă tranzacționați suficient de mult, în cele din urmă se va realiza și această posibilitate.

Există trei abordări pe care le puteți lua. Primul este de a tranzacționa numai acele instrumente în care răspunderea este limitată (de exemplu, o poziție lungă în opțiuni). Al doilea este să nu tranzacționați pentru o perioadă de timp infinit de lungă. Majoritatea comercianților vor muri înainte de a da faliment (sau înainte de a fi loviti de fulger). Există, de asemenea, posibilitatea unui câștig uriaș, iar unul dintre lucrurile frumoase despre tranzacționare este că nu trebuie să obțineți un câștig uriaș imediat, ci doar o mulțime de câștiguri mici. Prin urmare, dacă nu aveți de gând să tranzacționați instrumente financiare cu răspundere limitată și nu veți muri, atunci promiteți-vă că veți opri tranzacționarea atunci când soldul contului dvs. atinge o țintă predeterminată. Dacă atingeți vreodată acest obiectiv, părăsiți piața și nu vă mai întoarceți niciodată.

Am analizat scenariile cele mai defavorabile și cum să evităm sau cel puțin să reducem probabilitatea ca aceasta să se întâmple. Imaginează-ți că astăzi ai o pierdere uriașă, contul tău este gol și firma de brokeraj vrea să știe ce vei face cu acest debit mare din contul tău. Nu te așteptai să se întâmple asta astăzi. Cei care se află într-o astfel de situație de cele mai multe ori nu sunt pregătiți pentru aceasta.

Acum încearcă să-ți imaginezi cum te-ai simți în această situație. Atunci încearcă să înțelegi ce ai face în acest caz. Notează-ți planul de acțiune pe o foaie de hârtie: pe cine să apelezi pentru ajutor juridic etc. Faceți lista cât mai detaliată posibil. Fă totul acum pentru ca atunci când se întâmplă cel mai rău, să nu fii nevoit să te întorci la asta. Există probleme pe care le puteți aborda acum pentru a vă proteja de o pierdere potențial îngrozitoare? Sunteți sigur că nu doriți să tranzacționați un instrument cu răspundere limitată? Dacă intenționați să tranzacționați un vehicul cu răspundere nelimitată, la ce fel de câștiguri vă veți opri? Scrieți ce nivel de profit vi se potrivește. Acum închideți cartea, lăsați-o jos și gândiți-vă la aceste întrebări pentru un timp. Din acest punct vom merge mai departe.

Scopul cărții nu este să te facă un fatalist. Acest lucru va fi contraproductiv, deoarece va fi nevoie de mult optimism din partea dvs. pentru a tranzacționa eficient piețele pentru a trece peste toate perioadele lungi inevitabile de pierderi. Scopul acestei cărți este de a vă face să vă gândiți la cel mai rău scenariu și să vă gândiți din timp ce să faceți dacă acest lucru se întâmplă. Așa că luați o foaie de hârtie cu planul dvs. de urgență (și suma contului la care veți opri tranzacționarea) și puneți-o în sertarul de sus al biroului dvs. Acum, dacă începe să apară un scenariu cel mai rău, nu va trebui să sari pe fereastră.

Sper la ce este mai bun, dar pregătiți-vă pentru ce e mai rău! Dacă nu ați făcut aceste pregătiri, închideți această carte și nu o deschideți. Nimic nu te va ajuta dacă nu creezi o fundație pe care să o construiești.

Notatie matematica

Din moment ce această carte este plină ecuatii matematice, am încercat să fac notatie matematica ușor de înțeles și atât de ușor încât pot fi preluate din text și transferate pe ecranul computerului. Înmulțirea va fi întotdeauna notată cu un asterisc (*) și exponențiarea printr-o accent mare (^). De aceea Rădăcină pătrată numerele vor fi notate astfel: ^(1/2). Nu vei întâlni niciodată semnul rădăcină. Diviziunea în cele mai multe cazuri este exprimată printr-o liniuță (/). Când se utilizează semnul rădăcinii și mijloacele de exprimare a diviziunii cu o linie orizontală, lungă expresii radicale, precum și expresiile din numărătorul și numitorul unei fracții nu sunt adesea luate între paranteze. Atunci când traducem o astfel de expresie în cod informatic, poate apărea confuzie, dar o vom evita utilizând simboluri pentru împărțire și exponențiere. Paranteze rotunde vor fi singurul operator de grupare și pot fi folosiți pentru claritatea expresiei, chiar dacă din punct de vedere matematic nu sunt necesari. Acoladele () vor fi, de asemenea, folosite ca operator de grupare.

Cele mai multe dintre funcțiile matematice folosite în carte sunt destul de simple (de exemplu, funcția valoare absolută sau funcție logaritmul natural). Adevărat, există o funcție care poate să nu fie familiară tuturor cititorilor - aceasta este functie exponentiala, notat în cartea EXP(). Matematic, este mai des exprimat ca o constantă egală cu 2,7182818285 ridicată la o putere. În acest fel:

EXP(X) = e ^ X = 2,7182818285 ^ X.

Vom folosi notația EXP(X) deoarece în majoritatea cazurilor limbaje informatice această funcție există într-o formă sau alta. pentru că majoritatea cartea de matematică poate fi transferată pe computer, notația propusă este optimă.

Vom vorbi despre un truc pe care Ralph Vince îl descrie în cartea sa „The Mathematics of Money Management”

Să presupunem că vrei să investești niște bani, să zicem 100.000 de ruble, și se pune întrebarea cum să faci în cel mai bun mod. Sunt luate în considerare două opțiuni. Prima varianta este sa cumperi actiuni cu toti banii, cum se numeste aici si acum, la pretul oferit de piata. Opțiunea a doua - împărțiți toți banii în mai multe părti egaleși cumpărați în părți de ceva timp. De exemplu, împărțiți 100.000 în 10 părți și cumpărați 10.000 în fiecare lună.Presupunând că nu aveți informații despre tendința pe termen scurt din piață, piața poate merge atât în ​​sus, cât și în jos cu aceeași probabilitate. Întrebare: ce opțiune să alegi ca fiind cea mai profitabilă? Are una dintre opțiuni un avantaj mediu?

Răspunsul lui Ralph Vince poate fi găsit în The Mathematics of Money Management sub „Averging Price When Buying and Selling Stocks”. Răspunsul lui Ralph Vince este fără echivoc în favoarea celei de-a doua opțiuni (opțiunea de cumpărare pe părți) și... GREȘIT!

Celor care doresc să înțeleagă, recomand cu tărie citirea acestui mic capitol în 2 pagini de la început până la sfârșit și trasarea întregului lanț de speculații, ceea ce duce la o concluzie eronată. Întreaga savoare constă în faptul că Ralph Vince ne oferă o tehnică din categorie cum să faci bani în jocul orlyan ku. Într-un sos, pentru că își justifică metoda pe o piață complet aleatorie, unde, în propriile sale cuvinte: „nu există nicio dependență de modificările lunare ale prețurilor”. Se ajunge la concluzia ca, in medie (asimptotic) pentru o astfel de piata, optiunea de a cumpara pe piese va oferi un avantaj. Deci, domnilor, aceasta este cea mai mare amăgire! Nu trebuie să fii un expert în teoria probabilității și statistică pentru a înțelege acest lucru. Înțelegeți că în principiu nu există o astfel de strategie, metodă, tehnică care ar avea un avantaj prin deplasarea șahmatului. așteptarea de a câștiga Partea pozitivă când joci aruncarea sau când prețul rătăcește aleatoriu. Încă o dată, subliniez asta aici vorbim despre piața pentru care nu aveți informații despre modificarea prețului, adică Cu 50% până la 50% prețul va crește sau va scădea - asta este tot ce știți. Să presupunem că nu sunteți comerciant, nu dețineți analiza tehnica, nu citiți știrile, dar doriți să investiți în cel mai bun mod. Iată Ralph Vince doar pentru tine și oferă o tehnică de mediere, iar eu spun că nu va funcționa. Adică, rezultatul acestei tehnici, în medie, va fi exact același cu cel al oricărei alte tehnici: fie că este vorba de cumpărarea tuturor acțiunilor la un moment dat, în ziua în care ați decis să investiți sau în ziua care a fost indicată. pentru tine prognoză astrologică, sau dacă investește în piese pentru orice funcție sau algoritm imaginabil dintr-o zi calendaristică...

Ralph Vince

A MANAGEMENTULUI BANILOR

Tehnici de analiză a riscurilor

Recepția favorabilă a Formulelor de management de portofoliu a depășit așteptările mele cele mai nebunești. L-am scris pentru a prezenta cititorilor conceptul de f optim și pentru a arăta cum se leagă acesta de teoria portofoliului.

Această carte mi-a oferit mulți prieteni și m-a impresionat și un interes atât de mare față de metodele matematice de gestionare a banilor. Toate acestea au dus la crearea cărții pe care o țineți în mâini. Îi datorez mult lui Carl Weber, Wendy Grau și altora de la John Wiley & Sons, care mi-au făcut posibil să lucrez la această carte în pace.

Mai sunt și alți oameni cu care am comunicat și care m-au ajutat în munca mea. Printre aceștia se numără Florence Bobek, Hugo Bourassa, Joe Bristor, Simon Davis, Richard Firestone, Fred Gem (am lucrat împreună o vreme), Monica Mason, Gordon Nichols și Mike Pascaul. Le sunt recunoscător tuturor. De asemenea, vreau să-i mulțumesc lui Fran Bartlett de la G&H Soho, al cărui entuziasm și muncă titanică au transformat muntele meu de idei haotice în produsul finit pe care îl țineți acum în mâini.

Desigur, nu pot numi pe toți cei de aici care m-au ajutat într-un fel sau altul, dar le mulțumesc tuturor din suflet.

Această carte m-a epuizat complet și nu cred că voi putea să scriu alta vreodată. De aceea aș vrea să o dedic oamenilor care au avut cea mai mare influență asupra mea: Reginei, mama mea, pentru că m-a învățat să apreciez puterea imaginației; Larry, tatăl meu, pentru că m-a învățat cum să mă „joc” cu numerele și Arlene, soția mea, partenerul și cea mai bună prietenă. Această carte este dedicată vouă trei. Mulțumesc că ești tu!

Shagreen Falls, Ohio

În prima propoziție din Portfolio Management Forms, cartea care a inspirat această carte, am scris că era vorba despre instrumente matematice. Această carte este despre mecanisme.

Vom lua unelte și vom construi instrumente mai bune, mai puternice, mecanisme în care întregul este mai mare decât suma părților, iar apoi vom încerca să înțelegem cum funcționează, astfel încât să nu le vedem ca cutii negre. În același timp, nu vom analiza în detaliu toate subiectele fără excepție (ceea ce ar face cartea prea mare). După cum știți, pentru a construi un motor cu reacție, nu trebuie să cunoașteți foarte bine chimia, principalul lucru este să înțelegeți cum funcționează combustibilul cu reacție. Același lucru se poate spune despre această carte, care folosește statistici și atinge metode de calcul. Nu încerc să dau mai multă matematică decât este necesar pentru a înțelege textul. Cu toate acestea, dacă cunoașteți metode de calcul (sau statistici), atunci veți înțelege totul, iar dacă nu știți, puteți utiliza și înțelege în continuare materialul prezentat în această carte.

Statistica folosește anumite funcții matematice. Aceste funcții, cum ar fi funcțiile gamma și funcțiile gamma incomplete, funcțiile beta și beta incomplete, sunt adesea numite funcțiile fizicii matematice, dar luarea în considerare a acestora depășește scopul cărții noastre. Amintiți-vă, această carte este despre managementul contului, nu despre fizica matematică. Pentru cei care doresc cu adevărat să cunoască „chimia combustibilului cu reacție”, le sugerez să se uite la Rețete numerice, de W. Press și colab., care este menționată în lista de lecturi recomandate.

Am încercat să acopăr materialul cât mai profund posibil, având în vedere că nu este necesar să cunoaștem metode de calcul sau funcții ale fizicii matematice pentru a fi un bun comerciant sau manager de bani. Părerea mea este aceasta: nu există o relație directă între minte și a face bani pe piețele financiare. Acest lucru nu înseamnă că, cu cât ești mai prost, cu atât șansele tale de succes în tranzacționare sunt mai mari. Adică, mintea nu este cea mai mare parte a ecuației care definește un comerciant bun. În opinia mea, rezistența psihologică și disciplina joacă un rol mai important în a deveni un bun comerciant decât mintea. Fiecare comerciant de succes pe care l-am întâlnit sau despre care am auzit vreodată a făcut o mare greșeală cel puțin o dată în viață și a pierdut destul de mult. Numitorul comun, caracteristica care deosebește un comerciant bun de restul, este că ridică telefonul și plasează o comandă chiar și în cea mai dificilă situație. Acest lucru necesită mult mai mult de la o persoană decât îi pot oferi cunoștințele despre metodele de calcul sau statisticile.

Pe scurt, am scris această carte pentru ca comercianții adevărați să o folosească pe piețele reale. Nu sunt un academic. Am nevoie de ea să-i ajute pe practicanți, iar asta depășește nivelurile academice.

Mai mult, am încercat să ofer mai multe informații de fundal decât este necesar, în speranța că cititorul va explora conceptele mai în profunzime decât am făcut-o eu.

Muzica m-a intrigat întotdeauna, în special teoria muzicii. Îmi place să citesc și să învăț despre asta, dar nu sunt muzician. Pentru a fi muzician, ai nevoie de o anumită disciplină, pe care o simplă înțelegere a elementelor de bază ale teoriei muzicale nu o poate oferi. Același lucru se poate spune despre comerț. Gestionarea banilor necesită un program de tranzacționare bun, dar a ști cum să gestionezi banii nu te va face un trader de succes.

Aceasta este o carte despre teoria muzicală, nu un manual de cântare la instrument. Nu este vorba despre a învinge piețele și nu vei găsi un singur grafic de preț în el. Această carte este despre concepte matematice și face un pas important de la teorie la practică, dar nu vă va oferi abilitatea de a prelua cu ușurință hit-urile pe care comerțul le are în mod inevitabil rezervat pentru dvs.

Această carte nu este o continuare a formulei de management al portofoliului. Mai degrabă, cartea Formule de management al portofoliului a pus bazele subiectelor abordate aici.

Această carte mai profund si mai serios. Pentru cei care nu au citit Formule de management al portofoliului, capitolul 1 va acoperi conceptele de bază. Includerea acestor concepte face ca cartea pe care o țineți în mâini să fie independentă de cartea mea anterioară.

Multe dintre ideile abordate aici sunt deja puse în practică de către managerii de bani profesioniști. Cu toate acestea, ideile care sunt comune în rândul managerilor de bani profesioniști nu sunt de obicei disponibile investitorilor privați. Din moment ce sunt bani implicați, toată lumea încearcă să păstreze secrete metodele de gestionare a portofoliului. Găsirea acestor informații este ca și cum ai încerca să găsești informații despre bomba atomică. Sunt profund îndatorat bibliotecarilor care m-au ajutat să navighez în labirinturile revistelor profesionale și să umplu golurile din cunoștințele mele, fără de care nu aș fi putut scrie această carte.

Pentru a utiliza instrumentele descrise aici, nu este necesar aplica un sistem de tranzacționare obiectiv mecanic. Cu alte cuvinte, cineva care, de exemplu, folosește valurile Elliott pentru a lua decizii de tranzacționare poate folosi și f.

Cu toate acestea, metodele descrise în această carte, precum cele abordate în Formulele de gestionare a portofoliului, necesită ca suma pariurilor dumneavoastră să fie pozitivă. Cu alte cuvinte, aceste metode îți vor oferi multe, dar nu vor face minuni. Gestionarea corectă a banilor nu vă va transforma pierderile în profit. Trebuie să aveți inițial o abordare câștigătoare.

Cele mai multe dintre metodele discutate în această carte sunt eficiente pentru strategiile pe termen lung. De-a lungul cărții, veți vedea termenul „simț asimptotic”, care înseamnă rezultatul posibil al faceți ceva de un număr infinit de ori, pe măsură ce probabilitatea se apropie de certitudine pe măsură ce numărul de încercări crește. Cu alte cuvinte, ceva de care aproape putem fi siguri în timp. Sensul acestei expresii este cuprins în termenul matematic „asimptotă”, care definește o astfel de „linie dreaptă, care, fiind prelungită la infinit, se apropie de o curbă dată astfel încât distanța dintre curbă și linie dreaptă se apropie de zero la o distanță infinită. de la origine”.

Sensul modelului bidimensional al portofoliului de investiții constă în raportul armonios dintre riscurile pe care le asumă comerciantul și profitul pe care îl poate primi. Acest model a fost folosit activ de la mijlocul secolului XX. Conform acestui model, investitorul stabilește ce risc va fi acceptabil pentru el, și primește astfel venitul dorit. Cu toate acestea, metodele prin care a fost evaluat riscul au fost destul de dubioase. Nu este un secret pentru nimeni că uneori companii destul de mari au eșuat, chiar dacă șocurile nu au fost atât de mari.

In carte " Noua abordare la managementul banilor” descrie o metodă de gestionare a pozițiilor investiționale, care, potrivit autorului, este mult mai eficientă. Prin această metodă, înlocuirea riscului poate fi eliminată și, în schimb mai multa atentie dezvoltarea unor scenarii conform cărora valoarea portofoliului se poate modifica. Astfel, investitorul nu se va descuraja, indiferent de situația de pe piață. El poate intra momentul potrivit elimina modificările valorii activelor care sunt destul de periculoase. In afara de asta, acest sistem va asigura că repartizarea profiturilor, care cel mai bun mod contribuie la realizarea scopului fiecăruia investitor specific. Adică, va face posibil să nu se acționeze pe principiu distributie normala sosit.

Sistemul Ralph Vince este destul de flexibil și, prin urmare, aplicarea lui va face posibil de obtinut rezultate mult mai mari decât cele care dau metodele obișnuite de gestionare a banilor. Și asta în ciuda faptului că celelalte condiții rămân egale. Cartea „A New Approach to Money Management” va fi utilă profesioniștilor din domeniul investițiilor, reprezentanților structurilor bancare și managerilor de risc. De asemenea, importantă este teoria lui Ralph Vince pentru investitorii privați care au dreptul de a alege în mod independent gradul de risc și venit.

Recepția acestei cărți de către cititori a depășit cele mai sălbatice așteptări ale autorului. A fost scris pentru a populariza conceptul de f optim și pentru a explica cititorului relația acestuia cu teoria portofoliului. Această carte este despre mecanică. Autorul, împreună cu cititorul, ia instrumente speciale și construiește instrumente - mecanisme mai puternice și îmbunătățite. În ele, suma părților este mai mică decât întregul. În același timp, autorul și cititorul vor încerca să înțeleagă cum sunt dispuse astfel de mecanisme, care până atunci erau o cantitate necunoscută.

În același timp, în cartea „Matematica managementului capitalului”, autorul încearcă să se abțină de la o analiză detaliată a tuturor mecanismelor, deoarece acest lucru ar face această lucrare pur și simplu imposibilă. De exemplu, atunci când vorbiți despre cum să construiți un motor cu reacție, puteți discuta toate detaliile cât mai detaliat posibil, fără a fi nevoie să predați chimia pentru a afla cum funcționează combustibilul cu reacție. Același lucru se poate spune despre această carte. La urma urmei, este complet pe multe domenii, inclusiv statistici, afectând în același timp metodele de calcul.

Statistica și matematica managementului banilor

În lucrarea sa, Vince spune că nu încearcă să predea matematica cititorului. Desigur, dacă nu este direct necesar ca textul să fie înțeles, este. in orice caz materialul dat scris în așa fel încât dacă statisticile și metodele de calcul sunt deja disponibile pentru tine, atunci acest lucru va fi complet clar pentru tine. Dacă aceste discipline nu vă sunt disponibile, atunci pierderea sensului, dacă este cazul, va fi foarte nesemnificativă. În același timp, fiecare cititor va putea nu numai să înțeleagă, ci și să folosească în cea mai mare parte materialul dezvăluit în carte.

După cum spune Ralph Vince în cartea sa The Mathematics of Money Management, statisticile folosesc periodic anumite functii matematice. Ele sunt deseori numite funcții ale fizicii matematice. Astfel de funcții sunt în afara domeniului de aplicare al materialului care în acest moment este luată în considerare. A le dezvălui până în profunzime este dincolo de scopul acestei cărți. Mai mult, aceasta poate fi departe de direcția acestei lucrări. Această carte, în primul rând, nu este fizică matematică, ci managementul conturilor comercianților.

Comerciant de succes Ralph Vince „Matematica managementului banilor”

Ralph a încercat să răspundă mai mult teme profunde atins în această carte, în celelalte lucrări ale sale. El a prezentat caracterul complet al informațiilor din ele, ținând cont de faptul că cititorii săi vor cunoaște toate funcțiile fizicii matematice și metodele de calcul. În acest caz, trebuie să fii un bun manager de bani sau comerciant. Mai mult, el își exprimă părerea că nu există o relație directă între extragerea veniturilor din piață și minte. Prin aceasta, Vince a vrut să spună că mintea nu determină întotdeauna un comerciant bun. Dar ceea ce face ca un comerciant să aibă succes este o disciplină dură și puterea mentală, care depășesc mintea cu mult.

Fiecare comerciant de succes, spune Ralph Vince în cartea sa The Mathematics of Money Management, pe care autorul l-a întâlnit vreodată, a suferit o mare pierdere cel puțin o dată. Un comerciant bun se distinge printr-unul caracteristică comună, un numitor. Acest lucru îl deosebește de toți ceilalți și este caracteristică. La urma urmei, este un comerciant bun, oricât de sumbră ar fi situația, cine va ridica telefonul și va plasa o comandă. Un astfel de act este posibil atunci când o persoană are mult mai multe calități decât o simplă cunoaștere a statisticii și a metodelor de calcul.